Copy trading slibuje řešení jednoho z nejtěžších problémů investování: rozhodování o tom, co koupit a kdy prodat. Místo vlastní analýzy trhů si investor vybere jiného obchodníka a umožní platformě automaticky kopírovat jeho pozice na svém účtu.
Myšlenka je jednoduchá. Rizika už méně.
Pro investory, kteří si kladou otázku „je copy trading legitimní?“, platí, že copy trading může být zcela legitimní investiční službou, pokud ji nabízí řádně regulovaná platforma. Legitimita ale neznamená ziskovost a regulace sama o sobě neodstraňuje rizika spojená s pákovým efektem, motivací kopírovaných obchodníků, zkreslenými historickými výsledky nebo rozdílem mezi cenou, za kterou obchod provedl lídr, a cenou, kterou skutečně získal jeho následovník.
Při hodnocení copy tradingu je proto potřeba dívat se dál než jen na atraktivní procenta výnosů.
Co je copy trading a jak funguje?
Copy trading propojuje dva účty: účet obchodníka, kterého investor sleduje a který bývá označován jako lead trader, signal provider nebo popular investor, a účet investora, který jeho obchody kopíruje.
Představme si, že obchodník má portfolio v hodnotě 100 000 dolarů a do konkrétní pozice vloží 5 000 dolarů. Jde tedy o 5 % jeho kapitálu. Pokud investor vyčlení 2 000 dolarů na kopírování tohoto obchodníka, platforma může do stejné pozice investovat přibližně 100 dolarů, tedy také 5 % přiděleného kapitálu.
Kopírovaná částka se tedy obvykle přizpůsobuje velikosti účtu následovníka, místo aby jednoduše reprodukovala nominální velikost obchodu lídra.
V závislosti na platformě může investor nastavit maximální ztrátu, kopírování kdykoliv ukončit nebo některé pozice ručně zavřít.
Některé platformy nové obchody reprodukují automaticky bez toho, aby je investor musel jednotlivě potvrzovat. Právě tento detail může být důležitý z regulatorního hlediska. Britský Financial Conduct Authority uvádí, že copy trading s automatickou exekucí bez dalšího manuálního zásahu klienta může být považován za správu portfolia nebo investic.
Také Evropský orgán pro cenné papíry a trhy ESMA vydal specifická pravidla pro dohled nad copy tradingem, která se týkají mimo jiné nákladů a poplatků, marketingu, vhodnosti služby, odměňování nebo kvalifikace obchodníků, jejichž pozice jsou kopírovány.
Odpověď na otázku, zda je copy trading legitimní, tedy závisí mimo jiné na tom, kdo službu poskytuje, jak samotný mechanismus kopírování funguje a s jakými finančními produkty se obchoduje.
Mohlo by vás zajímat: Vzestup sociálního tradingu: Nová éra pro maloobchodní investory
Legitimní platforma neznamená bezpečnou strategii
Toto rozlišení je zásadní.
Regulovaná investiční platforma může nabízet zcela legitimní službu copy tradingu, zatímco samotný kopírovaný obchodník může zároveň utrpět vysoké ztráty.
Strategie může využívat akcie, kryptoměny, měnové páry nebo rozdílové smlouvy, tedy CFD. Každý z těchto nástrojů má odlišný rizikový profil.
Zvláštní pozornost si zaslouží CFD, protože často umožňují využívat finanční páku. Obchodník tak nemusí zaplatit celou hodnotu expozice, ale pouze její část. Páka může znásobit zisky, zároveň však násobí i ztráty.
Investor by proto měl oddělit dvě otázky:
Je poskytovatel copy tradingu legitimní?
a
Je strategie, kterou kopíruji, vhodná pro moje peníze?
Kladná odpověď na první otázku automaticky neznamená kladnou odpověď na tu druhou.
Problém žebříčků: minulí vítězové se hledají snadno
Většina copy tradingových platforem potřebuje uživatelům nějakým způsobem ukázat obchodníky, které mohou sledovat. Obvykle proto používají žebříčky, tabulky výkonnosti nebo profily s možností filtrování.
Tím ale vzniká statistický problém známý jako survivorship bias, tedy zkreslení přeživších.
Představme si, že na začátku roku začne obchodovat 10 000 traderů s různými strategiemi. Někteří podstupují mírné riziko, jiní sázejí velmi koncentrovaně nebo používají vysokou páku.
I kdyby nikdo z nich neměl výjimečnou schopnost předvídat trh, samotná pravděpodobnost zajistí, že několik obchodníků dosáhne mimořádných výsledků.
Právě tito lidé se následně dostanou na vrchol žebříčku.
Stovky nebo tisíce obchodníků, kteří podstupovali podobné riziko a neuspěli, mohou naopak zmizet z dohledu, přestat obchodovat nebo jednoduše nezískat žádné následovníky.
Investor, který přijde až později, tak vidí hlavně vítěze, nikoliv celou populaci obchodníků, kteří začínali s podobnými strategiemi.
Výnos 80 % za poslední rok může na první pohled působit jako důkaz mimořádných schopností. Ve skutečnosti ale může být výsledkem velmi vysokého rizika a příznivých tržních podmínek.
I proto by investor nikdy neměl hodnotit copy tradingovou strategii pouze podle celkového výnosu.
Hladká výkonnost může skrývat obrovské riziko
Představme si dva obchodníky.
Trader A dosáhne ročního výnosu 20 %, přičemž jeho portfolio nikdy neklesne o více než 8 % z předchozího maxima.
Trader B vydělá 30 %, ale v určitém okamžiku se jeho portfolio propadne o 45 %, než se opět zotaví.
Pokud se investor dívá pouze na roční výnos, Trader B působí lépe. Pokud se však podívá na cestu, kterou k výsledku musel absolvovat, obraz se výrazně mění.
Maximální drawdown, tedy největší propad od předchozího maxima, proto patří mezi nejdůležitější ukazatele při hodnocení copy tradingu.
Obchodník také může několik měsíců odmítat uzavřít ztrátové pozice. Protože ztráta zůstává nerealizovaná, mohou některé části jeho statistik působit zdravěji, než jak ve skutečnosti vypadá celé portfolio.
Jiné strategie zase generují mnoho malých zisků, ale zároveň nesou riziko ojedinělé katastrofické ztráty. Typickým příkladem jsou strategie založené na principu martingale, kdy obchodník po ztrátách zvyšuje expozici. Takový přístup může dlouho vytvářet řadu úspěšných obchodů, dokud jediný výraznější pohyb trhu nezničí významnou část účtu.
Vysoká úspěšnost obchodů proto není totéž jako nízké riziko.
Obchodník, který vydělá na 95 obchodech po 10 dolarech, ale na zbývajících pěti ztratí celkem 2 000 dolarů, je stále v celkové ztrátě.
Motivace kopírovaných obchodníků může ovlivnit jejich chování
Copy trading přináší ještě jeden problém, se kterým se běžný investor obvykle nesetkává: člověk, jehož obchody kopíruje, může mít i jiné motivace než maximalizaci dlouhodobého výnosu upraveného o riziko.
Platformy mohou úspěšné nebo populární tradery odměňovat například podle množství kopírovaného kapitálu, počtu následovníků, aktivity nebo účasti v motivačních programech.
To samo o sobě neznamená, že obchodník jedná špatně. Může to ale změnit jeho motivaci.
Trader, který chce získat nové následovníky, může preferovat strategii s působivými krátkodobými výsledky. Vysoké zisky mohou jeho profil posunout výše v žebříčku a přitáhnout další pozornost.
Konzervativní diverzifikace je oproti tomu málokdy atraktivní.
Lídr tak může mít motivaci podstupovat vyšší volatilitu, než jakou by si následovník zvolil sám.
Investor by proto měl vědět nejen to, jak trader vydělává obchodováním, ale také to, jak je odměňován za to, že jej ostatní kopírují.
Mohlo by vás zajímat: FX Junction: Místo, kde se obchodování setkává s komunitou
Váš výnos nemusí odpovídat výnosu lídra
Ani v případě, že je kopírovaný trader úspěšný, nemusí jeho následovníci dosáhnout stejného výsledku.
Jedním z důvodů je slippage, tedy cenový skluz.
Cena se může změnit mezi okamžikem, kdy lead trader zadá obchod, a okamžikem, kdy je kopírovaná transakce skutečně provedena na účtu následovníka.
U velmi likvidních aktiv za běžných podmínek může být rozdíl zanedbatelný. U volatilních kryptoměn, méně likvidních akcií nebo během prudkých pohybů trhu však může být mnohem výraznější.
Představme si, že kopírovaný obchodník koupí aktivum za 100 dolarů.
Než dojde k provedení obchodu u následovníka, cena se posune na 100,30 dolaru.
Rozdíl 0,3 % nemusí působit významně. Pokud ale strategie obchoduje velmi často, mohou se podobné rozdíly postupně nasčítat.
Stejný problém vzniká při zavírání pozic.
Důležité jsou také spready. Rozdíl mezi nákupní a prodejní cenou znamená, že nově otevřená pozice může být od začátku mírně ve ztrátě, i když se samotná tržní cena téměř nepohnula.
Na tento efekt upozorňují i samotné platformy. eToro například vysvětluje, že kopírované pozice mohou být bezprostředně po otevření mírně záporné kvůli bid-ask spreadu a že příkazy zadané během uzavření trhu mohou být provedeny až za první dostupnou cenu po jeho otevření.
Čím častěji strategie obchoduje, tím důležitější jsou podobné transakční náklady a odchylky v exekuci.
Kopírování stejného obchodníka neznamená stejné riziko
Jedním z méně zřejmých problémů copy tradingu je nesoulad rizika mezi traderem a následovníkem.
Lídr i jeho následovník mohou technicky držet proporčně stejné pozice, ale dopad těchto pozic na jejich osobní finance může být zcela odlišný.
Představme si profesionálního obchodníka, který má 500 000 dolarů v diverzifikovaných investicích a 20 000 dolarů vyčlení na spekulativní strategii.
Nyní si představme investora s celkovými úsporami 10 000 dolarů, který 5 000 dolarů vloží do kopírování stejného obchodníka.
Oba mohou provádět stejné obchody.
Nepodstupují ale stejné osobní riziko.
Pro lídra představuje strategie 4 % jeho finančního majetku. Pro následovníka jde o polovinu úspor.
Rozhodující je také investiční horizont.
Trader může být ochoten sledovat propad účtu o 30 %, protože plánuje strategii držet několik let. Investor, který bude peníze potřebovat za půl roku například na koupi nemovitosti, stejnou schopnost absorbovat ztrátu nemá.
Rizikovou toleranci nelze automaticky kopírovat.
Změna strategie představuje další skryté riziko
Investoři často předpokládají, že historické výsledky obchodníka dobře popisují strategii, kterou bude používat také v budoucnu.
Tento předpoklad však nemusí platit.
Trader, který si vybudoval silné výsledky díky nákupu velkých technologických společností, může později začít obchodovat měny s vysokou pákou. Jiný může po získání velkého počtu následovníků výrazně zvýšit koncentraci portfolia.
Jméno účtu zůstává stejné. Ekonomická expozice už ale ne.
Historickou výkonnost je proto potřeba posuzovat společně se změnami v pákovém efektu, třídách aktiv, četnosti obchodování, koncentraci portfolia, průměrné době držení, maximální velikosti jednotlivých pozic a drawdownu.
Pětiletá historie výsledků má mnohem menší vypovídací hodnotu, pokud strategie používaná během posledních tří měsíců vypadá úplně jinak než ta, která vytvořila většinu předchozího výkonu.
Checklist před investicí do copy tradingu
Před vložením peněz by měl investor historii obchodníka prověřit podstatně důkladněji než jen podle celkového výnosu.
1. Je platforma regulovaná?
Ověřte si společnost přímo v registru příslušného finančního regulátora a nespoléhejte pouze na loga nebo tvrzení uvedená na stránkách platformy. FCA například doporučuje ověřit si, zda je investiční společnost skutečně autorizována.
2. Jak dlouhou historii obchodník má?
Několik ziskových týdnů vypovídá jen velmi málo. Ideální je, pokud výsledky pokrývají různé tržní podmínky včetně propadů a období vysoké volatility.
3. Jaký byl maximální drawdown?
Zjistěte, o kolik se strategie v minulosti propadla od předchozího maxima. Výnos 100 % vypadá jinak, pokud k němu investor musel přežít propad o 60 %.
4. Používá obchodník finanční páku?
Výnosy dosažené s vysokou pákou nelze přímo srovnávat s běžným investováním bez páky.
5. Jak koncentrované je portfolio?
Strategie držící třicet diverzifikovaných investic nese jiné riziko než portfolio, které polovinu kapitálu vloží do jedné kryptoměny nebo technologické akcie.
6. Realizuje obchodník také ztráty?
Sledujte velké otevřené ztrátové pozice. Trader může někdy udržovat atraktivní procento úspěšných uzavřených obchodů jednoduše tím, že neúspěšné pozice nezavírá.
7. Jak dlouho průměrně drží pozice?
Velmi aktivní strategie jsou více vystaveny spreadům, zpoždění exekuce a slippage.
8. Změnila se strategie?
Prověřte, zda současné obchody odpovídají aktivitě, která vytvořila historický výkon.
9. Jak je lídr odměňován?
Zjistěte, zda jeho odměna závisí na počtu následovníků, objemu kopírovaného kapitálu, obchodní aktivitě nebo jiných ukazatelích, které mohou ovlivnit jeho motivaci.
10. Dají se výsledky rozumně vysvětlit?
Trader by měl mít konzistentní a pochopitelný přístup. Dlouhodobě mimořádné výnosy s téměř nulovým rizikem jsou důvodem k větší, nikoliv menší obezřetnosti.
11. Kolik následovníků přišlo až po nejsilnějším období?
Působivý historický graf neznamená, že stejné výnosy skutečně získala většina lidí, kteří obchodníka dnes kopírují. Mnozí mohli začít až poté, co se trader stal populárním.
12. Jak strategie zapadá do vašeho celkového portfolia?
Kopírovanou část portfolia je potřeba hodnotit společně s ostatními úsporami, investicemi, závazky a finančními cíli.
Pozor na podvody vydávající se za copy trading
Na otázku „je copy trading legitimní?“ existuje ještě jedna základní odpověď: ne každá služba, která tento termín používá, je skutečně důvěryhodná.
Podvodné nebo neautorizované platformy mohou copy trading využívat jako marketingový příběh, protože celý koncept působí jako snadná cesta k obchodování na finančních trzích.
Typická nabídka může vypadat podobně: údajně úspěšný trader, screenshoty vysokých výnosů, minimální práce na straně investora a tvrzení, že sofistikovaná technologie automaticky kopíruje vítězné obchody.
Finanční regulátoři pravidelně zveřejňují varování před neautorizovanými investičními společnostmi. Existence legitimních copy tradingových služeb proto neznamená, že je důvěryhodná každá stránka, která tento model nabízí.
Sliby garantovaných výnosů, tlak na rychlý vklad, nemožnost ověřit regulatorní status společnosti nebo požadavek na zaslání kryptoměn přímo na soukromou peněženku by měly být varovnými signály.
Investoři mohou k ověření společnosti použít například oficiální registr finančních služeb britského FCA.
Je tedy copy trading legitimní?
Copy trading je sám o sobě legitimním investičním modelem a v závislosti na způsobu fungování může spadat pod standardní finanční regulaci.
Tím je ale zodpovězena pouze právní část otázky.
Z investičního pohledu copy trading přenáší rozhodování, nikoliv riziko.
Ztráty stále nese investor. Platí spready a další náklady. Může začít kopírovat obchodníka právě ve chvíli, kdy jeho série úspěchů končí. A může si zvolit strategii, která vůbec neodpovídá jeho vlastní finanční situaci.
Největší riziko proto může být psychologické.
Automatizace snadno vytváří dojem, že investor spolu s rozhodováním přenesl i odpovědnost. Ve skutečnosti tomu tak není.
Copy trading může téměř zcela automatizovat provádění strategie někoho jiného. Posoudit, zda si tato strategie skutečně zaslouží vaše peníze, ale zůstává na investorovi.
