أعلنت شركة تصنيع الرقائق التايوانية Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) في 10 نوفمبر 2026 عن نمو إيرادات أكتوبر على أساس سنوي بنسبة 59.7%. غير أن الاستثمار خارج الأسهم الأمريكية لا يكفي فيه متابعة نمو الشركات وبلد منشئها. فالتحليل الذي أعدّه ETFobchodník بعنوان «بدون الصين، ولكن مع مخاطر التكنولوجيا» يبيّن أن توزيع المخاطر يتوقف أيضًا على عملاء هذه الشركات، وعلى الاستثمار الحالي الذي سيحل الصندوق الجديد محله.
محتوى المقال – بدون الصين لا يعني بدون مخاطر التكنولوجيا:
الشركة الآسيوية قد تعتمد على مبيعات في أمريكا الشمالية
حصلت TSMC في الربع الثالث من عام 2026 على 79% من إيراداتها من عملاء مقرهم في أمريكا الشمالية. أما شركة Infosys الهندية فقد حققت في الفترة التقويمية نفسها 54.6% من إيراداتها من هذه المنطقة، مقابل 2.8% فقط من الهند. وهكذا فإن انتماء الشركة إلى آسيا لا يعني أن مبيعاتها تقوم أساسًا على السوق المحلية. يستطيع المستثمر تغيير التركيبة الجغرافية لمحفظته، في حين يظل جزء كبير من إيرادات الشركات التي اشتراها آتيًا من عملاء مقرهم في أمريكا الشمالية.
كما أن استبعاد الأسهم الصينية لا يلغي الروابط التجارية مع الصين. فقد حصلت TSMC من العملاء الصينيين في الربع نفسه على 5% من إيراداتها. ومن المهم أيضًا ما تبيعه الشركة. ففي حالة TSMC شكّلت الحوسبة عالية الأداء 68% من الإيرادات، أي مجال الحواسيب والخوادم القوية. وهو مجال أوسع من الذكاء الاصطناعي (AI) وحده، ولذلك لا يمكن مطابقة هذه النسبة بإيرادات الذكاء الاصطناعي.
قد يهمّك أيضًا: ماذا تعني السياسة المتشددة في الأسواق؟
نمو الأرباح لا يرفع بالضرورة سعر السهم
تتحدد نتيجة الاستثمار أيضًا بالسعر الذي سيدفعه المستثمر مقابل النشاط التجاري. فنسبة سعر السهم إلى ربحية السهم (P/E) تعبّر عن تكلفة وحدة الربح. وإذا كان السعر يعكس بالفعل توقعات مرتفعة، فقد تحقق حتى الشركة النامية نتيجة ضعيفة عندما يخفض السوق المبلغ الذي يرضى بدفعه مقابل أرباحها.
عند افتراض نمو ربحية السهم بنسبة 10% مع انخفاض نسبة P/E بنسبة 15%، ينخفض سعر السهم بنسبة 6.5%. وفي هذه الحالة لا يعوّض الربح الأعلى انخفاض التقييم. وهذا حساب نموذجي قبل احتساب أرباح الأسهم وتأثير العملة والتكاليف، وليس أداءً تاريخيًا ولا توقعًا. لذلك ينبغي مقارنة نمو النشاط التجاري بالتوقعات المدرجة أصلًا في سعر الشراء.
اقرأ المزيد: eToro – مراجعة للوسيط المعروف
يهمّ أيضًا ما الذي سيحل الصندوق الجديد محله
لنفترض محفظة بقيمة 10000 يورو، تشكّل أسهم التكنولوجيا فيها 3000 يورو، أي 30%. ينقل المستثمر 1000 يورو إلى سلة أسهم جديدة بنصف حصة التكنولوجيا. وبذلك يضيف الاستثمار الجديد 500 يورو من أسهم التكنولوجيا. هذا المثال التوضيحي لا يمثل التركيبة الحالية لصندوق EMXU ولا حجم الاستثمار الموصى به. وتبقى القيمة الإجمالية للمحفظة ثابتة، ولا يأخذ النموذج في الحسبان تحركات الأسعار ولا التكاليف.
إذا موّل المستثمر الشراء ببيع أسهم تكنولوجية بحتة، تنخفض حصة التكنولوجيا إلى 25%. وعند التخفيض النسبي لجميع مكونات المحفظة الأصلية تصل إلى 32%، وعند استخدام السيولة النقدية الحالية تبلغ 35%. وهكذا قد تؤدي عملية الشراء نفسها إلى خفض التركّز في التكنولوجيا أو زيادته بحسب ما تحل محله. ويقيس هذا الحساب حصة قطاع واحد، في حين تتأثر المخاطر الإجمالية أيضًا بالعملات والدول والحركات المتبادلة بين الاستثمارات.
التسعير باليورو وحده لا يزيل مخاطر العملة
يعتمد التحليل على صندوق الاستثمار المتداول في البورصة (ETF) من Amundi برمز EMXU، الذي يستثمر في أسهم الأسواق الناشئة باستثناء الصين. ويتتبع مؤشرًا يراعي عند اختيار الشركات أيضًا المعايير البيئية والاجتماعية وجودة الإدارة. يعرضه ETFobchodník تحت الرمزين EMXU.XETRA وEMXU.LSE. يُتداول الأول في بورصة Xetra باليورو (EUR)، والثاني في بورصة لندن بالدولار الأمريكي (USD). وهما ينتميان إلى فئة الصندوق نفسها. الشراء باليورو بحد ذاته
ينبغي للمستثمر أن يحدد أولًا الاعتماد الذي يريد تقليله، وأن يقارن التركيبة الحالية للصندوق الجديد بما يملكه بالفعل. وبعد ذلك يكون من المنطقي تقييم سعر الشراء والتكاليف والمدة التي يمكنه خلالها استثمار الأموال. ويتناول تحليل ETFobchodník «بدون الصين، ولكن مع مخاطر التكنولوجيا» هذه الترابطات بمزيد من التفصيل. ومنطلقه العملي هو تقييم الصندوق الجديد مع الاستثمار الذي سيحل محله، وإعادة احتساب تأثيره على المحفظة بأكملها.
اطّلع على: مراجعة BITmarkets
ياكوب ماتيس، محلل في شركة ETFobchodnik.com
*تعاون مدفوع
مصدر الصورة: Unsplash
