Ameryka Łacińska może zapewnić inwestorom dostęp do rozwijających się rynków konsumenckich, zasobów naturalnych, projektów infrastrukturalnych oraz stosunkowo atrakcyjnych rentowności obligacji. Kolumbia jest jednym z państw branych pod uwagę przez inwestorów szukających okazji poza rynkami rozwiniętymi.
Wynik inwestycji w Kolumbii nie zależy jednak wyłącznie od tego, czy cena akcji, obligacji lub nieruchomości wzrosła w lokalnej walucie. Dla inwestora rozliczającego portfel w dolarach kurs dolara do peso kolumbijskiego może zwiększyć lokalny zysk, ograniczyć go lub zamienić dochodową inwestycję w stratę.
Co pokazuje kurs USD/COP?
Kurs USD/COP określa, ile peso kolumbijskich trzeba zapłacić za jednego dolara amerykańskiego.
Spadek kursu z 4 000 do 3 600 oznacza umocnienie peso. Wzrost z 4 000 do 4 400 wskazuje natomiast na osłabienie kolumbijskiej waluty.
Ma to znaczenie, ponieważ zagraniczny inwestor zwykle wymienia dolary na peso przy zakupie aktywa, a po jego sprzedaży ponownie zamienia środki na dolary.
Jak waluta zmienia wynik inwestycji?
Załóżmy, że inwestor wymienia 10 000 dolarów po kursie 4 000 COP za dolara. Otrzymuje 40 mln peso i inwestuje je w kolumbijskie aktywo.
Po roku wartość inwestycji rośnie o 12 procent, do 44,8 mln peso.
| Scenariusz walutowy | Kurs przy wyjściu | Wartość końcowa w USD | Łączny zwrot |
|---|---|---|---|
| Peso się umacnia | 3 600 COP/USD | 12 444 USD | 24,4% |
| Kurs bez zmian | 4 000 COP/USD | 11 200 USD | 12,0% |
| Peso umiarkowanie słabnie | 4 400 COP/USD | 10 182 USD | 1,8% |
| Peso gwałtownie słabnie | 5 000 COP/USD | 8 960 USD | −10,4% |
W każdym przypadku lokalny zwrot wyniósł 12 procent. Wynik w dolarach wahał się jednak od ponad 24 procent zysku do ponad 10 procent straty.
Mocniejsze peso zwiększa zwroty dolarowe
Umocnienie peso pomaga zagranicznemu inwestorowi, gdy zamienia wartość aktywów, dywidendy, odsetki lub dochody z najmu na dolary.
Jeśli cena kolumbijskiej akcji wzrośnie o 10 procent, a peso umocni się o kolejne 8 procent, inwestor skorzysta zarówno na wzroście aktywa, jak i na korzystniejszym kursie walutowym.
Silniejsza waluta może jednak szkodzić eksporterom. Firmy uzyskujące przychody w dolarach, ale ponoszące koszty w peso, po przewalutowaniu mogą wykazywać niższe przychody w lokalnej walucie.
Słabsze peso może wymazać lokalny zysk
Kiedy peso traci na wartości, każda jednostka lokalnej waluty jest warta mniej dolarów. W efekcie wysoki kupon obligacji lub wzrost cen akcji nie musi oznaczać dobrego wyniku dla zagranicznego inwestora.
Jeżeli aktywo zyska 15 procent, a peso osłabi się o około 20 procent, wynik po przeliczeniu na dolary będzie zazwyczaj ujemny.
Słabsze peso może pomagać eksporterom otrzymującym zapłatę w dolarach. Jednocześnie zwiększa koszty przedsiębiorstw zależnych od importu oraz firm posiadających zadłużenie w walutach obcych.
Obligacje, akcje i nieruchomości
Wysoka rentowność kolumbijskich obligacji nie eliminuje ryzyka walutowego. Inwestor może zarobić 10 procent odsetek w peso, ale stracić po przeliczeniu, jeśli lokalna waluta osłabi się w większym stopniu.
W przypadku akcji kurs wpływa zarówno na wartość portfela w dolarach, jak i na działalność operacyjną przedsiębiorstwa. Znaczenie ma to, w jakiej walucie firma uzyskuje przychody, ponosi koszty i spłaca zadłużenie.
Ryzyko dotyczy także nieruchomości. Dochody z najmu i przyszła cena sprzedaży są zwykle wyrażone w peso. Niska płynność nieruchomości utrudnia dodatkowo szybką sprzedaż w momencie niekorzystnych zmian kursu.
Co wpływa na kurs peso?
Kurs kolumbijskiej waluty zależy między innymi od:
- cen ropy, węgla i kawy;
- poziomu inflacji i stóp procentowych;
- sytuacji finansów publicznych;
- polityki amerykańskiej Rezerwy Federalnej;
- globalnej skłonności inwestorów do ryzyka;
- napływu zagranicznego kapitału.
Wyższe stopy procentowe w Kolumbii mogą przyciągać kapitał, ale mogą również sygnalizować utrzymującą się inflację. Istotne są nie tylko bieżące decyzje banku centralnego, lecz także oczekiwania rynku.
Czy warto zabezpieczać ryzyko walutowe?
Profesjonalni inwestorzy mogą stosować kontrakty terminowe, swapy walutowe lub opcje. Zabezpieczenie ogranicza wpływ zmian kursowych, ale generuje koszty i może pozbawić inwestora dodatkowego zysku wynikającego z umocnienia peso.
Najlepsza strategia zależy od horyzontu inwestycyjnego, tolerancji ryzyka i waluty, w której inwestor będzie ponosił przyszłe wydatki.
Podstawową zasadą jest oddzielenie oczekiwanego zwrotu z aktywa od oczekiwanego wyniku walutowego. Kurs dolara do peso kolumbijskiego nie jest jedynie technicznym etapem przewalutowania zysku. To jeden z głównych czynników decydujących o powodzeniu całej inwestycji.
