Bitcoin y ethereum dominan el mercado de inversión en criptomonedas. Gracias a su tamaño, liquidez y a la creciente oferta de productos regulados negociados en bolsa, se han convertido en las opciones más conocidas para los inversores que buscan exposición a activos digitales mediante cuentas de corretaje tradicionales.
Sin embargo, el mercado de las criptomonedas se extiende mucho más allá de los dos mayores activos digitales. En la actualidad existen instrumentos de inversión negociados públicamente que ofrecen exposición a criptomonedas como Bitcoin Cash, Litecoin, Ethereum Classic, Zcash y Stellar. Uno de los ejemplos más destacados son las acciones BCHG, es decir, las participaciones del producto de inversión Grayscale Bitcoin Cash Trust.
Aunque BCHG suele describirse como una acción, no se trata de una empresa operativa convencional con empleados, productos e ingresos. Es un trust de inversión pasivo cuyo objetivo principal es mantener Bitcoin Cash y proporcionar a los inversores una exposición indirecta a las variaciones de su precio.
Esta estructura hace que la inversión en criptomonedas sea accesible para un público más amplio, pero también introduce riesgos adicionales. La rentabilidad puede verse afectada por las comisiones de gestión, la liquidez limitada y las posibles diferencias significativas entre el precio de mercado de las participaciones y el valor de los activos que realmente mantiene el trust.
¿Qué son las acciones BCHG?
Las acciones BCHG representan participaciones en el Grayscale Bitcoin Cash Trust, un producto de inversión cuyo objetivo es proporcionar exposición a Bitcoin Cash sin que los inversores tengan que comprar, almacenar o proteger directamente la criptomoneda.
El trust cotiza con el símbolo BCHG en el mercado OTCQX. Según su perfil oficial en OTC Markets, las participaciones elegibles pueden comprarse y venderse a través de cuentas de corretaje convencionales.
El trust se constituyó en enero de 2018 y posteriormente comenzó la cotización pública de sus participaciones elegibles. Su objetivo es que el valor de las participaciones, calculado según la cantidad de Bitcoin Cash representada por cada una, refleje el valor de mercado del BCH mantenido por el trust, una vez descontadas las comisiones y otras obligaciones.
Los inversores que compran acciones BCHG no reciben Bitcoin Cash que puedan transferir a una cartera digital, utilizar para realizar pagos o retirar de una plataforma de criptomonedas. En su lugar, poseen un valor mobiliario que representa un interés económico en la reserva de BCH mantenida por el trust.
Según el informe trimestral correspondiente al periodo finalizado el 31 de marzo de 2026, el trust mantenía aproximadamente 384.992 BCH. Los activos digitales estaban custodiados en su nombre por un custodio externo.
Por qué Bitcoin Cash sigue atrayendo a los inversores
Bitcoin Cash surgió en agosto de 2017 como resultado de una bifurcación dura del blockchain original de bitcoin. La separación se produjo después de un prolongado debate sobre cómo debía escalar bitcoin y procesar un mayor número de transacciones.
Los defensores de Bitcoin Cash apoyaban un aumento del límite del tamaño de los bloques. Sostenían que los bloques más grandes permitirían procesar más transacciones y ayudarían a que la red funcionara como un sistema práctico de pagos entre particulares.
Al igual que bitcoin, Bitcoin Cash tiene una oferta máxima de 21 millones de monedas. Sin embargo, ambos activos presentan grandes diferencias en cuanto a capitalización de mercado, actividad de la red, liquidez, adopción institucional e interés de los inversores.
El informe anual de Grayscale Bitcoin Cash Trust señalaba que, a 30 de junio de 2025, el volumen de negociación de Bitcoin Cash durante 24 horas era de aproximadamente 192,4 millones de dólares, frente a unos 8.600 millones de dólares en el caso de bitcoin. La comparación muestra que el mercado de BCH es considerablemente más pequeño y menos líquido.
Sus partidarios pueden considerar que la valoración más baja representa una oportunidad, especialmente si Bitcoin Cash logra una utilización más amplia como red de pagos. Sus críticos, en cambio, señalan que BCH compite con las tecnologías de escalabilidad de bitcoin, las stablecoins y las redes de blockchain más recientes que ofrecen transacciones rápidas y económicas.
Por tanto, comprar acciones BCHG no es simplemente una apuesta general por el mercado de las criptomonedas. Se trata de una inversión concentrada en la demanda futura, la seguridad y la relevancia de Bitcoin Cash.
Las acciones BCHG no equivalen a mantener Bitcoin Cash directamente
Aunque las acciones BCHG buscan proporcionar exposición a Bitcoin Cash, su precio no tiene por qué evolucionar exactamente de la misma manera que el de la propia criptomoneda.
Uno de los factores más importantes es la relación entre el precio de mercado del trust y su valor liquidativo, conocido como NAV. El NAV representa el valor de los Bitcoin Cash mantenidos por el trust, después de descontar sus obligaciones, dividido entre el número de participaciones en circulación.
Las acciones BCHG pueden cotizar por encima del NAV, lo que genera una prima, o por debajo de él, lo que produce un descuento. La información oficial de Grayscale advierte que las participaciones de BCHG han cotizado históricamente tanto con primas como con descuentos, y que las diferencias han sido considerables en determinados periodos.
Supongamos que un inversor compra acciones BCHG con una prima del 20% sobre el valor de los activos subyacentes. Incluso si el precio de Bitcoin Cash permanece sin cambios, podría sufrir una pérdida si la prima desaparece posteriormente.
También es posible el escenario contrario. Un inversor que compre las participaciones con un descuento significativo podría beneficiarse si este se reduce, incluso sin un aumento importante del precio de Bitcoin Cash.
La rentabilidad de las acciones BCHG depende, por tanto, de dos variables diferentes: el precio de Bitcoin Cash y el precio que los inversores estén dispuestos a pagar por las participaciones de BCHG en relación con el valor de los activos del trust.
La ausencia de un programa de reembolso
La posibilidad de que las primas y los descuentos persistan durante largos periodos está estrechamente relacionada con la estructura del propio trust.
Según el informe trimestral presentado por BCHG ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos en marzo de 2026, el trust no operaba un programa de reembolso ni aceptaba solicitudes de reembolso por parte de los inversores.
Los fondos cotizados tradicionales suelen permitir que participantes autorizados creen y reembolsen grandes bloques de participaciones. Este mecanismo de arbitraje ayuda a mantener el precio de mercado de un ETF relativamente cerca del valor de los activos subyacentes.
Cuando un producto de inversión no ofrece reembolsos, los inversores no pueden intercambiar simplemente sus participaciones por la cantidad correspondiente de Bitcoin Cash. En consecuencia, una prima o un descuento pueden mantenerse durante un periodo prolongado.
Esta es una de las diferencias más importantes entre las acciones BCHG y los productos de criptomonedas más recientes negociados en bolsa. Los inversores no deben asumir que todos los productos de criptomonedas cotizados públicamente funcionan como un ETF convencional.
Cómo afectan las comisiones a las acciones BCHG
Otro factor importante es la comisión anual cobrada por el gestor. El Grayscale Bitcoin Cash Trust publica una ratio de gastos totales del 2,5% anual.
La comisión se acumula diariamente y se paga utilizando los Bitcoin Cash mantenidos por el trust. En lugar de enviar una factura separada a los inversores, el trust transfiere o vende parte de sus reservas de BCH para cubrir los gastos.
Como consecuencia, la cantidad de Bitcoin Cash representada por cada participación de BCHG disminuye gradualmente. Esto genera un lastre para la rentabilidad a largo plazo, incluso si el precio de mercado de Bitcoin Cash permanece estable.
Una comisión anual del 2,5% puede resultar especialmente significativa durante un horizonte de inversión de varios años. La propiedad directa de BCH no implica una comisión de gestión recurrente equivalente, aunque los inversores pueden pagar comisiones de negociación, tarifas de retirada, costes de custodia y asumir riesgos de ciberseguridad.
Por tanto, el inversor debe decidir si la comodidad del acceso mediante una cuenta de corretaje y la custodia profesional justifican los mayores costes continuos.
Trusts alternativos de criptomonedas más allá de BCHG
BCHG forma parte de una categoría más amplia de trusts de inversión que mantienen un único activo digital. La oferta de productos cotizados de Grayscale incluye instrumentos vinculados a numerosos activos digitales además de bitcoin y ethereum.
Grayscale Litecoin Trust
Grayscale Litecoin Trust cotiza con el símbolo LTCN y ofrece exposición indirecta a litecoin. Litecoin se creó como una alternativa más rápida y ligera a bitcoin y se ha centrado históricamente en los pagos digitales.
Al igual que BCHG, LTCN es un trust y no una empresa operativa. Los inversores deben analizar no solo la evolución futura de litecoin, sino también la posibilidad de que sus participaciones coticen con una prima o un descuento respecto al NAV.
Grayscale Ethereum Classic Trust
Grayscale Ethereum Classic Trust, que cotiza con el símbolo ETCG, ofrece exposición a Ethereum Classic.
Ethereum Classic representa la versión original del blockchain de Ethereum que siguió funcionando después de la división de la red provocada por el ataque al proyecto DAO en 2016. A diferencia de la actual red Ethereum, Ethereum Classic continúa utilizando el mecanismo de consenso proof-of-work.
El activo puede atraer a inversores que creen en el valor de una red inmutable de contratos inteligentes basada en proof-of-work. Sin embargo, cuenta con una comunidad de desarrolladores más pequeña, menos actividad de finanzas descentralizadas y una menor adopción institucional que ethereum.
Grayscale Zcash Trust
El Grayscale Zcash Trust cotiza con el símbolo ZCSH y proporciona exposición a zcash, una criptomoneda conocida por sus tecnologías orientadas a mejorar la privacidad de las transacciones.
Grayscale señala que las participaciones de ZCSH tienen como objetivo seguir el precio de ZEC, una vez descontadas las comisiones y los gastos. La compañía también reconoce que el trust no siempre ha cumplido este objetivo y que sus participaciones han cotizado con primas o descuentos significativos respecto al valor de los activos subyacentes.
Zcash podría beneficiarse de una mayor demanda de privacidad financiera. Sin embargo, las criptomonedas centradas en el anonimato están sometidas a una mayor presión regulatoria y pueden ser restringidas o retiradas de algunas plataformas.
Grayscale Stellar Lumens Trust
El Grayscale Stellar Lumens Trust, que cotiza con el símbolo GXLM, proporciona exposición indirecta al activo nativo de la red Stellar, XLM.
La red Stellar fue diseñada para facilitar pagos transfronterizos de bajo coste y el intercambio de activos tokenizados. Su objetivo es conectar a particulares, proveedores de servicios de pago e instituciones financieras mediante un registro descentralizado.
Sin embargo, al igual que BCHG, GXLM no tiene por qué cotizar exactamente al valor de la criptomoneda mantenida por el trust. Grayscale advierte que los productos sin un programa activo de reembolso pueden negociarse con primas o descuentos significativos.
La negociación en el mercado OTC añade más riesgos
BCHG y varios trusts de criptomonedas comparables se negocian en mercados OTC, no en grandes bolsas como Nasdaq o la Bolsa de Nueva York.
Los valores OTC pueden presentar menores volúmenes de negociación y diferenciales más amplios entre el precio de compra y de venta que los valores cotizados en grandes bolsas. Esto puede encarecer la apertura o el cierre de una posición, especialmente cuando se introduce una orden de mercado de gran tamaño.
La menor liquidez también puede provocar movimientos de precios más bruscos durante periodos de volatilidad. El precio de mercado puede cambiar significativamente incluso si el valor de la criptomoneda subyacente se mueve solo ligeramente.
Los inversores que estén considerando las acciones BCHG deben analizar el volumen medio de negociación y la diferencia entre los precios actuales de compra y venta. El uso de órdenes limitadas puede reducir el riesgo de ejecutar una operación a un precio inesperadamente desfavorable, aunque no elimina el riesgo de liquidez.
Qué analizar antes de comprar acciones BCHG
La primera pregunta es si el inversor dispone de una tesis de inversión convincente sobre el propio Bitcoin Cash. Comprar BCHG únicamente porque el precio nominal de una participación parece bajo puede resultar engañoso. El precio de una participación no indica por sí solo si el trust o el activo subyacente están infravalorados.
A continuación, los inversores deben comparar el precio de la participación con el NAV. Para ello es necesario determinar cuánto Bitcoin Cash representa cada participación y comparar su valor con el precio de mercado de las acciones BCHG.
La página oficial del producto publica información sobre el NAV por participación, la cantidad de BCH por participación, los activos bajo gestión y el precio de mercado. Estos datos pueden ayudar a determinar si BCHG cotiza con una prima o un descuento.
También debe tenerse en cuenta la comisión anual. Debido a que el trust utiliza una parte de sus reservas de Bitcoin Cash para cubrir sus gastos, la cantidad de BCH representada por cada participación disminuye con el tiempo.
Otros factores importantes son la liquidez de negociación, el sistema de custodia, la evolución regulatoria y la posibilidad de que el trust nunca introduzca un programa de reembolso ni se convierta en un producto cotizado en bolsa.
El tamaño de la posición también importa. Los trusts alternativos de criptomonedas siguen siendo inversiones altamente especulativas. Incluso dentro de una cartera diversificada de criptomonedas, una concentración excesiva en un activo digital más pequeño puede exponer al inversor a riesgos tecnológicos, regulatorios y específicos de la red.
Propiedad directa de criptomonedas frente a trusts
La propiedad directa ofrece a los inversores un mayor control sobre sus activos. Las criptomonedas pueden transferirse entre carteras, utilizarse en sus respectivas redes blockchain o mantenerse a largo plazo sin pagar una comisión anual de gestión.
Sin embargo, la propiedad directa también exige administrar claves privadas, elegir una plataforma o un custodio fiable y protegerse frente a ataques informáticos, phishing y errores irreversibles durante las transferencias.
Los trusts de criptomonedas como BCHG ofrecen una experiencia de inversión más familiar. Sus participaciones pueden comprarse normalmente a través de una cuenta de corretaje y el inversor no necesita gestionar su propia cartera de criptomonedas.
La contrapartida es un menor control, comisiones recurrentes y el riesgo de que el precio de las participaciones no refleje con precisión el valor de la criptomoneda subyacente.
Ninguna de las dos estructuras es automáticamente superior. La opción adecuada depende de la experiencia del inversor, su horizonte temporal, las opciones disponibles en su cuenta de corretaje, su tolerancia al riesgo operativo y su capacidad para gestionar activos digitales de manera segura.
¿Son las acciones BCHG una buena inversión alternativa en criptomonedas?
Las acciones BCHG ofrecen una forma relativamente sencilla de obtener exposición a Bitcoin Cash a través de una cuenta tradicional de valores. Pueden resultar atractivas para los inversores que no quieran abrir una cuenta en una plataforma de criptomonedas ni gestionar carteras digitales y claves privadas.
Sin embargo, esta comodidad presenta desventajas importantes. Los inversores afrontan una comisión anual del 2,5%, una liquidez limitada en el mercado OTC y la posibilidad de que las participaciones coticen con una prima o un descuento significativo respecto al valor del Bitcoin Cash mantenido por el trust.
La ausencia de un programa activo de reembolso hace que el riesgo de prima y descuento sea especialmente relevante. Incluso una previsión acertada sobre el futuro precio de Bitcoin Cash podría no generar el resultado esperado si cambia significativamente la diferencia entre el precio de las acciones BCHG y el NAV.
Para los inversores con una fuerte convicción sobre el futuro de Bitcoin Cash que prefieran comprar mediante una cuenta de corretaje, las acciones BCHG pueden ser una alternativa interesante. Para quienes busquen principalmente una exposición eficiente al precio de BCH, la compra directa de la criptomoneda puede ofrecer una relación más estrecha con su comportamiento real en el mercado.
Los trusts alternativos de criptomonedas pueden ampliar las oportunidades de inversión más allá de bitcoin y ethereum. No obstante, los inversores deben comprender que no solo compran exposición a una criptomoneda, sino también una estructura jurídica y financiera concreta.
Al evaluar las acciones BCHG, la estructura del propio trust puede acabar siendo tan importante como las perspectivas futuras de Bitcoin Cash.
