Ropa naftowa, mied\u017a, pszenica i kawa maj\u0105 co\u015b wsp\u00f3lnego: to fizyczne towary, kt\u00f3rych ceny mog\u0105 szybko reagowa\u0107 na zmiany poda\u017cy, popytu, pogody i koszt\u00f3w transportu. Rynek surowc\u00f3w \u0142\u0105czy firmy, kt\u00f3re produkuj\u0105 i wykorzystuj\u0105 te materia\u0142y, z traderami i inwestorami, kt\u00f3rzy chc\u0105 zarz\u0105dza\u0107 ryzykiem cenowym lub je przyj\u0105\u0107.<\/p>\n\n\n\n
W przeciwie\u0144stwie do gie\u0142dy akcji nie chodzi tu g\u0142\u00f3wnie o nabycie udzia\u0142u w sp\u00f3\u0142ce. Handel surowcami mo\u017ce dotyczy\u0107 samych towar\u00f3w fizycznych, kontrakt\u00f3w na dostaw\u0119 w przysz\u0142o\u015bci lub produkt\u00f3w finansowych powi\u0105zanych z cenami surowc\u00f3w. Zrozumienie, jak te elementy do siebie pasuj\u0105, pomaga wyja\u015bni\u0107, dlaczego ten rynek zachowuje si\u0119 inaczej ni\u017c rynek akcji.<\/p>\n\n\n\n
Rynek surowc\u00f3w obejmuje surowce naturalne i produkty rolne b\u0119d\u0105ce przedmiotem obrotu na rynkach lokalnych i \u015bwiatowych. Zwykle dzieli si\u0119 go na trzy g\u0142\u00f3wne grupy:<\/p>\n\n\n\n
Ceny mog\u0105 si\u0119 r\u00f3\u017cni\u0107 w zale\u017cno\u015bci od lokalizacji, jako\u015bci i terminu dostawy. Tona danego metalu w jednym magazynie mo\u017ce nie by\u0107 zamienna z ton\u0105 w innym, je\u015bli nie spe\u0142nia wymaganej w kontrakcie klasy jako\u015bci lub warunk\u00f3w dostawy.<\/p>\n\n\n\n
Rynek spot to miejsce, w kt\u00f3rym surowiec jest kupowany lub sprzedawany z relatywnie szybk\u0105 dostaw\u0105. Cena spot odzwierciedla warto\u015b\u0107 produktu w danym czasie i miejscu, uwzgl\u0119dniaj\u0105c takie czynniki jak lokalna poda\u017c, transport i magazynowanie.<\/p>\n\n\n\n
Piekarnia kupuj\u0105ca m\u0105k\u0119, linia lotnicza zakupuj\u0105ca paliwo czy producent pozyskuj\u0105cy mied\u017a mog\u0105 by\u0107 nara\u017ceni na ceny spot, nawet je\u015bli nigdy nie handluj\u0105 na gie\u0142dzie. Firmy te mog\u0105 te\u017c uzgadnia\u0107 ceny bezpo\u015brednio z dostawcami w ramach um\u00f3w dwustronnych.<\/p>\n\n\n\n
Rynki spot s\u0105 \u015bci\u015ble powi\u0105zane z realn\u0105 gospodark\u0105. S\u0142abe \u017cniwa mog\u0105 zmniejszy\u0107 dost\u0119pno\u015b\u0107 zb\u00f3\u017c, awaria w kopalni mo\u017ce ograniczy\u0107 poda\u017c metalu, a mro\u017ana zima mo\u017ce zwi\u0119kszy\u0107 popyt na gaz ziemny. Skutki mog\u0105 by\u0107 widoczne w cenach lokalnych, zanim w pe\u0142ni odbij\u0105 si\u0119 w kontraktach d\u0142ugoterminowych.<\/p>\n\n\n\n
Kontrakt futures to standaryzowana umowa kupna lub sprzeda\u017cy okre\u015blonej ilo\u015bci i jako\u015bci surowca po ustalonej cenie w wybranym miesi\u0105cu w przysz\u0142o\u015bci. Gie\u0142dy okre\u015blaj\u0105 warunki kontrakt\u00f3w, w tym terminy dostaw, akceptowane klasy jako\u015bci i miejsca dostawy. Rynki futures pozwalaj\u0105 firmom zarz\u0105dza\u0107 ryzykiem zmian cen, a traderom \u2013 zajmowa\u0107 pozycje na temat tego, dok\u0105d mog\u0105 zmierza\u0107 ceny. Ameryka\u0144ska Komisja ds. Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC) wyja\u015bnia<\/a>, \u017ce producenci i konsumenci wykorzystuj\u0105 kontrakty futures do zabezpieczenia si\u0119, a mechanizm dostaw pomaga powi\u0105za\u0107 ceny futures z cenami na rynku got\u00f3wkowym w miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 wyga\u015bni\u0119cia kontrakt\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n Wiele pozycji futures jest zamykanych lub przed\u0142u\u017canych przed dostaw\u0105. Niekt\u00f3re kontrakty rozlicza si\u0119 got\u00f3wkowo, inne przewiduj\u0105 dostaw\u0119 fizyczn\u0105. Tak czy inaczej cena futures nie jest po prostu prognoz\u0105 przysz\u0142ej ceny spot: wp\u0142yw na ni\u0105 mog\u0105 mie\u0107 magazynowanie, finansowanie, ubezpieczenie, sezonowo\u015b\u0107 i bie\u017c\u0105ce warunki poda\u017cy.<\/p>\n\n\n\n Na przyk\u0142ad rolnik uprawiaj\u0105cy pszenic\u0119, kt\u00f3ry obawia si\u0119 spadku cen przed \u017cniwami, mo\u017ce sprzeda\u0107 kontrakty futures, aby zabezpieczy\u0107 cen\u0119. Producent \u017cywno\u015bci obawiaj\u0105cy si\u0119 wzrostu cen pszenicy mo\u017ce kupi\u0107 kontrakty futures. Zabezpieczenie nie usuwa ka\u017cdego ryzyka \u2013 na przyk\u0142ad cena lokalna mo\u017ce odbiega\u0107 od benchmarku futures \u2013 ale mo\u017ce sprawi\u0107, \u017ce przysz\u0142e koszty lub przychody stan\u0105 si\u0119 bardziej przewidywalne.<\/p>\n\n\n\n Rynek surowc\u00f3w skupia kilka grup, kt\u00f3re handluj\u0105 z r\u00f3\u017cnych powod\u00f3w:<\/p>\n\n\n\n Role te mog\u0105 si\u0119 pokrywa\u0107. Firma mo\u017ce zabezpiecza\u0107 jedn\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 swojej ekspozycji, jednocze\u015bnie zajmuj\u0105c pozycj\u0119 opart\u0105 na w\u0142asnej ocenie rynku w innej. Handel finansowy mo\u017ce pomaga\u0107 \u0142\u0105czy\u0107 kupuj\u0105cych i sprzedaj\u0105cych, ale nara\u017ca te\u017c uczestnik\u00f3w na potencjalnie du\u017ce straty, zw\u0142aszcza gdy kontrakty futures s\u0105 obj\u0119te d\u017awigni\u0105.<\/p>\n\n\n\n Relacj\u0119 mi\u0119dzy cenami kontrakt\u00f3w futures o r\u00f3\u017cnych terminach dostawy nazywa si\u0119 krzyw\u0105 terminow\u0105. Dwa typowe kszta\u0142ty to contango i backwardation.<\/p>\n\n\n\n Contango<\/strong> oznacza, \u017ce kontrakt futures o p\u00f3\u017aniejszym terminie kosztuje wi\u0119cej ni\u017c cena spot lub kontrakt o bli\u017cszym terminie. Wyobra\u017amy sobie surowiec notowany po 100 USD za bary\u0142k\u0119 przy szybkiej dostawie, podczas gdy kontrakt na dostaw\u0119 za sze\u015b\u0107 miesi\u0119cy kosztuje 105 USD. Do tej premii mog\u0105 si\u0119 przyczynia\u0107 koszty magazynowania, ubezpieczenia i finansowania. Wyja\u015bnienie contango i backwardation przygotowane przez CME Group<\/a> opisuje te koszty utrzymania jako czynniki, kt\u00f3re mog\u0105 wp\u0142ywa\u0107 na kontrakty futures z dostaw\u0105 fizyczn\u0105.<\/p>\n\n\n\n Backwardation<\/strong> to odwrotno\u015b\u0107: cena bli\u017cszego terminu jest wy\u017csza ni\u017c cena za p\u00f3\u017aniejsz\u0105 dostaw\u0119. Je\u015bli ropa z szybk\u0105 dostaw\u0105 kosztuje 105 USD za bary\u0142k\u0119, a kontrakt sze\u015bciomiesi\u0119czny 100 USD, krzywa jest w backwardation. Mo\u017ce si\u0119 tak dzia\u0107, gdy bie\u017c\u0105ca poda\u017c jest ograniczona, a kupuj\u0105cy wysoko ceni\u0105 dost\u0119pno\u015b\u0107 surowca od r\u0119ki. Na rynkach fizycznych ta natychmiastowa dost\u0119pno\u015b\u0107 mo\u017ce generowa\u0107 tzw. convenience yield, czyli korzy\u015b\u0107 z posiadania towaru.<\/p>\n\n\n\n Krzywa mo\u017ce si\u0119 zmienia\u0107 wraz ze zmianami zapas\u00f3w, produkcji, popytu i oczekiwa\u0144. \u017baden z tych kszta\u0142t\u00f3w nie gwarantuje, \u017ce ceny wzrosn\u0105 lub spadn\u0105. Ma to jednak znaczenie dla inwestor\u00f3w korzystaj\u0105cych z kontrakt\u00f3w futures: fundusz utrzymuj\u0105cy ekspozycj\u0119 poprzez zast\u0119powanie wygasaj\u0105cych kontrakt\u00f3w p\u00f3\u017aniejszymi mo\u017ce zyska\u0107 lub straci\u0107 na r\u00f3\u017cnicy cen mi\u0119dzy kontraktami. Ten efekt, cz\u0119sto nazywany roll yield, mo\u017ce sprawi\u0107, \u017ce jego wynik b\u0119dzie odbiega\u0142 od zmiany ceny spot.<\/p>\n\n\n\n Kupno bary\u0142ki ropy, kontraktu futures lub funduszu powi\u0105zanego z cenami ropy to nie to samo, co zakup akcji producenta ropy. Cena akcji sp\u00f3\u0142ki mo\u017ce odzwierciedla\u0107 ceny surowc\u00f3w, ale tak\u017ce jej koszty, zad\u0142u\u017cenie, zarz\u0105dzanie, podatki, poziom produkcji i decyzje dotycz\u0105ce sposobu zwrotu pieni\u0119dzy akcjonariuszom.<\/p>\n\n\n\n Firma wydobywcza mo\u017ce skorzysta\u0107 na wy\u017cszej cenie miedzi, ale rosn\u0105ce koszty energii lub problemy operacyjne mog\u0105 zniwelowa\u0107 t\u0119 przewag\u0119. Z kolei sama cena miedzi mo\u017ce rosn\u0105\u0107 z powodu niedoboru poda\u017cy, nawet je\u015bli dana sp\u00f3\u0142ka g\u00f3rnicza zmaga si\u0119 z trudno\u015bciami. Surowiec i sp\u00f3\u0142ka s\u0105 ze sob\u0105 powi\u0105zane, ale nie s\u0105 wymiennymi inwestycjami.<\/p>\n\n\n\n Inwestorzy mog\u0105 uzyska\u0107 ekspozycj\u0119 na surowce na kilka sposob\u00f3w, w tym przez fundusze oparte na kontraktach futures, produkty gie\u0142dowe, akcje producent\u00f3w lub, w niekt\u00f3rych przypadkach, fizyczne posiadanie surowca. Ka\u017cde podej\u015bcie wi\u0105\u017ce si\u0119 z innymi ryzykami i kosztami. Produkty oparte na futures mog\u0105 podlega\u0107 wp\u0142ywowi kszta\u0142tu krzywej terminowej i konieczno\u015bci przed\u0142u\u017cania kontrakt\u00f3w; akcje producent\u00f3w dodaj\u0105 ryzyka specyficzne dla sp\u00f3\u0142ki; a fizyczne posiadanie mo\u017ce wi\u0105za\u0107 si\u0119 z kosztami magazynowania, ubezpieczenia i transakcji.<\/p>\n\n\n\n Rynek surowc\u00f3w jest ostatecznie kszta\u0142towany zar\u00f3wno przez przep\u0142yw realnych towar\u00f3w, jak i przez kontrakty oraz produkty finansowe zbudowane wok\u00f3\u0142 nich. Dla inwestor\u00f3w kluczowe pytanie dotyczy nie tylko tego, na jaki surowiec chc\u0105 mie\u0107 ekspozycj\u0119, ale tak\u017ce tego, jak ta ekspozycja jest tworzona \u2013 oraz jakie koszty, ryzyka i zale\u017cno\u015bci cenowe si\u0119 z ni\u0105 wi\u0105\u017c\u0105.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Ropa naftowa, mied\u017a, pszenica i kawa maj\u0105 co\u015b wsp\u00f3lnego: to fizyczne towary, kt\u00f3rych ceny mog\u0105 szybko reagowa\u0107 na zmiany poda\u017cy, popytu, pogody i koszt\u00f3w transportu. Rynek surowc\u00f3w \u0142\u0105czy firmy, kt\u00f3re produkuj\u0105 i wykorzystuj\u0105 te materia\u0142y, z traderami i inwestorami, kt\u00f3rzy chc\u0105 zarz\u0105dza\u0107 ryzykiem cenowym lub je przyj\u0105\u0107. W przeciwie\u0144stwie do gie\u0142dy akcji nie chodzi tu […]<\/p>\n","protected":false},"author":49,"featured_media":90872,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"yasr_overall_rating":0,"yasr_post_is_review":"","yasr_auto_insert_disabled":"","yasr_review_type":"","footnotes":""},"categories":[4854],"tags":[6083,4914,6616],"class_list":["post-90883","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-surowce","tag-aruk-hu","tag-rynek-towarow-pl"],"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\tProducenci, konsumenci i uczestnicy finansowi<\/h2>\n\n\n\n
\n
Contango i backwardation<\/h2>\n\n\n\n
Przeczytaj te\u017c: Qualified Purchaser \u2013 wyja\u015bnienie: kto si\u0119 kwalifikuje i dlaczego ten status ma znaczenie<\/a><\/h3>\n\n\n\n
Ekspozycja na surowce to co innego ni\u017c posiadanie sp\u00f3\u0142ki<\/h2>\n\n\n\n