Az olajnak, a r\u00e9znek, a b\u00faz\u00e1nak \u00e9s a k\u00e1v\u00e9nak van egy k\u00f6z\u00f6s von\u00e1sa: mindegyik fizikai \u00e1ru, amelynek \u00e1ra gyorsan reag\u00e1lhat a k\u00edn\u00e1lat, a kereslet, az id\u0151j\u00e1r\u00e1s \u00e9s a sz\u00e1ll\u00edt\u00e1s v\u00e1ltoz\u00e1saira. Az \u00e1rupiac \u00f6sszek\u00f6ti az ezeket az anyagokat el\u0151\u00e1ll\u00edt\u00f3 \u00e9s felhaszn\u00e1l\u00f3 v\u00e1llalkoz\u00e1sokat azokkal a keresked\u0151kkel \u00e9s befektet\u0151kkel, akik az \u00e1rkock\u00e1zatot kezelni vagy v\u00e1llalni szeretn\u00e9k.<\/p>\n\n\n\n
A t\u0151zsd\u00e9vel ellent\u00e9tben itt nem els\u0151sorban egy v\u00e1llalatban val\u00f3 r\u00e9szesed\u00e9s megv\u00e1s\u00e1rl\u00e1s\u00e1r\u00f3l van sz\u00f3. Az \u00e1rukereskedelem \u00e9rintheti magukat a fizikai \u00e1rukat, a j\u00f6v\u0151beli sz\u00e1ll\u00edt\u00e1sra sz\u00f3l\u00f3 szerz\u0151d\u00e9seket vagy az \u00e1ru\u00e1rakhoz k\u00f6t\u00f6tt p\u00e9nz\u00fcgyi term\u00e9keket. Ha meg\u00e9rtj\u00fck, hogyan illeszkednek egym\u00e1shoz ezek az elemek, k\u00f6nnyebben \u00e9rthet\u0151, mi\u00e9rt viselkedik m\u00e1sk\u00e9nt ez a piac, mint a r\u00e9szv\u00e9nypiac.<\/p>\n\n\n\n
Az \u00e1rupiac a helyi \u00e9s glob\u00e1lis piacokon forgalmazott nyersanyagokat \u00e9s mez\u0151gazdas\u00e1gi term\u00e9keket \u00f6leli fel. \u00c1ltal\u00e1ban h\u00e1rom nagy csoportra osztj\u00e1k:<\/p>\n\n\n\n
Az \u00e1rak helysz\u00ednt\u0151l, min\u0151s\u00e9gt\u0151l \u00e9s sz\u00e1ll\u00edt\u00e1si id\u0151pontt\u00f3l f\u00fcgg\u0151en elt\u00e9rhetnek. Egy adott f\u00e9m egy tonn\u00e1ja az egyik rakt\u00e1rban nem biztos, hogy felcser\u00e9lhet\u0151 egy m\u00e1sik tonn\u00e1val, ha az nem felel meg a szerz\u0151d\u00e9sben el\u0151\u00edrt min\u0151s\u00e9gi oszt\u00e1lynak vagy sz\u00e1ll\u00edt\u00e1si felt\u00e9teleknek.<\/p>\n\n\n\n
Az azonnali (spot) piacon az \u00e1rut viszonylag gyors sz\u00e1ll\u00edt\u00e1sra adj\u00e1k-venni. A spot \u00e1r a term\u00e9k \u00e9rt\u00e9k\u00e9t t\u00fckr\u00f6zi egy adott id\u0151pontban \u00e9s helyen, figyelembe v\u00e9ve p\u00e9ld\u00e1ul a helyi k\u00edn\u00e1latot, a sz\u00e1ll\u00edt\u00e1st \u00e9s a t\u00e1rol\u00e1st.<\/p>\n\n\n\n
Egy p\u00e9ks\u00e9g, amely lisztet v\u00e1s\u00e1rol, egy l\u00e9git\u00e1rsas\u00e1g, amely \u00fczemanyagot vesz, vagy egy gy\u00e1rt\u00f3, amely rezet szerez be, akkor is ki lehet t\u00e9ve a spot \u00e1raknak, ha soha nem kereskedik t\u0151zsd\u00e9n. Ezek a v\u00e1llalkoz\u00e1sok k\u00e9toldal\u00fa szerz\u0151d\u00e9sekben k\u00f6zvetlen\u00fcl is meg\u00e1llapodhatnak az \u00e1rakban a besz\u00e1ll\u00edt\u00f3kkal.<\/p>\n\n\n\n
Az azonnali piacok szorosan kapcsol\u00f3dnak a re\u00e1lgazdas\u00e1ghoz. A rossz term\u00e9s cs\u00f6kkentheti a rendelkez\u00e9sre \u00e1ll\u00f3 gabona mennyis\u00e9g\u00e9t, a b\u00e1ny\u00e1szati fennakad\u00e1s sz\u0171k\u00edtheti a f\u00e9mk\u00edn\u00e1latot, a hideg t\u00e9l pedig n\u00f6velheti a f\u00f6ldg\u00e1zkeresletet. A hat\u00e1sok a helyi \u00e1rakban el\u0151bb megjelenhetnek, mint hogy teljes m\u00e9rt\u00e9kben t\u00fckr\u00f6z\u0151dn\u00e9nek a hosszabb t\u00e1v\u00fa szerz\u0151d\u00e9sekben.<\/p>\n\n\n\n
A hat\u00e1rid\u0151s szerz\u0151d\u00e9s egy szabv\u00e1nyos\u00edtott meg\u00e1llapod\u00e1s arr\u00f3l, hogy egy meghat\u00e1rozott mennyis\u00e9g\u0171 \u00e9s min\u0151s\u00e9g\u0171 \u00e1rut egy megadott \u00e1ron adnak-vesznek egy j\u00f6v\u0151beli h\u00f3napban. A szerz\u0151d\u00e9si felt\u00e9teleket \u2013 k\u00f6zt\u00fck a sz\u00e1ll\u00edt\u00e1si hat\u00e1rid\u0151ket, az elfogadhat\u00f3 min\u0151s\u00e9gi oszt\u00e1lyokat \u00e9s a sz\u00e1ll\u00edt\u00e1si helysz\u00edneket \u2013 a t\u0151zsd\u00e9k hat\u00e1rozz\u00e1k meg. A hat\u00e1rid\u0151s piacok lehet\u0151s\u00e9get adnak a v\u00e1llalkoz\u00e1soknak az \u00e1rv\u00e1ltoz\u00e1sok kock\u00e1zat\u00e1nak kezel\u00e9s\u00e9re, a keresked\u0151knek pedig arra, hogy poz\u00edci\u00f3t vegyenek fel az \u00e1rak v\u00e1rhat\u00f3 alakul\u00e1s\u00e1ra. Ahogy az amerikai Commodity Futures Trading Commission (CFTC) magyar\u00e1zza<\/a>, a termel\u0151k \u00e9s a fogyaszt\u00f3k a hat\u00e1rid\u0151s \u00fcgyleteket fedezeti c\u00e9lra haszn\u00e1lj\u00e1k, a sz\u00e1ll\u00edt\u00e1si mechanizmus pedig seg\u00edt \u00f6sszekapcsolni a hat\u00e1rid\u0151s \u00e1rakat a k\u00e9szp\u00e9nzpiaci \u00e1rakkal, ahogy a szerz\u0151d\u00e9sek a lej\u00e1rathoz k\u00f6zelednek.<\/p>\n\n\n\n Sok hat\u00e1rid\u0151s poz\u00edci\u00f3t a sz\u00e1ll\u00edt\u00e1s el\u0151tt lez\u00e1rnak vagy tov\u00e1bbg\u00f6rgetnek. Egyes szerz\u0151d\u00e9seket k\u00e9szp\u00e9nzben egyenl\u00edtenek ki, m\u00e1sokn\u00e1l fizikai sz\u00e1ll\u00edt\u00e1s is szerepel a felt\u00e9telek k\u00f6z\u00f6tt. Ak\u00e1rhogy is, a hat\u00e1rid\u0151s \u00e1r nem egyszer\u0171en a j\u00f6v\u0151beli spot \u00e1r el\u0151rejelz\u00e9se: a t\u00e1rol\u00e1s, a finansz\u00edroz\u00e1s, a biztos\u00edt\u00e1s, a szezonalit\u00e1s \u00e9s az azonnali k\u00edn\u00e1lati viszonyok mind hat\u00e1ssal lehetnek r\u00e1.<\/p>\n\n\n\n Egy b\u00fazatermeszt\u0151 p\u00e9ld\u00e1ul, aki att\u00f3l tart, hogy az \u00e1rak a betakar\u00edt\u00e1s el\u0151tt cs\u00f6kkenhetnek, eladhat hat\u00e1rid\u0151s szerz\u0151d\u00e9seket, hogy r\u00f6gz\u00edtse az \u00e1rat. Egy \u00e9lelmiszergy\u00e1rt\u00f3, amelyet aggaszt, hogy a b\u00faza dr\u00e1gulhat, v\u00e1s\u00e1rolhat hat\u00e1rid\u0151s szerz\u0151d\u00e9seket. A fedezeti \u00fcgylet nem sz\u00fcntet meg minden kock\u00e1zatot \u2013 p\u00e9ld\u00e1ul a helyi \u00e1r elt\u00e9rhet a hat\u00e1rid\u0151s viszony\u00edt\u00e1si alapt\u00f3l \u2013, de kisz\u00e1m\u00edthat\u00f3bb\u00e1 teheti a j\u00f6v\u0151beli k\u00f6lts\u00e9geket vagy bev\u00e9teleket.<\/p>\n\n\n\n Az \u00e1rupiacon t\u00f6bb, elt\u00e9r\u0151 okb\u00f3l keresked\u0151 csoport tal\u00e1lkozik:<\/p>\n\n\n\n Ezek a szerepek \u00e1tfedhetik egym\u00e1st. Egy v\u00e1llalat kitetts\u00e9ge egyik r\u00e9sz\u00e9t fedezheti, mik\u00f6zben egy m\u00e1sik r\u00e9sz\u00e9n piaci \u00e1ll\u00e1spontot foglal el. A p\u00e9nz\u00fcgyi keresked\u00e9s seg\u00edthet \u00f6sszekapcsolni a vev\u0151ket \u00e9s az elad\u00f3kat, ugyanakkor a szerepl\u0151ket ak\u00e1r jelent\u0151s vesztes\u00e9geknek is kiteheti, k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen t\u0151ke\u00e1tt\u00e9teles hat\u00e1rid\u0151s \u00fcgyletek eset\u00e9n.<\/p>\n\n\n\n A k\u00fcl\u00f6nb\u00f6z\u0151 sz\u00e1ll\u00edt\u00e1si h\u00f3napokra sz\u00f3l\u00f3 hat\u00e1rid\u0151s \u00e1rak k\u00f6z\u00f6tti \u00f6sszef\u00fcgg\u00e9st hat\u00e1rid\u0151s g\u00f6rb\u00e9nek (forward curve) nevezz\u00fck. K\u00e9t gyakori alakja a contango \u00e9s a backwardation.<\/p>\n\n\n\n Contango<\/strong> eset\u00e9n a k\u00e9s\u0151bbi lej\u00e1rat\u00fa hat\u00e1rid\u0151s szerz\u0151d\u00e9s t\u00f6bbe ker\u00fcl, mint a spot \u00e1r vagy egy k\u00f6zelebbi lej\u00e1rat\u00fa szerz\u0151d\u00e9s. Tegy\u00fck fel, hogy egy \u00e1ru azonnali sz\u00e1ll\u00edt\u00e1sra hord\u00f3nk\u00e9nt 100 doll\u00e1r\u00e9rt kel el, mik\u00f6zben a hat h\u00f3nap m\u00falva esed\u00e9kes sz\u00e1ll\u00edt\u00e1sra sz\u00f3l\u00f3 szerz\u0151d\u00e9s 105 doll\u00e1rba ker\u00fcl. A t\u00e1rol\u00e1si, biztos\u00edt\u00e1si \u00e9s finansz\u00edroz\u00e1si k\u00f6lts\u00e9gek hozz\u00e1j\u00e1rulhatnak ehhez a fel\u00e1rhoz. A CME Group contang\u00f3r\u00f3l \u00e9s backwardationr\u0151l sz\u00f3l\u00f3 magyar\u00e1zata<\/a> ezeket a fenntart\u00e1si k\u00f6lts\u00e9geket a fizikai sz\u00e1ll\u00edt\u00e1s\u00fa hat\u00e1rid\u0151s szerz\u0151d\u00e9seket befoly\u00e1sol\u00f3 t\u00e9nyez\u0151kk\u00e9nt \u00edrja le.<\/p>\n\n\n\n Backwardation<\/strong> eset\u00e9n a helyzet ford\u00edtott: a k\u00f6zeli \u00e1r magasabb, mint a k\u00e9s\u0151bbi sz\u00e1ll\u00edt\u00e1sra sz\u00f3l\u00f3 \u00e1r. Ha az azonnali olaj hord\u00f3nk\u00e9nti \u00e1ra 105 doll\u00e1r, a hat h\u00f3napos szerz\u0151d\u00e9s\u00e9 pedig 100 doll\u00e1r, a g\u00f6rbe backward\u00e1ci\u00f3s. Ez akkor fordulhat el\u0151, ha a r\u00f6vid t\u00e1v\u00fa k\u00edn\u00e1lat sz\u0171k, \u00e9s a vev\u0151k nagy \u00e9rt\u00e9ket tulajdon\u00edtanak annak, hogy az \u00e1ru azonnal rendelkez\u00e9sre \u00e1lljon. A fizikai piacokon ez az azonnali el\u00e9rhet\u0151s\u00e9g az \u00fagynevezett k\u00e9nyelmi hozamot (convenience yield) eredm\u00e9nyezheti.<\/p>\n\n\n\n A g\u00f6rbe a k\u00e9szletek, a termel\u00e9s, a kereslet \u00e9s a v\u00e1rakoz\u00e1sok v\u00e1ltoz\u00e1s\u00e1val m\u00f3dosulhat. Egyik alak sem garant\u00e1lja, hogy az \u00e1rak emelkednek vagy cs\u00f6kkennek. A hat\u00e1rid\u0151s \u00fcgyleteket haszn\u00e1l\u00f3 befektet\u0151k sz\u00e1m\u00e1ra azonban sz\u00e1m\u00edt: az az alap, amely a lej\u00e1r\u00f3 szerz\u0151d\u00e9sek k\u00e9s\u0151bbiekre cser\u00e9l\u00e9s\u00e9vel tartja fenn kitetts\u00e9g\u00e9t, nyerhet vagy vesz\u00edthet a szerz\u0151d\u00e9sek k\u00f6z\u00f6tti \u00e1rk\u00fcl\u00f6nbs\u00e9gen. Ez a gyakran roll yieldnek nevezett hat\u00e1s azt eredm\u00e9nyezheti, hogy hozama elt\u00e9r a spot \u00e1r v\u00e1ltoz\u00e1s\u00e1t\u00f3l.<\/p>\n\n\n\n Egy hord\u00f3 olaj, egy hat\u00e1rid\u0151s szerz\u0151d\u00e9s vagy egy olaj\u00e1rhoz k\u00f6t\u00f6tt alap megv\u00e1s\u00e1rl\u00e1sa nem ugyanaz, mint egy olajtermel\u0151 v\u00e1llalat r\u00e9szv\u00e9nyeinek megv\u00e9tele. A v\u00e1llalat r\u00e9szv\u00e9ny\u00e1rfolyama t\u00fckr\u00f6zheti az \u00e1ru\u00e1rakat, de a k\u00f6lts\u00e9geit, az ad\u00f3ss\u00e1g\u00e1t, a vezet\u00e9st, az ad\u00f3kat, a termel\u00e9si szintet \u00e9s a r\u00e9szv\u00e9nyeseknek t\u00f6rt\u00e9n\u0151 p\u00e9nzvisszajuttat\u00e1sr\u00f3l sz\u00f3l\u00f3 d\u00f6nt\u00e9seket is.<\/p>\n\n\n\n Egy b\u00e1nyav\u00e1llalat profit\u00e1lhat a magasabb r\u00e9z\u00e1rb\u00f3l, de az emelked\u0151 energiak\u00f6lts\u00e9gek vagy m\u0171k\u00f6d\u00e9si probl\u00e9m\u00e1k ellens\u00falyozhatj\u00e1k ezt az el\u0151nyt. Ek\u00f6zben maga a r\u00e9z\u00e1r is emelkedhet k\u00edn\u00e1lati hi\u00e1ny miatt akkor is, ha egy adott b\u00e1nyav\u00e1llalat neh\u00e9zs\u00e9gekkel k\u00fczd. Az \u00e1ru \u00e9s a v\u00e1llalat \u00f6sszef\u00fcgg, de nem felcser\u00e9lhet\u0151 befektet\u00e9sek.<\/p>\n\n\n\n A befektet\u0151k t\u00f6bbf\u00e9lek\u00e9ppen is szert tehetnek \u00e1rukitetts\u00e9gre, p\u00e9ld\u00e1ul hat\u00e1rid\u0151s \u00fcgyletekre \u00e9p\u00fcl\u0151 alapokon, t\u0151zsd\u00e9n kereskedett term\u00e9keken, termel\u0151k r\u00e9szv\u00e9nyein vagy bizonyos esetekben fizikai tulajdonon kereszt\u00fcl. Mindegyik megk\u00f6zel\u00edt\u00e9snek elt\u00e9r\u0151 kock\u00e1zatai \u00e9s k\u00f6lts\u00e9gei vannak. A hat\u00e1rid\u0151s alap\u00fa term\u00e9kekre hat\u00e1ssal lehet a hat\u00e1rid\u0151s g\u00f6rbe alakja \u00e9s a szerz\u0151d\u00e9sek tov\u00e1bbg\u00f6rget\u00e9s\u00e9nek sz\u00fcks\u00e9gess\u00e9ge; a termel\u0151i r\u00e9szv\u00e9nyek v\u00e1llalatspecifikus kock\u00e1zatokat tesznek hozz\u00e1; a fizikai tulajdon pedig t\u00e1rol\u00e1si, biztos\u00edt\u00e1si \u00e9s tranzakci\u00f3s k\u00f6lts\u00e9gekkel j\u00e1rhat.<\/p>\n\n\n\n Az \u00e1rupiacot v\u00e9gs\u0151 soron a val\u00f3di \u00e1ruk mozg\u00e1sa, valamint a k\u00f6r\u00e9j\u00fck \u00e9p\u00fcl\u0151 szerz\u0151d\u00e9sek \u00e9s p\u00e9nz\u00fcgyi term\u00e9kek alak\u00edtj\u00e1k. A befektet\u0151k sz\u00e1m\u00e1ra a kulcsk\u00e9rd\u00e9s nemcsak az, hogy melyik \u00e1rura szeretn\u00e9nek kitetts\u00e9get, hanem az is, hogyan j\u00f6n l\u00e9tre ez a kitetts\u00e9g \u2013 \u00e9s milyen k\u00f6lts\u00e9gekkel, kock\u00e1zatokkal \u00e9s \u00e1r\u00f6sszef\u00fcgg\u00e9sekkel j\u00e1r.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Az olajnak, a r\u00e9znek, a b\u00faz\u00e1nak \u00e9s a k\u00e1v\u00e9nak van egy k\u00f6z\u00f6s von\u00e1sa: mindegyik fizikai \u00e1ru, amelynek \u00e1ra gyorsan reag\u00e1lhat a k\u00edn\u00e1lat, a kereslet, az id\u0151j\u00e1r\u00e1s \u00e9s a sz\u00e1ll\u00edt\u00e1s v\u00e1ltoz\u00e1saira. Az \u00e1rupiac \u00f6sszek\u00f6ti az ezeket az anyagokat el\u0151\u00e1ll\u00edt\u00f3 \u00e9s felhaszn\u00e1l\u00f3 v\u00e1llalkoz\u00e1sokat azokkal a keresked\u0151kkel \u00e9s befektet\u0151kkel, akik az \u00e1rkock\u00e1zatot kezelni vagy v\u00e1llalni szeretn\u00e9k. A t\u0151zsd\u00e9vel […]<\/p>\n","protected":false},"author":49,"featured_media":90872,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"yasr_overall_rating":0,"yasr_post_is_review":"","yasr_auto_insert_disabled":"","yasr_review_type":"","footnotes":""},"categories":[4880],"tags":[6617,6084,4891],"class_list":["post-90884","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-arucikkek","tag-arupiac-hu","tag-ezust-hu","tag-gazdasag"],"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\tTermel\u0151k, fogyaszt\u00f3k \u00e9s p\u00e9nz\u00fcgyi szerepl\u0151k<\/h2>\n\n\n\n
\n
Contango \u00e9s backwardation<\/h2>\n\n\n\n
Olvassa el ezt is: A min\u0151s\u00edtett befektet\u0151 fogalma: ki min\u0151s\u00fcl annak, \u00e9s mi\u00e9rt fontos ez a st\u00e1tusz<\/a><\/h3>\n\n\n\n
Az \u00e1rukitetts\u00e9g nem azonos egy v\u00e1llalat tulajdonl\u00e1s\u00e1val<\/h2>\n\n\n\n