Egy 20 doll\u00e1ros \u00e1rfolyamon forg\u00f3 r\u00e9szv\u00e9ny nem felt\u00e9tlen\u00fcl olcs\u00f3bb, mint egy 200 doll\u00e1ros. A r\u00e9szv\u00e9ny\u00e1rfolyam azt mutatja meg a befektet\u0151knek, mennyit kell fizetni\u00fck egyetlen r\u00e9szv\u00e9ny\u00e9rt, de meglep\u0151en keveset \u00e1rul el a m\u00f6g\u00f6ttes v\u00e1llalatr\u00f3l. M\u00e9g a n\u00e9pszer\u0171 \u00e9rt\u00e9kel\u00e9si mutat\u00f3k, p\u00e9ld\u00e1ul az \u00e1rfolyam\/nyeres\u00e9g (P\/E) mutat\u00f3 is figyelmen k\u00edv\u00fcl hagyhatnak egy fontos k\u00e9rd\u00e9st: mennyi t\u00e9nyleges k\u00e9szp\u00e9nzt termel a v\u00e1llalat a piaci \u00e9rt\u00e9k\u00e9hez viszony\u00edtva?<\/p>\n\n\n\n
Itt j\u00f6n k\u00e9pbe a szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozam (free cash flow yield)<\/strong>. Az\u00e1ltal, hogy \u00f6sszehasonl\u00edtja a v\u00e1llalat k\u00e9szp\u00e9nztermel\u0151 k\u00e9pess\u00e9g\u00e9t a t\u0151zsdei \u00e9rt\u00e9kel\u00e9s\u00e9vel, ez a p\u00e9nz\u00fcgyi mutat\u00f3 seg\u00edt a befektet\u0151knek k\u00fcl\u00f6nbs\u00e9get tenni azok k\u00f6z\u00f6tt a v\u00e1llalatok k\u00f6z\u00f6tt, amelyek csup\u00e1n vonz\u00f3 sz\u00e1mviteli nyeres\u00e9get mutatnak ki, \u00e9s azok k\u00f6z\u00f6tt, amelyek jelent\u0151s mennyis\u00e9g\u0171 k\u00e9szp\u00e9nzt k\u00e9pesek termelni. A magas hozam azonban nem jelenti automatikusan azt, hogy a r\u00e9szv\u00e9ny alul\u00e9rt\u00e9kelt. Az ad\u00f3ss\u00e1g, a r\u00e9szv\u00e9ny-visszav\u00e1s\u00e1rl\u00e1sok \u00e9s az \u00fczleti ciklus ingadoz\u00e1sai mind megv\u00e1ltoztathatj\u00e1k, hogy val\u00f3j\u00e1ban mit is jelent ez a sz\u00e1m.<\/p>\n\n\n\n A szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozam olyan p\u00e9nz\u00fcgyi \u00e9rt\u00e9kel\u00e9si mutat\u00f3, amely egy v\u00e1llalat \u00e9ves szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s\u00e1t a piaci kapitaliz\u00e1ci\u00f3j\u00e1nak sz\u00e1zal\u00e9kos ar\u00e1ny\u00e1ban m\u00e9ri. Egyszer\u0171en fogalmazva azt mutatja meg, mennyi szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1st termel egy v\u00e1llalat minden egyes doll\u00e1rnyi \u00f6sszegre vet\u00edtve, amit a befektet\u0151k egy\u00fcttesen a r\u00e9szv\u00e9nyeihez rendelnek.<\/p>\n\n\n\n Maga a szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s azt a k\u00e9szp\u00e9nzt jelenti, amely akkor marad fenn, ha a v\u00e1llalat fedezte m\u0171k\u00f6d\u00e9si tev\u00e9kenys\u00e9geit \u00e9s beruh\u00e1z\u00e1si kiad\u00e1sait. Ezek a kiad\u00e1sok magukban foglalj\u00e1k a berendez\u00e9sekbe, l\u00e9tes\u00edtm\u00e9nyekbe, infrastrukt\u00far\u00e1ba \u00e9s egy\u00e9b, a v\u00e1llalkoz\u00e1s fenntart\u00e1s\u00e1hoz vagy b\u0151v\u00edt\u00e9s\u00e9hez sz\u00fcks\u00e9ges hossz\u00fa t\u00e1v\u00fa eszk\u00f6z\u00f6kbe t\u00f6rt\u00e9n\u0151 beruh\u00e1z\u00e1sokat.<\/p>\n\n\n\n A sz\u00e1mviteli eredm\u00e9nnyel ellent\u00e9tben, amelyet befoly\u00e1solhat az \u00e9rt\u00e9kcs\u00f6kken\u00e9s, az amortiz\u00e1ci\u00f3 \u00e9s egy\u00e9b nem k\u00e9szp\u00e9nzes t\u00e9telek, a szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s a t\u00e9nyleges k\u00e9szp\u00e9nztermel\u00e9sre \u00f6sszpontos\u00edt.<\/p>\n\n\n\n Az a v\u00e1llalat, amely folyamatosan er\u0151s szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1st produk\u00e1l, nagyobb p\u00e9nz\u00fcgyi mozg\u00e1st\u00e9rrel rendelkezik. Ezt a k\u00e9szp\u00e9nzt felhaszn\u00e1lhatja ad\u00f3ss\u00e1gcs\u00f6kkent\u00e9sre, terjeszked\u00e9s finansz\u00edroz\u00e1s\u00e1ra, versenyt\u00e1rsak felv\u00e1s\u00e1rl\u00e1s\u00e1ra, r\u00e9szv\u00e9nyek visszav\u00e1s\u00e1rl\u00e1s\u00e1ra vagy osztal\u00e9kfizet\u00e9sre.<\/p>\n\n\n\n A befektet\u0151k sz\u00e1m\u00e1ra a szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozam hasznos kapcsolatot teremt e p\u00e9nz\u00fcgyi er\u0151 \u00e9s a t\u0151zsde \u00e1ltal a v\u00e1llalatnak tulajdon\u00edtott \u00e9rt\u00e9kel\u00e9s k\u00f6z\u00f6tt.<\/p>\n\n\n\n Egy 8%-os hozam p\u00e9ld\u00e1ul azt jelenti, hogy a v\u00e1llalat \u00e9ves szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1sa az aktu\u00e1lis piaci kapitaliz\u00e1ci\u00f3j\u00e1nak 8%-\u00e1val egyen\u00e9rt\u00e9k\u0171 volt. Ez nem jelenti azt, hogy a r\u00e9szv\u00e9nyesek 8%-os \u00e9ves hozamot vagy osztal\u00e9kot kapnak.<\/p>\n\n\n\n Az alapvet\u0151 sz\u00e1m\u00edt\u00e1s viszonylag egyszer\u0171:<\/p>\n\n\n\n Szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozam = (Szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s \/ Piaci kapitaliz\u00e1ci\u00f3) \u00d7 100<\/strong><\/p>\n\n\n\n A k\u00e9plet alkalmaz\u00e1sa el\u0151tt a befektet\u0151knek ki kell sz\u00e1m\u00edtaniuk a v\u00e1llalat szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s\u00e1t:<\/p>\n\n\n\n Szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s = M\u0171k\u00f6d\u00e9si p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s \u2212 Beruh\u00e1z\u00e1si kiad\u00e1sok<\/strong><\/p>\n\n\n\n A m\u0171k\u00f6d\u00e9si p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s azt m\u00e9ri, hogy mennyi k\u00e9szp\u00e9nzt termel vagy fogyaszt el a v\u00e1llalat alaptev\u00e9kenys\u00e9ge. A beruh\u00e1z\u00e1si kiad\u00e1sok, gyakran CapEx r\u00f6vid\u00edt\u00e9ssel jel\u00f6lve, a hossz\u00fa t\u00e1v\u00fa m\u0171k\u00f6d\u00e9si eszk\u00f6z\u00f6kbe t\u00f6rt\u00e9n\u0151 beruh\u00e1z\u00e1sokat jelentik.<\/p>\n\n\n\n A piaci kapitaliz\u00e1ci\u00f3t \u00fagy sz\u00e1m\u00edtj\u00e1k ki, hogy az aktu\u00e1lis r\u00e9szv\u00e9ny\u00e1rfolyamot megszorozz\u00e1k a forgalomban l\u00e9v\u0151 r\u00e9szv\u00e9nyek sz\u00e1m\u00e1val.<\/p>\n\n\n\n Piaci kapitaliz\u00e1ci\u00f3 = R\u00e9szv\u00e9ny\u00e1rfolyam \u00d7 Forgalomban l\u00e9v\u0151 r\u00e9szv\u00e9nyek sz\u00e1ma<\/strong><\/p>\n\n\n\n Ez a h\u00e1rom k\u00e9plet egy\u00fcttesen lehet\u0151v\u00e9 teszi a befektet\u0151k sz\u00e1m\u00e1ra, hogy nyilv\u00e1nosan hozz\u00e1f\u00e9rhet\u0151 p\u00e9nz\u00fcgyi inform\u00e1ci\u00f3k alapj\u00e1n kisz\u00e1m\u00edts\u00e1k a szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozamot.<\/p>\n\n\n\n A konzisztencia \u00e9rdek\u00e9ben az elemz\u0151k jellemz\u0151en az elm\u00falt tizenk\u00e9t h\u00f3nap (TTM) szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s\u00e1t haszn\u00e1lj\u00e1k, \u00e9s azt hasonl\u00edtj\u00e1k \u00f6ssze a v\u00e1llalat aktu\u00e1lis piaci kapitaliz\u00e1ci\u00f3j\u00e1val.<\/p>\n\n\n\n Fontos r\u00e9szlet, hogy az \u00e1ltal\u00e1nosan haszn\u00e1lt, m\u0171k\u00f6d\u00e9si p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s m\u00ednusz CapEx defin\u00edci\u00f3 egy egyszer\u0171s\u00edtett szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s-mutat\u00f3. Nem szabad automatikusan egyen\u00e9rt\u00e9k\u0171nek tekinteni a saj\u00e1t t\u0151k\u00e9re jut\u00f3 szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1ssal (free cash flow to equity, FCFE), amely a nett\u00f3 hitelfelv\u00e9telt is figyelembe veszi.<\/p>\n\n\n\n A befektet\u0151knek nincs sz\u00fcks\u00e9g\u00fck kifinomult p\u00e9nz\u00fcgyi szoftverekre a szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozam kisz\u00e1m\u00edt\u00e1s\u00e1hoz. A t\u0151zsd\u00e9n jegyzett v\u00e1llalatok eset\u00e9ben a sz\u00fcks\u00e9ges inform\u00e1ci\u00f3k \u00e1ltal\u00e1ban megtal\u00e1lhat\u00f3k az \u00e9ves jelent\u00e9sekben, negyed\u00e9ves besz\u00e1mol\u00f3kban \u00e9s a befektet\u0151i kapcsolatok\u00e9rt felel\u0151s anyagokban.<\/p>\n\n\n\n Az amerikai t\u0151zsd\u00e9n jegyzett v\u00e1llalatok eset\u00e9ben a legmegb\u00edzhat\u00f3bb kiindul\u00f3pont a v\u00e1llalat 10-K vagy 10-Q formanyomtatv\u00e1nya, amely az SEC EDGAR adatb\u00e1zis\u00e1n<\/a> kereszt\u00fcl \u00e9rhet\u0151 el.<\/p>\n\n\n\n A cash flow kimutat\u00e1s k\u00e9t k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen fontos adatot tartalmaz.<\/p>\n\n\n\n Az els\u0151 a m\u0171k\u00f6d\u00e9si tev\u00e9kenys\u00e9gb\u0151l sz\u00e1rmaz\u00f3 nett\u00f3 p\u00e9nzeszk\u00f6z<\/strong>, amely \u00e1ltal\u00e1ban a m\u0171k\u00f6d\u00e9si tev\u00e9kenys\u00e9gek szakaszban tal\u00e1lhat\u00f3. A m\u00e1sodik a beruh\u00e1z\u00e1si kiad\u00e1s, amelyet jellemz\u0151en a befektet\u00e9si tev\u00e9kenys\u00e9gek k\u00f6z\u00f6tt, ingatlanok, g\u00e9pek \u00e9s berendez\u00e9sek v\u00e1s\u00e1rl\u00e1sak\u00e9nt vagy hasonl\u00f3 n\u00e9ven jelentenek.<\/p>\n\n\n\n A befektet\u0151knek meg kell k\u00fcl\u00f6nb\u00f6ztetni\u00fck a szok\u00e1sos beruh\u00e1z\u00e1si kiad\u00e1sokat a teljes v\u00e1llalatok felv\u00e1s\u00e1rl\u00e1s\u00e1t\u00f3l, a p\u00e9nz\u00fcgyi befektet\u00e9sek v\u00e1s\u00e1rl\u00e1s\u00e1t\u00f3l \u00e9s egy\u00e9b befektet\u00e9si tev\u00e9kenys\u00e9gekt\u0151l. Ezek nem felt\u00e9tlen\u00fcl r\u00e9szei a standard szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s-sz\u00e1m\u00edt\u00e1snak.<\/p>\n\n\n\n A v\u00e1llalat r\u00e9szv\u00e9ny\u00e1rfolyama a t\u0151zsd\u00e9kt\u0151l vagy p\u00e9nz\u00fcgyi adatplatformokt\u00f3l szerezhet\u0151 be, m\u00edg a forgalomban l\u00e9v\u0151 r\u00e9szv\u00e9nyek sz\u00e1ma \u00e1ltal\u00e1ban a hat\u00f3s\u00e1gi beadv\u00e1nyokban tal\u00e1lhat\u00f3 meg.<\/p>\n\n\n\n A befektet\u0151knek azt is ellen\u0151rizni\u00fck kell, hogy a p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si adatok egy teljes p\u00e9nz\u00fcgyi \u00e9vet, egyetlen negyed\u00e9vet vagy egy \u00e9v eleji id\u0151szakot fednek-e le. Az \u00f6ssze nem ill\u0151 besz\u00e1mol\u00e1si id\u0151szakok kombin\u00e1l\u00e1sa f\u00e9lrevezet\u0151 eredm\u00e9nyekhez vezethet.<\/p>\n\n\n\n A SEC p\u00e9nz\u00fcgyi kimutat\u00e1sok olvas\u00e1s\u00e1r\u00f3l sz\u00f3l\u00f3 \u00fatmutat\u00f3ja<\/a> tov\u00e1bbi magyar\u00e1zatokkal szolg\u00e1l arr\u00f3l, hogyan jelentik a m\u0171k\u00f6d\u00e9si, befektet\u00e9si \u00e9s finansz\u00edroz\u00e1si p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1sokat.<\/p>\n\n\n\n Vegy\u00fcnk egy fikt\u00edv, t\u0151zsd\u00e9n jegyzett v\u00e1llalatot, a Northstar Industriest, amely ipari automatiz\u00e1l\u00e1si berendez\u00e9seket gy\u00e1rt.<\/p>\n\n\n\n A Northstar a k\u00f6vetkez\u0151 \u00e9ves p\u00e9nz\u00fcgyi adatokat jelenti:<\/p>\n\n\n\n Az els\u0151 l\u00e9p\u00e9s a szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s kisz\u00e1m\u00edt\u00e1sa.<\/p>\n\n\n\n 240 milli\u00f3 doll\u00e1r \u2212 90 milli\u00f3 doll\u00e1r = 150 milli\u00f3 doll\u00e1r<\/strong><\/p>\n\n\n\n A Northstar Industries teh\u00e1t 150 milli\u00f3 doll\u00e1r \u00e9ves szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1st termelt.<\/p>\n\n\n\n Ezut\u00e1n sz\u00e1m\u00edtsuk ki a piaci kapitaliz\u00e1ci\u00f3j\u00e1t.<\/p>\n\n\n\n 50 milli\u00f3 r\u00e9szv\u00e9ny \u00d7 30 doll\u00e1r = 1,5 milli\u00e1rd doll\u00e1r<\/strong><\/p>\n\n\n\n V\u00e9g\u00fcl osszuk el a szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1st a piaci kapitaliz\u00e1ci\u00f3val, \u00e9s szorozzuk meg az eredm\u00e9nyt 100-zal.<\/p>\n\n\n\n (150 milli\u00f3 doll\u00e1r \/ 1,5 milli\u00e1rd doll\u00e1r) \u00d7 100 = 10%<\/strong><\/p>\n\n\n\n <text><\/text><\/p>\n\n\n\n A Northstar Industries szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozama 10%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n M\u00e1sk\u00e9pp fogalmazva, a v\u00e1llalat minden 100 doll\u00e1rnyi saj\u00e1t t\u0151ke piaci \u00e9rt\u00e9kre 10 doll\u00e1r \u00e9ves szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1st termelt.<\/p>\n\n\n\n Ugyanez az \u00e9rt\u00e9kel\u00e9s kifejezhet\u0151 az \u00e1rfolyam\/szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s mutat\u00f3 seg\u00edts\u00e9g\u00e9vel is. 10%-os hozam mellett a Northstar hozz\u00e1vet\u0151legesen t\u00edzszeres \u00e9ves szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si szorz\u00f3n forog.<\/p>\n\n\n\n Ez vonz\u00f3nak t\u0171nhet, k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen ha olyan v\u00e1llalatokkal hasonl\u00edtjuk \u00f6ssze, amelyek j\u00f3val magasabb p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si szorz\u00f3kon forognak.<\/p>\n\n\n\n Van azonban egy fontos korl\u00e1t: ez a sz\u00e1m\u00edt\u00e1s azt \u00edrja le, amit a v\u00e1llalat az el\u0151z\u0151 \u00e9vben termelt, nem felt\u00e9tlen\u00fcl azt, amit a j\u00f6v\u0151ben termelni fog.<\/p>\n\n\n\n \u00c1ltal\u00e1noss\u00e1gban a magasabb szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozam azt jelenti, hogy a befektet\u0151k kevesebbet fizetnek a m\u00faltbeli k\u00e9szp\u00e9nztermel\u00e9s minden egyes doll\u00e1rj\u00e1\u00e9rt. Ez azonban nem teszi automatikusan jobb befektet\u00e9ss\u00e9 a r\u00e9szv\u00e9nyt.<\/p>\n\n\n\n Vegy\u00fcnk k\u00e9t fikt\u00edv v\u00e1llalatot.<\/p>\n\n\n\n Az A v\u00e1llalat szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozama 9%, m\u00edg a B v\u00e1llalat\u00e9 mind\u00f6ssze 4%.<\/p>\n\n\n\n Els\u0151 pillant\u00e1sra az A v\u00e1llalat jelent\u0151sen olcs\u00f3bbnak t\u0171nik. M\u00e9gis el\u0151fordulhat, hogy az A v\u00e1llalat egy hanyatl\u00f3 ipar\u00e1gban m\u0171k\u00f6dik, jelent\u0151s ad\u00f3ss\u00e1ggal rendelkezik, vagy a j\u00f6v\u0151beli nyeres\u00e9g\u00e9nek sz\u00e1mottev\u0151 visszaes\u00e9s\u00e9vel n\u00e9z szembe.<\/p>\n\n\n\n A B v\u00e1llalat ek\u00f6zben er\u0151sebb versenypoz\u00edci\u00f3val, kisz\u00e1m\u00edthat\u00f3bb bev\u00e9telekkel \u00e9s vonz\u00f3 megt\u00e9r\u00fcl\u00e9si r\u00e1t\u00e1j\u00fa \u00fajrabefektet\u00e9si lehet\u0151s\u00e9gekkel rendelkezhet.<\/p>\n\n\n\n A befektet\u0151k ez\u00e9rt hajland\u00f3ak lehetnek alacsonyabb aktu\u00e1lis hozamot elfogadni cser\u00e9be megb\u00edzhat\u00f3bb vagy gyorsabban n\u00f6vekv\u0151 j\u00f6v\u0151beli p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1sok\u00e9rt.<\/p>\n\n\n\n Egy k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen magas szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozam arra is utalhat, hogy a piac a v\u00e1llalat p\u00e9nz\u00fcgyi teljes\u00edtm\u00e9ny\u00e9nek roml\u00e1s\u00e1ra sz\u00e1m\u00edt.<\/p>\n\n\n\n Emiatt a szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozam akkor m\u0171k\u00f6dik a legjobban, ha hasonl\u00f3 ipar\u00e1gakban \u00e9s \u00f6sszehasonl\u00edthat\u00f3 fejletts\u00e9gi szinten m\u0171k\u00f6d\u0151 v\u00e1llalatokat hasonl\u00edtunk \u00f6ssze egym\u00e1ssal.<\/p>\n\n\n\n A r\u00e9szv\u00e9ny-visszav\u00e1s\u00e1rl\u00e1sokat gyakran a v\u00e1llalati k\u00e9szp\u00e9nz r\u00e9szv\u00e9nyesbar\u00e1t felhaszn\u00e1l\u00e1sak\u00e9nt mutatj\u00e1k be. Amikor egy v\u00e1llalat visszav\u00e1s\u00e1rolja saj\u00e1t r\u00e9szv\u00e9nyeit, \u00e9s cs\u00f6kkenti a forgalomban l\u00e9v\u0151 r\u00e9szv\u00e9nyek sz\u00e1m\u00e1t, minden egyes megmarad\u00f3 r\u00e9szv\u00e9ny nagyobb tulajdonr\u00e9szt k\u00e9pviselhet a v\u00e1llalatban.<\/p>\n\n\n\n A visszav\u00e1s\u00e1rl\u00e1sok azonban megnehez\u00edthetik a szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozam \u00e9rtelmez\u00e9s\u00e9t.<\/p>\n\n\n\n A szok\u00e1sos sz\u00e1m\u00edt\u00e1si m\u00f3d szerint a r\u00e9szv\u00e9ny-visszav\u00e1s\u00e1rl\u00e1sokat nem vonj\u00e1k le a szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1sb\u00f3l, mivel ezek finansz\u00edroz\u00e1si tev\u00e9kenys\u00e9gnek min\u0151s\u00fclnek, nem pedig m\u0171k\u00f6d\u00e9si k\u00f6lts\u00e9gnek vagy t\u0151kekiad\u00e1snak.<\/p>\n\n\n\n K\u00e9pzelj\u00fck el, hogy a Northstar Industries 150 milli\u00f3 doll\u00e1r szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1st termel, ugyanakkor 180 milli\u00f3 doll\u00e1rt k\u00f6lt r\u00e9szv\u00e9ny-visszav\u00e1s\u00e1rl\u00e1sra.<\/p>\n\n\n\n A v\u00e1llalat \u00edgy t\u00f6bb k\u00e9szp\u00e9nzt juttat vissza visszav\u00e1s\u00e1rl\u00e1s form\u00e1j\u00e1ban, mint amennyi szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1st az \u00e9v sor\u00e1n termelt. Ha nem ny\u00fal a megl\u00e9v\u0151 k\u00e9szp\u00e9nztartal\u00e9kaihoz, akkor tov\u00e1bbi finansz\u00edroz\u00e1st kell tal\u00e1lnia.<\/p>\n\n\n\n Ha a menedzsment hitelt vesz fel a visszav\u00e1s\u00e1rl\u00e1sok finansz\u00edroz\u00e1s\u00e1ra, a v\u00e1llalat r\u00e9szv\u00e9nysz\u00e1ma cs\u00f6kkenhet, mik\u00f6zben p\u00e9nz\u00fcgyi t\u0151ke\u00e1tt\u00e9tele n\u0151.<\/p>\n\n\n\n A visszav\u00e1s\u00e1rl\u00e1sok az egy r\u00e9szv\u00e9nyre jut\u00f3 nyeres\u00e9get \u00e9s az egy r\u00e9szv\u00e9nyre jut\u00f3 szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1st is jav\u00edthatj\u00e1k an\u00e9lk\u00fcl, hogy az alapul szolg\u00e1l\u00f3 \u00fczleti teljes\u00edtm\u00e9ny b\u00e1rmilyen javul\u00e1st mutatna.<\/p>\n\n\n\n Egy m\u00e1sik bonyol\u00edt\u00f3 t\u00e9nyez\u0151 a r\u00e9szv\u00e9nyalap\u00fa javadalmaz\u00e1s. Azok a v\u00e1llalatok, amelyek rendszeresen bocs\u00e1tanak ki r\u00e9szv\u00e9nyeket alkalmazottaiknak, jelent\u0151s visszav\u00e1s\u00e1rl\u00e1sokat hajthatnak v\u00e9gre puszt\u00e1n a h\u00edgul\u00e1s ellens\u00falyoz\u00e1sa \u00e9rdek\u00e9ben.<\/p>\n\n\n\n Ennek megfelel\u0151en a befektet\u0151knek \u00e9rdemes megvizsg\u00e1lniuk a r\u00e9szv\u00e9ny-visszav\u00e1s\u00e1rl\u00e1sok, a r\u00e9szv\u00e9nykibocs\u00e1t\u00e1s, a k\u00e9szp\u00e9nztermel\u00e9s \u00e9s a forgalomban l\u00e9v\u0151 r\u00e9szv\u00e9nyek sz\u00e1m\u00e1nak v\u00e1ltoz\u00e1sa k\u00f6z\u00f6tti \u00f6sszef\u00fcgg\u00e9st.<\/p>\n\n\n\n Egy olyan v\u00e1llalat, amely k\u00f6vetkezetesen fenntarthat\u00f3 szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1sb\u00f3l finansz\u00edrozza visszav\u00e1s\u00e1rl\u00e1sait, eg\u00e9szen m\u00e1s p\u00e9nz\u00fcgyi helyzetben van, mint egy olyan v\u00e1llalat, amely hitelfelv\u00e9telre t\u00e1maszkodik a visszav\u00e1s\u00e1rl\u00e1si programj\u00e1nak t\u00e1mogat\u00e1s\u00e1hoz.<\/p>\n\n\n\n Az ad\u00f3ss\u00e1g egy m\u00e1sik f\u0151 oka annak, hogy a szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozamot sohasem szabad \u00f6nmag\u00e1ban \u00e9rtelmezni.<\/p>\n\n\n\n T\u00e9rj\u00fcnk vissza a Northstar Industrieshez, \u00e9s tegy\u00fck fel, hogy a v\u00e1llalatnak 900 milli\u00f3 doll\u00e1r teljes p\u00e9nz\u00fcgyi ad\u00f3ss\u00e1ga \u00e9s 100 milli\u00f3 doll\u00e1r k\u00e9szp\u00e9nze van.<\/p>\n\n\n\n Nett\u00f3 ad\u00f3ss\u00e1ga teh\u00e1t 800 milli\u00f3 doll\u00e1r lenne.<\/p>\n\n\n\n Annak ellen\u00e9re, hogy 10%-os szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozamot jelent, a Northstar olyan p\u00e9nz\u00fcgyi k\u00f6telezetts\u00e9gekkel n\u00e9z szembe, amelyek jelent\u0151sen befoly\u00e1solhatj\u00e1k, hogy v\u00e9g\u00fcl mennyi k\u00e9szp\u00e9nz jut el a r\u00e9szv\u00e9nyesekhez.<\/p>\n\n\n\n A m\u0171k\u00f6d\u00e9si p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1son alapul\u00f3 hagyom\u00e1nyos szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s-sz\u00e1m\u00edt\u00e1s az amerikai sz\u00e1mviteli el\u0151\u00edr\u00e1sok szerint \u00e1ltal\u00e1ban t\u00fckr\u00f6zi a kamatfizet\u00e9seket, de nem vonja le a t\u0151ket\u00f6rleszt\u00e9seket.<\/p>\n\n\n\n Egy er\u0151sen elad\u00f3sodott v\u00e1llalat ez\u00e9rt vonz\u00f3 hozamot jelenthet, mik\u00f6zben jelent\u0151s er\u0151forr\u00e1sokat kell allok\u00e1lnia k\u00f6telezetts\u00e9geinek refinansz\u00edroz\u00e1s\u00e1ra vagy cs\u00f6kkent\u00e9s\u00e9re.<\/p>\n\n\n\n A befektet\u0151knek meg kell vizsg\u00e1lniuk a nett\u00f3 ad\u00f3ss\u00e1got, a kamatkiad\u00e1sokat, az ad\u00f3ss\u00e1g lej\u00e1rati szerkezet\u00e9t, valamint a v\u00e1llalat k\u00f6telezetts\u00e9g-teljes\u00edt\u00e9si k\u00e9pess\u00e9g\u00e9t.<\/p>\n\n\n\n Az elt\u00e9r\u0151 t\u0151keszerkezettel rendelkez\u0151 v\u00e1llalatok eset\u00e9ben a v\u00e1llalati \u00e9rt\u00e9k (enterprise value) tov\u00e1bbi perspekt\u00edv\u00e1t ny\u00fajthat.<\/p>\n\n\n\n V\u00e1llalati \u00e9rt\u00e9k = Piaci kapitaliz\u00e1ci\u00f3 + Ad\u00f3ss\u00e1g \u2212 K\u00e9szp\u00e9nz<\/strong><\/p>\n\n\n\n Ez az egyszer\u0171s\u00edtett v\u00e1llalati\u00e9rt\u00e9k-k\u00e9plet nem tartalmazza azokat a kiigaz\u00edt\u00e1sokat, amelyek az els\u0151bbs\u00e9gi r\u00e9szv\u00e9nyek, kisebbs\u00e9gi r\u00e9szesed\u00e9sek \u00e9s bizonyos egy\u00e9b k\u00f6telezetts\u00e9gek eset\u00e9ben sz\u00fcks\u00e9gesek lehetnek.<\/p>\n\n\n\n Egyes p\u00e9nz\u00fcgyi platformok v\u00e1llalati\u00e9rt\u00e9k-alap\u00fa szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozamot sz\u00e1m\u00edtanak. A sz\u00e1ml\u00e1l\u00f3nak \u00e9s a nevez\u0151nek azonban \u00f6sszhangban kell lennie egym\u00e1ssal.<\/p>\n\n\n\n A v\u00e1llalati \u00e9rt\u00e9k haszn\u00e1latakor az elemz\u0151knek \u00e1ltal\u00e1ban az \u00e1tt\u00e9tel n\u00e9lk\u00fcli szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1ssal \u2013 m\u00e1s n\u00e9ven a v\u00e1llalat szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s\u00e1val (FCFF) \u2013 kell \u00f6sszevetni\u00fck azt, nem pedig egyszer\u0171en az \u00e1tt\u00e9teles (hagyom\u00e1nyos) szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1st elosztani a v\u00e1llalati \u00e9rt\u00e9kkel.<\/p>\n\n\n\n Amint azt a CFA Institute szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1son alapul\u00f3 \u00e9rt\u00e9kel\u00e9si keretrendszere<\/a> kifejti, az \u00f6sszes t\u0151kejuttat\u00f3 sz\u00e1m\u00e1ra rendelkez\u00e9sre \u00e1ll\u00f3 p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1sok elt\u00e9rnek a kifejezetten a r\u00e9szv\u00e9nyesek sz\u00e1m\u00e1ra rendelkez\u00e9sre \u00e1ll\u00f3kt\u00f3l.<\/p>\n\n\n\n Ez a megk\u00fcl\u00f6nb\u00f6ztet\u00e9s k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen fontoss\u00e1 v\u00e1lik, amikor er\u0151sen elad\u00f3sodott v\u00e1llalatokat hasonl\u00edtunk \u00f6ssze olyan v\u00e1llalkoz\u00e1sokkal, amelyeknek kev\u00e9s vagy egy\u00e1ltal\u00e1n nincs ad\u00f3ss\u00e1guk.<\/p>\n\n\n\n A szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozam egyik legfontosabb gyenges\u00e9ge, hogy er\u0151sen f\u00fcgg a sz\u00e1m\u00edt\u00e1shoz haszn\u00e1lt id\u0151szakt\u00f3l.<\/p>\n\n\n\n Sok v\u00e1llalat jelent\u0151s ingadoz\u00e1sokat tapasztal a k\u00e9szp\u00e9nztermel\u00e9sben a gazdas\u00e1gi k\u00f6r\u00fclm\u00e9nyekt\u0151l f\u00fcgg\u0151en.<\/p>\n\n\n\n Az aut\u00f3gy\u00e1rt\u00f3k, b\u00e1nyav\u00e1llalatok, \u00e9p\u00edt\u0151ipari c\u00e9gek \u00e9s f\u00e9lvezet\u0151-gy\u00e1rt\u00f3k p\u00e9ld\u00e1ul kiv\u00e9telesen er\u0151s szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1st termelhetnek kedvez\u0151 ipar\u00e1gi k\u00f6r\u00fclm\u00e9nyek k\u00f6z\u00f6tt.<\/p>\n\n\n\n Gyeng\u00e9bb id\u0151szakokban azonban a cs\u00f6kken\u0151 kereslet, az alacsonyabb elad\u00e1si \u00e1rak, a k\u00e9szletfelhalmoz\u00f3d\u00e1s vagy a magasabb t\u0151kekiad\u00e1sok jelent\u0151sen cs\u00f6kkenthetik a k\u00e9szp\u00e9nztermel\u00e9st.<\/p>\n\n\n\n Vegy\u00fck ism\u00e9t a Northstar Industries p\u00e9ld\u00e1j\u00e1t.<\/p>\n\n\n\n Kor\u00e1bbi, 150 milli\u00f3 doll\u00e1ros szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1sa 10%-os hozamot eredm\u00e9nyez. De tegy\u00fck fel, hogy egy visszaes\u00e9s miatt a m\u0171k\u00f6d\u00e9si p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s 160 milli\u00f3 doll\u00e1rra cs\u00f6kken, mik\u00f6zben a sz\u00fcks\u00e9ges t\u0151kekiad\u00e1sok 100 milli\u00f3 doll\u00e1rra n\u0151nek.<\/p>\n\n\n\n A szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s ekkor mind\u00f6ssze 60 milli\u00f3 doll\u00e1rra cs\u00f6kkenne.<\/p>\n\n\n\n Felt\u00e9telezve, hogy a piaci kapitaliz\u00e1ci\u00f3 v\u00e1ltozatlan, 1,5 milli\u00e1rd doll\u00e1r marad, a hozam a k\u00f6vetkez\u0151re cs\u00f6kkenne:<\/p>\n\n\n\n (60 milli\u00f3 doll\u00e1r \/ 1,5 milli\u00e1rd doll\u00e1r) \u00d7 100 = 4%<\/strong><\/p>\n\n\n\n A r\u00e9szv\u00e9ny, amely kor\u00e1bban 10%-os hozam mellett vonz\u00f3an \u00e1razottnak t\u0171nt, most jelent\u0151sen kevesebb k\u00e9szp\u00e9nzt termelne a piaci \u00e9rt\u00e9k\u00e9hez viszony\u00edtva.<\/p>\n\n\n\n Ez\u00e9rt a befektet\u0151knek ker\u00fclni\u00fck kell, hogy kiz\u00e1r\u00f3lag egyetlen er\u0151s p\u00e9nz\u00fcgyi \u00e9vre t\u00e1maszkodjanak.<\/p>\n\n\n\n Ehelyett a szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s t\u00f6bb \u00e9ven kereszt\u00fcli vizsg\u00e1lata seg\u00edthet felfedni, hogy a jelenlegi teljes\u00edtm\u00e9ny szokatlanul kedvez\u0151, szokatlanul gyenge, vagy \u00e9sszer\u0171en reprezentat\u00edv-e a v\u00e1llalat szempontj\u00e1b\u00f3l.<\/p>\n\n\n\n A befektet\u0151knek a forg\u00f3t\u0151ke \u00e1tmeneti v\u00e1ltoz\u00e1sait is meg kell vizsg\u00e1lniuk. Egy v\u00e1llalat r\u00f6vid t\u00e1v\u00fa p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s-javul\u00e1st jelenthet amiatt, hogy \u00fcgyfelei kor\u00e1bban fizetik ki sz\u00e1ml\u00e1ikat, k\u00e9szletszintjei cs\u00f6kkennek, vagy besz\u00e1ll\u00edt\u00f3it k\u00e9s\u0151bb fizeti ki.<\/p>\n\n\n\n Az ilyen fejlem\u00e9nyek \u00e1tmenetileg er\u0151s\u00edthetik a p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1st an\u00e9lk\u00fcl, hogy a j\u00f6vedelmez\u0151s\u00e9g tart\u00f3s javul\u00e1s\u00e1ra utaln\u00e1nak.<\/p>\n\n\n\n Hasonl\u00f3k\u00e9ppen, a szokatlanul alacsony t\u0151kekiad\u00e1sok mesters\u00e9gesen megn\u00f6velhetik a szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1st, ha a menedzsment elhalasztja a sz\u00fcks\u00e9ges beruh\u00e1z\u00e1sokat.<\/p>\n\n\n\n A legfontosabb k\u00e9rd\u00e9s nem egyszer\u0171en az, hogy mennyi k\u00e9szp\u00e9nzt termelt a v\u00e1llalat tavaly, hanem az, hogy mennyit k\u00e9pes \u00e9sszer\u0171en termelni egy teljes \u00fczleti ciklus sor\u00e1n.<\/p>\n\n\n\n Az \u00e1r\/nyeres\u00e9g (P\/E) mutat\u00f3 tov\u00e1bbra is az egyik legsz\u00e9lesebb k\u00f6rben haszn\u00e1lt r\u00e9szv\u00e9ny\u00e9rt\u00e9kel\u00e9si mutat\u00f3. \u00d6sszehasonl\u00edtja a v\u00e1llalat r\u00e9szv\u00e9ny\u00e1rfolyam\u00e1t az egy r\u00e9szv\u00e9nyre jut\u00f3 nyeres\u00e9ggel.<\/p>\n\n\n\n A sz\u00e1mviteli nyeres\u00e9g \u00e9s a k\u00e9szp\u00e9nztermel\u00e9s azonban nem azonos fogalom.<\/p>\n\n\n\n Egy nyeres\u00e9ges v\u00e1llalat k\u00fczdhet azzal, hogy a bevallott nyeres\u00e9get k\u00e9szp\u00e9nzz\u00e9 alak\u00edtsa a n\u00f6vekv\u0151 k\u00e9szletek, a k\u00e9sleked\u0151 \u00fcgyf\u00e9lfizet\u00e9sek vagy a jelent\u0151s beruh\u00e1z\u00e1si ig\u00e9nyek miatt.<\/p>\n\n\n\n Ezzel szemben egy v\u00e1llalat viszonylag szer\u00e9ny sz\u00e1mviteli nyeres\u00e9get jelenthet, mik\u00f6zben er\u0151s p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1st termel, mivel az amortiz\u00e1ci\u00f3 \u00e9s egy\u00e9b nem k\u00e9szp\u00e9nzes kiad\u00e1sok cs\u00f6kkentik a nyeres\u00e9g\u00e9t.<\/p>\n\n\n\n A szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozam seg\u00edt felt\u00e1rni ezeket a k\u00fcl\u00f6nbs\u00e9geket.<\/p>\n\n\n\n Mindazon\u00e1ltal a mutat\u00f3 nem automatikusan jobb a P\/E mutat\u00f3n\u00e1l minden helyzetben.<\/p>\n\n\n\n A szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s volatilis lehet, k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen a gyorsan terjeszked\u0151, jelent\u0151s beruh\u00e1z\u00e1sokat eszk\u00f6zl\u0151 v\u00e1llalatok eset\u00e9ben. A negat\u00edv szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si \u00e9rt\u00e9k nem felt\u00e9tlen\u00fcl jelent alapvet\u0151en gyenge v\u00e1llalatot, ha a kiad\u00e1sok a j\u00f6v\u0151beli nyeres\u00e9ges n\u00f6veked\u00e9st t\u00e1mogatj\u00e1k.<\/p>\n\n\n\n A P\/E mutat\u00f3 hasznos inform\u00e1ci\u00f3t ny\u00fajthat a sz\u00e1mviteli nyeres\u00e9gess\u00e9gr\u0151l, m\u00edg a szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozam k\u00f6zvetlenebb\u00fcl a k\u00e9szp\u00e9nztermel\u00e9st helyezi a f\u00f3kuszba az \u00e9rt\u00e9kel\u00e9shez viszony\u00edtva.<\/p>\n\n\n\n A k\u00e9t mutat\u00f3 egy\u00fcttes alkalmaz\u00e1sa ez\u00e9rt kiegyens\u00falyozottabb \u00e9rt\u00e9kel\u00e9st eredm\u00e9nyezhet.<\/p>\n\n\n\n A szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozam k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen hasznos kezdeti sz\u0171r\u0151eszk\u00f6zk\u00e9nt, amikor stabil, k\u00e9szp\u00e9nztermel\u0151 v\u00e1llalatokat \u00e9rt\u00e9kel\u00fcnk.<\/p>\n\n\n\n Ahelyett, hogy egy adott sz\u00e1zal\u00e9kos \u00e9rt\u00e9ket \u00f6nmag\u00e1ban vonz\u00f3nak tekinten\u00e9nk, a befektet\u0151knek c\u00e9lszer\u0171 a mutat\u00f3t a v\u00e1llalat saj\u00e1t historikus \u00e9rt\u00e9kel\u00e9s\u00e9hez \u00e9s az adott szektorban m\u0171k\u00f6d\u0151 \u00f6sszehasonl\u00edthat\u00f3 v\u00e1llalatokhoz viszony\u00edtani.<\/p>\n\n\n\n Egy stabil ipar\u00e1gban fenntarthat\u00f3 7%-os hozam vonz\u00f3bb lehet\u0151s\u00e9get jelenthet, mint egy nyersanyagciklus cs\u00facs\u00e1n jelentkez\u0151 \u00e1tmeneti 12%-os hozam.<\/p>\n\n\n\n Ugyanilyen fontos felm\u00e9rni, hogy a v\u00e1llalat k\u00e9pes-e fenntartani jelenlegi k\u00e9szp\u00e9nztermel\u00e9s\u00e9t a sz\u00fcks\u00e9ges beruh\u00e1z\u00e1sok fel\u00e1ldoz\u00e1sa n\u00e9lk\u00fcl.<\/p>\n\n\n\n A magas befektetett t\u0151ke megt\u00e9r\u00fcl\u00e9s, a kezelhet\u0151 ad\u00f3ss\u00e1gszint, a k\u00f6vetkezetes m\u0171k\u00f6d\u00e9si p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s \u00e9s a fegyelmezett t\u0151keallok\u00e1ci\u00f3 mind al\u00e1t\u00e1maszthatja a bevallott szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s min\u0151s\u00e9g\u00e9t.<\/p>\n\n\n\n A befektet\u0151knek \u00e9rdemes megvizsg\u00e1lniuk a r\u00e9szv\u00e9nyalap\u00fa javadalmaz\u00e1st, a felv\u00e1s\u00e1rl\u00e1si kiad\u00e1sokat, valamint az osztal\u00e9kfizet\u00e9sek \u00e9s a r\u00e9szv\u00e9ny-visszav\u00e1s\u00e1rl\u00e1sok fenntarthat\u00f3s\u00e1g\u00e1t is.<\/p>\n\n\n\n V\u00e9gezet\u00fcl a szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozamot a v\u00e1llalat v\u00e1rhat\u00f3 n\u00f6veked\u00e9si \u00fctem\u00e9vel \u00e9s \u00fczleti kock\u00e1zataival egy\u00fctt kell \u00e9rt\u00e9kelni.<\/p>\n\n\n\n Egy olyan v\u00e1llalat, amely ma jelent\u0151s k\u00e9szp\u00e9nzt termel, de struktur\u00e1lis hanyatl\u00e1ssal n\u00e9z szembe, eg\u00e9szen m\u00e1s \u00e9rt\u00e9kel\u00e9st \u00e9rdemelhet, mint egy alacsonyabb jelenlegi p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1ssal, de er\u0151s hossz\u00fa t\u00e1v\u00fa n\u00f6veked\u00e9si kil\u00e1t\u00e1sokkal rendelkez\u0151 v\u00e1llalat.<\/p>\n\n\n\n Egy r\u00e9szv\u00e9ny \u00e1ra megmutatja a befektet\u0151knek, mennyit kell fizetni\u00fck. A szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozam seg\u00edt meg\u00e9rteni, hogy az alapul szolg\u00e1l\u00f3 v\u00e1llalkoz\u00e1s mennyi k\u00e9szp\u00e9nzt termel ehhez az \u00e1rhoz viszony\u00edtva.<\/p>\n\n\n\n Ez a megk\u00fcl\u00f6nb\u00f6ztet\u00e9s teszi a mutat\u00f3t \u00e9rt\u00e9kes kieg\u00e9sz\u00edt\u0151v\u00e9 a fundament\u00e1lis r\u00e9szv\u00e9nyelemz\u00e9sben, k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen azon befektet\u0151k sz\u00e1m\u00e1ra, akik kisz\u00e1m\u00edthat\u00f3 p\u00e9nztermel\u0151 k\u00e9pess\u00e9g\u0171, megalapozott v\u00e1llalatokat keresnek.<\/p>\n\n\n\n A magas szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s-hozam azonban csak a kezdete az \u00e9rt\u00e9kel\u00e9si folyamatnak. A r\u00e9szv\u00e9ny-visszav\u00e1s\u00e1rl\u00e1sok elfedhetik a h\u00edgul\u00e1st vagy n\u00f6velhetik a t\u0151ke\u00e1tt\u00e9telt, az ad\u00f3ss\u00e1g felem\u00e9sztheti azt a k\u00e9szp\u00e9nzt, amely egy\u00e9bk\u00e9nt a r\u00e9szv\u00e9nyeseket gazdag\u00edthatn\u00e1, a ciklikus k\u00f6r\u00fclm\u00e9nyek pedig \u00e1tmenetinek bizonyul\u00f3 p\u00e9nz\u00fcgyi er\u0151t t\u00fcntethetnek fel tart\u00f3snak.<\/p>\n\n\n\n V\u00e9gs\u0151 soron a legvonz\u00f3bb befektet\u00e9s nem felt\u00e9tlen\u00fcl az a r\u00e9szv\u00e9ny, amelynek a legmagasabb a historikus szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s-hozama. Az a v\u00e1llalkoz\u00e1s vonz\u00f3, amelynek j\u00f6v\u0151beli p\u00e9nztermel\u0151 k\u00e9pess\u00e9ge, p\u00e9nz\u00fcgyi kock\u00e1zatai \u00e9s n\u00f6veked\u00e9si kil\u00e1t\u00e1sai indokolj\u00e1k azt az \u00e1rat, amelyet a befektet\u0151kt\u0151l k\u00e9rnek.<\/p>\n\n\n\n Nincs egyetemesen j\u00f3 sz\u00e1zal\u00e9kos \u00e9rt\u00e9k. Egy 5%-os vagy 8%-os hozam vonz\u00f3 lehet az egyik v\u00e1llalat eset\u00e9ben, mik\u00f6zben el\u00e9gtelen egy m\u00e1sikn\u00e1l. A megfelel\u0151 szint a v\u00e1rhat\u00f3 n\u00f6veked\u00e9st\u0151l, a p\u00e9nz\u00fcgyi t\u0151ke\u00e1tt\u00e9telt\u0151l, az \u00fczleti stabilit\u00e1st\u00f3l \u00e9s att\u00f3l f\u00fcgg, hogy a befektet\u0151k milyen hozamot v\u00e1rnak el a kock\u00e1zat v\u00e1llal\u00e1s\u00e1\u00e9rt cser\u00e9be.<\/p>\n\n\n\n Igen. Negat\u00edv szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s-hozam akkor jelentkezik, ha egy v\u00e1llalat negat\u00edv szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1st termel. Ez eredhet m\u0171k\u00f6d\u00e9si vesztes\u00e9gekb\u0151l, jelent\u0151s beruh\u00e1z\u00e1sokb\u00f3l vagy \u00e1tmeneti forg\u00f3t\u0151ke-ig\u00e9nyekb\u0151l. Ez nem felt\u00e9tlen\u00fcl jelenti azt, hogy a v\u00e1llalat p\u00e9nz\u00fcgyi neh\u00e9zs\u00e9gekkel k\u00fczd.<\/p>\n\n\n\n Nem. Az osztal\u00e9khozam a r\u00e9szv\u00e9nyeseknek kifizetett k\u00e9szp\u00e9nzosztal\u00e9kot m\u00e9ri a r\u00e9szv\u00e9ny piaci \u00e1rfolyam\u00e1hoz viszony\u00edtva. A szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s-hozam a v\u00e1llalat p\u00e9nztermel\u0151 k\u00e9pess\u00e9g\u00e9t m\u00e9ri a piaci kapitaliz\u00e1ci\u00f3j\u00e1hoz viszony\u00edtva. Egy v\u00e1llalat jelent\u0151s szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1st termelhet an\u00e9lk\u00fcl, hogy b\u00e1rmilyen osztal\u00e9kot fizetne.<\/p>\n\n\n\n Nem. Az \u00e9rt\u00e9k a historikus vagy becs\u00fclt szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1st t\u00fckr\u00f6zi a v\u00e1llalat jelenlegi \u00e9rt\u00e9kel\u00e9s\u00e9hez viszony\u00edtva. A t\u00e9nyleges r\u00e9szv\u00e9nyesi hozamok a j\u00f6v\u0151beli p\u00e9nztermel\u0151 k\u00e9pess\u00e9gt\u0151l, az \u00fczleti n\u00f6veked\u00e9st\u0151l, az \u00e9rt\u00e9kel\u00e9s v\u00e1ltoz\u00e1sait\u00f3l, az osztal\u00e9kokt\u00f3l \u00e9s egy\u00e9b t\u00e9nyez\u0151kt\u0151l f\u00fcggenek.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Egy 20 doll\u00e1ros \u00e1rfolyamon forg\u00f3 r\u00e9szv\u00e9ny nem felt\u00e9tlen\u00fcl olcs\u00f3bb, mint egy 200 doll\u00e1ros. A r\u00e9szv\u00e9ny\u00e1rfolyam azt mutatja meg a befektet\u0151knek, mennyit kell fizetni\u00fck egyetlen r\u00e9szv\u00e9ny\u00e9rt, de meglep\u0151en keveset \u00e1rul el a m\u00f6g\u00f6ttes v\u00e1llalatr\u00f3l. M\u00e9g a n\u00e9pszer\u0171 \u00e9rt\u00e9kel\u00e9si mutat\u00f3k, p\u00e9ld\u00e1ul az \u00e1rfolyam\/nyeres\u00e9g (P\/E) mutat\u00f3 is figyelmen k\u00edv\u00fcl hagyhatnak egy fontos k\u00e9rd\u00e9st: mennyi t\u00e9nyleges k\u00e9szp\u00e9nzt termel a […]<\/p>\n","protected":false},"author":49,"featured_media":90545,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"yasr_overall_rating":0,"yasr_post_is_review":"","yasr_auto_insert_disabled":"","yasr_review_type":"","footnotes":""},"categories":[4888],"tags":[4937,6552,4907],"class_list":["post-90557","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-tozsde","tag-reszvenyek","tag-szabad-penzaramlas-hozama-hu","tag-tozsde"],"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\tMi az a szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozam?<\/h2>\n\n\n\n
A szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozam k\u00e9plete: hogyan sz\u00e1m\u00edtsuk ki?<\/h2>\n\n\n\n
Olvassa el ezt is: Robotikai r\u00e9szv\u00e9nyek: keretrendszer a val\u00f3di automatiz\u00e1ci\u00f3s kitetts\u00e9g megtal\u00e1l\u00e1s\u00e1hoz<\/a><\/h3>\n\n\n\n
Honnan szerezhetik be a befektet\u0151k az adatokat?<\/h2>\n\n\n\n
Szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozam p\u00e9lda: egy fikt\u00edv v\u00e1llalat \u00e9rt\u00e9kel\u00e9s\u00e9nek kisz\u00e1m\u00edt\u00e1sa<\/h2>\n\n\n\n
\n
Mindig jobb-e a magasabb szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozam?<\/h2>\n\n\n\n
Hogyan torz\u00edthatj\u00e1k a r\u00e9szv\u00e9ny-visszav\u00e1s\u00e1rl\u00e1sok a szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozamot?<\/h2>\n\n\n\n
Mi\u00e9rt sz\u00e1m\u00edt jobban az ad\u00f3ss\u00e1g, mint amit a hozam \u00f6nmag\u00e1ban sugall<\/h2>\n\n\n\n
Olvassa el ezt is: Dividend Aristocrats ETF-ek: mit jelent val\u00f3j\u00e1ban a preszt\u00edzsc\u00edmke a befektet\u0151k sz\u00e1m\u00e1ra<\/a><\/h3>\n\n\n\n
A ciklikus p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si csapda: amikor egy olcs\u00f3nak t\u0171n\u0151 r\u00e9szv\u00e9ny val\u00f3j\u00e1ban nem olcs\u00f3<\/h2>\n\n\n\n
Szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozam vs. P\/E mutat\u00f3: melyik hasznosabb?<\/h2>\n\n\n\n
Hogyan haszn\u00e1lhatj\u00e1k a befektet\u0151k a gyakorlatban a szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozamot<\/h2>\n\n\n\n
\u00d6sszegz\u00e9s: a szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1si hozam olyasmit mutat meg, amit a r\u00e9szv\u00e9ny\u00e1rfolyam nem<\/h2>\n\n\n\n
Gyakran Ism\u00e9telt K\u00e9rd\u00e9sek a Szabad P\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s-hozamr\u00f3l<\/h2>\n\n\n\n
Mi sz\u00e1m\u00edt j\u00f3 szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s-hozamnak egy r\u00e9szv\u00e9nyn\u00e9l?<\/h3>\n\n\n\n
Lehet negat\u00edv a szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s-hozam?<\/h3>\n\n\n\n
Ugyanaz a szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s-hozam, mint az osztal\u00e9khozam?<\/h3>\n\n\n\n
A 10%-os szabad p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s-hozam 10%-os \u00e9ves befektet\u00e9si hozamot jelent?<\/h3>\n\n\n\n