A piacok felkapták a fejüket, miután kiderült, hogy a Devon Energy és a Coterra Energy 58 milliárd dollár értékű fúzióról állapodtak meg. Az új energetikai szereplő a tranzakciót követően napi több mint 1,6 millió hordó olajegyenértékű termelést fog elérni, és körülbelül 750 ezer hektár területet fog irányítani a Delaware-medencében. A Devon részvényesei 54%-os, a Coterra részvényesei pedig 46%-os részesedéssel rendelkeznek majd. A menedzsment egyúttal bejelentette, hogy 2027 végéig 1 milliárd dolláros éves szinergiát kíván elérni, és körülbelül 5 milliárd dollárt szándékozik visszaadni a befektetőknek osztalék és visszavásárlások formájában. A tranzakció lezárását 2026 második negyedévére tervezik.
A társaságról
A Devon Energy Corporation egy amerikai nyilvánosan működő társaság, amely kőolaj, földgáz és földgáz-folyadékok kutatásával, kitermelésével és termelésével foglalkozik. 1971-ben alapították, székhelye Oklahoma Cityben, a 333 West Sheridan Avenue címen található. A társaság részvényeit a New York Stock Exchange-en DVN jelöléssel kereskedik, és a Devon az S&P 500 index része. Az eszközportfólió több amerikai medencére oszlik, köztük a Delaware-medencére, az Anadarko-medencére, az Eagle Fordra és a Rockies régióra. A társaság mintegy 2300 alkalmazottat foglalkoztat.
58 milliárd dolláros megállapodás
A Devon Energy és a Coterra Energy egyesülése a bejelentett feltételek szerint 58 milliárd dollár értékű, ami azonnal felvetette a kérdést, hogy ez egy újabb nagy fúziós hullám kezdete-e az amerikai kitermelésben. A részvények reakciója arra utalt, hogy a befektetők már előre értékelték a forgatókönyv egy részét, mivel a Coterra az első tárgyalásokról szóló hírek január 15-i közzététele óta közel 14%-ot, a Devon pedig körülbelül 6%-ot emelkedett. A bejelentés napján azonban a Coterra 2,4%-kal esett vissza, és a mozgás olyan környezetben következett be, amikor az olaj ára körülbelül 5%-kal csökkent.* A Reuters egyúttal azt is közli, hogy ez a legnagyobb megállapodás 2024 óta, amikor a Diamondback 26 milliárd dollárért megvásárolta az Endeavort, ami azt mutatja, hogy a gyengébb 2025-ös év ellenére a nagy tranzakciók visszatérnek a napirendre.
A részvénymegállapodás a részvényesek hozamát az integráció sikeréhez köti
A tranzakció részvénymegállapodásként van felépítve, amely a végső hozamot közvetlenül ahhoz köti, hogy a fúzió után sikerül-e megvalósítani a megígért megtakarításokat és teljesítményt. A Coterra részvényesei fix átváltási arányt kapnak, 0,70 Devon részvényt 1 Coterra részvényért, és a tranzakció lezárása után a Devon részvényesei körülbelül 54%-ot, a Coterra részvényesei pedig 46%-ot fognak birtokolni. Az irányítás úgy lesz kialakítva, hogy Clay Gaspar maradjon elnök-vezérigazgató, Tom Jorden pedig nem végrehajtó elnöke a igazgatóságnak, amelynek 11 tagja lesz, ebből 6 a Devonból és 5 a Coterra-ból. A székhely Houstonban lesz, de Oklahoma Cityben is jelentős jelenlétet tartanak fenn, és a tranzakciót a részvényesek és a szabályozó hatóságok jóváhagyását követően 2026 második negyedévében várhatóan lezárják. [1]
A Delaware-medence kulcsfontosságú, 746 ezer hektár területtel és napi 1,6 millió hordó termeléssel.
A legfontosabb érv az eszközök mérete és minősége, amelyek az egyesülés után az egyik legerősebb szereplőt hozzák létre az Egyesült Államok legfontosabb palagáz-területein. A vállalatok közleménye szerint a 2025 harmadik negyedévi pro forma termelés meghaladta a napi 1,6 millió hordó olajegyenértéket, beleértve a napi több mint 550 ezer hordó olajat és a napi 4,3 milliárd köbméter gázt. A legnagyobb súllyal Delaware rendelkezik, ahol a prezentáció 746 ezer hektárt és 863 ezer hordó napi pro forma termelést jelöl meg 2025 harmadik negyedévére, Delaware pedig a teljes termelés és cash-flow több mint 50%-át adja, és a termelés megoszlása szerint Delaware 53%-ot, Marcellus 20%-ot, Anadarko és Eagle Ford 14%-ot, a Rockies pedig 13%-ot. A cég állítása szerint több mint 10 évre elegendő minőségi lelőhelyekkel rendelkezik, és sok új kút is kifizetődő lesz számára, még akkor is, ha az olaj ára 40 USD/hordó alatt marad.2 [2]
Szinergiák, osztalékok és részvény-visszavásárlások
A befektetési tézis legnehezebb része azoknak a számoknak a bemutatásán alapul, amelyek igazolják a tranzakció nagyságát és az integráció kockázatát. A cél az, hogy 2027 végéig évi 1 milliárd USD adózás előtti szinergiát érjenek el, amely összeg a prezentáció szerint 350 millió USD-t tesz ki a tőkeoptimalizálásból, 350 millió USD-t a működési margók javulásából és 300 millió USD-t a vállalati költségek csökkentéséből. Ugyanakkor közlik, hogy a szinergiák PV 10 értéke körülbelül 20 %-át teszi ki a pro forma piaci kapitalizációnak, ami egyértelmű jelzés arra, hogy a menedzsment azt szeretné, ha a piac a szinergiákat azonnal tükrözné az értékelésben.
A vállalat negyedéves osztalékot tervez 0,315 USD/részvény értékben, valamint több mint 5 milliárd USD értékű részvény-visszavásárlást. Ugyanakkor közli, hogy az egyesülés után nettó adóssága körülbelül 0,9-szerese lesz az EBITDAX-nak, és 2025. szeptember 30-án 4,4 milliárd USD likviditással rendelkezik.23 [3]
Miért jön ez a megállapodás most, és mi lehet a legnagyobb probléma
A megállapodás akkor jön, amikor az olajcégek olcsóbb és hatékonyabb termelési módszereket keresnek, mert sok olaj van a piacon, és a nyereség nyomás alatt van. A Reuters egyúttal megemlíti, hogy a helyzetet tovább ronthatja a venezuelai olaj visszatérése is. Bár 2025-ben csökkent a nagy fúziók száma, a Reuters szerint a fúziókra nehezedő nyomás továbbra is fennáll, és ez az üzlet célja, hogy csökkentsék az egy hordóra jutó költségeket, és megerősítsék pozíciójukat különösen Delaware és Anadarko területén. A befektetők azonban óvatosak, mert a nagy egyesülések nem mindig hoznak meg a várt eredményeket, de az Enverus elemzője körülbelül 700 millió dollár javulási lehetőséget lát a jobb befektetések és a nagyobb hatékonyság révén. A legnagyobb kockázatok a hatóságok jóváhagyása, a vállalatok egyesülésének kezelése, az 1 milliárd dolláros megtakarítási cél elérése és az olaj- és gázárak ingadozásainak nagy hatása, miközben a vállalatok a technológiák és a mesterséges intelligencia felhasználásáról is beszélnek a hatékonyság növelése érdekében.13
Következtetés
A Devon Energy és a Coterra Energy egyesülése olyan tranzakció, amelynek célja, hogy már 2026-ban megváltoztassa az erőviszonyokat. Az egyesült vállalatot a méret és az eszközök minősége, valamint a napi több mint 1,6 millió hordó olajegyenértékű termelés és a Delaware-medencében található mintegy 750 ezer hektárnyi terület fogja jellemezni. A befektetési tézis konkrét számokon alapul, amelyek között szerepel az éves szinergiák 1 milliárd USD-s célja 2027 végéig, valamint a terv, hogy körülbelül 5 milliárd USD-t fizessenek vissza a részvényeseknek osztalék és visszavásárlások formájában. Ugyanakkor ez egy részvénymegállapodás, amely a részvényeseket közvetlenül terheli az integráció eredményével és az olaj- és gázárak volatilitásának hatásával. Ha a tranzakció 2026 második negyedévében lezárul, és a menedzsment megtakarításokat és stabil cash-flow-t eredményez, ez az elmúlt évek egyik legfontosabb konszolidációs mérföldköve lehet az energetikai szektorban. [4]
Adam Austera, elemző Ozios
*A múltbeli teljesítmény nem garantálja a jövőbeli eredményeket.[1,2,3,4] Az előrejelzések feltételezéseken és aktuális várakozásokon alapulnak, amelyek pontatlanok lehetnek, vagy a jelenlegi gazdasági környezetben változhatnak. Az ilyen kijelentések nem garantálják a jövőbeli teljesítményt. Kockázatokat és egyéb bizonytalanságokat tartalmaznak, amelyek nehezen előre jelezhetők. Az eredmények jelentősen eltérhetnek a kilátásokban kifejezett vagy azokból következő eredményektől.
*Fizetett együttműködés
