{"id":91021,"date":"2026-11-06T09:16:18","date_gmt":"2026-11-06T08:16:18","guid":{"rendered":"https:\/\/trader-magazine.com\/?p=91021"},"modified":"2026-11-06T09:16:18","modified_gmt":"2026-11-06T08:16:18","slug":"significado-de-risk-off-como-se-comportan-los-mercados-cuando-los-inversores-buscan-seguridad","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/trader-magazine.com\/es\/acciones\/significado-de-risk-off-como-se-comportan-los-mercados-cuando-los-inversores-buscan-seguridad\/","title":{"rendered":"Significado de \u00abrisk-off\u00bb: c\u00f3mo se comportan los mercados cuando los inversores buscan seguridad"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Cuando la incertidumbre se extiende por los mercados financieros, los inversores suelen pasar de perseguir rentabilidad a proteger su capital. Este cambio de sentimiento se conoce como entorno de \u00abrisk-off\u00bb (aversi\u00f3n al riesgo). Sin embargo, aunque las acciones puedan caer y los activos refugio tradicionales atraigan demanda, las reacciones del mercado rara vez son predecibles. Comprender qu\u00e9 impulsa un periodo de aversi\u00f3n al riesgo puede ayudar a los inversores a interpretar los movimientos de la renta variable, los bonos, las divisas, el oro y la volatilidad.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los mercados financieros equilibran constantemente dos fuerzas contrapuestas: el deseo de generar rentabilidad y la necesidad de gestionar el riesgo. En periodos de optimismo econ\u00f3mico, los inversores se sienten por lo general m\u00e1s c\u00f3modos manteniendo activos con mayor potencial de rentabilidad, incluso cuando esas inversiones conllevan mayor incertidumbre. Cuando la confianza se deteriora, ese equilibrio puede cambiar con rapidez.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El concepto del&nbsp;<strong>significado de risk-off<\/strong>&nbsp;va m\u00e1s all\u00e1 de que los inversores simplemente vendan acciones y compren bonos del Estado. Describe un r\u00e9gimen de mercado m\u00e1s amplio en el que la preservaci\u00f3n del capital, la liquidez y la protecci\u00f3n frente a posibles p\u00e9rdidas adquieren cada vez m\u00e1s importancia.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es fundamental se\u00f1alar que los activos que obtienen buenos resultados en un episodio de aversi\u00f3n al riesgo pueden tener dificultades en otro. El resultado depende de la causa del shock, de la respuesta que se espera de los bancos centrales y de si los inversores se preocupan principalmente por el crecimiento econ\u00f3mico, la inflaci\u00f3n o la estabilidad financiera.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\u00bfQu\u00e9 significa \u00abrisk-off\u00bb en los mercados financieros?<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00abRisk-off\u00bb se refiere a un periodo en el que los inversores est\u00e1n menos dispuestos a asumir riesgo financiero. En lugar de priorizar la rentabilidad potencial, los participantes del mercado se centran cada vez m\u00e1s en proteger el capital existente y reducir la exposici\u00f3n a la incertidumbre.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El entorno opuesto se conoce como&nbsp;<em>risk-on<\/em>. Durante los periodos de risk-on, los inversores tienden a mostrar un mayor apetito por la renta variable, los bonos corporativos de menor calificaci\u00f3n, los activos de mercados emergentes y otras inversiones asociadas al crecimiento econ\u00f3mico.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Estos t\u00e9rminos describen el sentimiento del mercado, no dos grupos de activos definidos de forma permanente.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Un entorno de risk-off puede surgir tras datos econ\u00f3micos decepcionantes, tensiones geopol\u00edticas, decisiones inesperadas de los bancos centrales, inestabilidad financiera o temores ante una posible recesi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Seg\u00fan un estudio publicado por la&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.federalreserve.gov\/econres\/notes\/feds-notes\/the-transmission-of-global-risk-20230627.html\">Reserva Federal<\/a>, los episodios de mayor aversi\u00f3n global al riesgo suelen asociarse con una ampliaci\u00f3n de los diferenciales de cr\u00e9dito, un aumento de la volatilidad de los mercados burs\u00e1tiles y una apreciaci\u00f3n de las divisas de reserva.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">No obstante, un cambio de sentimiento no implica autom\u00e1ticamente que todos los activos de riesgo caigan ni que todos los activos defensivos se revaloricen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es preferible entender el risk-on y el risk-off como reg\u00edmenes de mercado cambiantes en los que los inversores reeval\u00faan los riesgos que est\u00e1n dispuestos a asumir.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Lea tambi\u00e9n: <a href=\"https:\/\/trader-magazine.com\/es\/acciones\/diversificacion-de-cartera-como-reducir-el-riesgo-y-aumentar-los-rendimientos\/\">Diversificaci\u00f3n de la cartera: c\u00f3mo reducir el riesgo<\/a><\/h3>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\u00bfC\u00f3mo reaccionan las acciones en un entorno de risk-off?<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La renta variable suele estar entre los primeros activos afectados cuando los inversores se preocupan por las perspectivas econ\u00f3micas.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los precios de las acciones reflejan las expectativas sobre los beneficios empresariales futuros, los tipos de inter\u00e9s y la rentabilidad que exigen los inversores por asumir riesgo. Cuando aumenta la incertidumbre, los inversores pueden reducir sus previsiones de beneficios o exigir una mayor compensaci\u00f3n por mantener acciones.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ambos factores pueden ejercer presi\u00f3n a la baja sobre las cotizaciones.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las acciones de crecimiento pueden ser especialmente sensibles cuando la subida de los tipos de inter\u00e9s es la causa del deterioro del sentimiento. Las empresas cuyas valoraciones dependen en gran medida de beneficios esperados en un futuro lejano pueden verse perjudicadas de forma desproporcionada, ya que unas tasas de descuento m\u00e1s altas reducen el valor actual de esos beneficios.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los sectores c\u00edclicos, como el industrial, el de consumo discrecional y algunas empresas financieras, tambi\u00e9n pueden sufrir cuando los inversores anticipan una menor actividad econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sin embargo, no todas las acciones responden por igual.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las empresas que ofrecen bienes y servicios esenciales pueden mostrar unos beneficios relativamente resistentes durante las recesiones econ\u00f3micas. Por ello, las compa\u00f1\u00edas de servicios p\u00fablicos, las del sector sanitario y las de consumo b\u00e1sico pueden, en ocasiones, superar al conjunto del mercado.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Superar al mercado no significa necesariamente obtener rentabilidades positivas. Una acci\u00f3n defensiva a\u00fan puede perder valor durante una fuerte ca\u00edda del mercado, aunque su descenso sea menor que el de un importante \u00edndice burs\u00e1til.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Por qu\u00e9 los bonos del Estado no siempre ofrecen protecci\u00f3n<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los bonos del Estado se asocian tradicionalmente con la inversi\u00f3n en entornos de risk-off, en particular los valores emitidos por emisores soberanos con alta calificaci\u00f3n crediticia.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Durante un temor convencional a una recesi\u00f3n, los inversores suelen esperar que los bancos centrales reduzcan los tipos de inter\u00e9s para apoyar la actividad econ\u00f3mica. Unas expectativas de tipos a la baja pueden llevar los rendimientos de los bonos del Estado a niveles m\u00e1s bajos y sus precios a niveles m\u00e1s altos.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dado que los precios y los rendimientos de los bonos se mueven en direcciones opuestas, los bonos de tipo fijo ya emitidos suelen beneficiarse cuando bajan los rendimientos de mercado.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Hist\u00f3ricamente, esta relaci\u00f3n ha convertido a los bonos del Estado en una importante fuente de diversificaci\u00f3n de la cartera.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pero la relaci\u00f3n puede invertirse.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Un estudio publicado por el&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.bis.org\/publications\/correlation-equity-and-bond-returns\">Banco de Pagos Internacionales<\/a>&nbsp;destaca c\u00f3mo las presiones inflacionistas pueden provocar que las acciones y los bonos del Estado caigan simult\u00e1neamente, lo que reduce los beneficios de diversificaci\u00f3n que tradicionalmente se asocian a mantener ambos activos.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La diferencia depende de la naturaleza del shock econ\u00f3mico.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Cuando los inversores temen un debilitamiento de la demanda y una recesi\u00f3n, los bonos pueden beneficiarse de las expectativas de relajaci\u00f3n monetaria. Cuando la principal preocupaci\u00f3n es la aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, los inversores pueden anticipar, en cambio, tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos, lo que hace que los precios de los bonos caigan junto con los de las acciones.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.federalreserve.gov\/econres\/notes\/feds-notes\/government-bonds-safe-haven-property-and-inflationary-pressures-20261016.html\">Reserva Federal subray\u00f3 esta distinci\u00f3n en octubre de 2026<\/a>, al explicar que la capacidad de los bonos del Estado para proteger las carteras depende en gran medida de las expectativas de inflaci\u00f3n y del entorno econ\u00f3mico subyacente.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La duraci\u00f3n de los bonos tambi\u00e9n importa. Los bonos de larga duraci\u00f3n suelen ser m\u00e1s sensibles a los cambios en los tipos de inter\u00e9s que los valores de corta duraci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Por su parte, los bonos corporativos a\u00f1aden otra capa de riesgo. Incluso cuando los rendimientos de la deuda p\u00fablica descienden, la ampliaci\u00f3n de los diferenciales de cr\u00e9dito puede hacer que los bonos corporativos de menor calificaci\u00f3n pierdan valor.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En consecuencia, describir todos los bonos como activos de risk-off pasa por alto diferencias significativas en su comportamiento.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Por qu\u00e9 el d\u00f3lar estadounidense suele fortalecerse en periodos de risk-off<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El d\u00f3lar estadounidense suele atraer demanda cuando los mercados financieros mundiales se vuelven inestables.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Su posici\u00f3n como principal moneda de reserva del mundo, junto con el tama\u00f1o de los mercados financieros estadounidenses y el amplio endeudamiento denominado en d\u00f3lares, contribuye a su importancia en periodos de tensi\u00f3n financiera.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los inversores internacionales y las instituciones financieras pueden buscar d\u00f3lares para cumplir obligaciones de financiaci\u00f3n, reembolsar deuda, aportar garant\u00edas o aumentar su liquidez.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Esta demanda puede sostener la moneda incluso cuando las condiciones econ\u00f3micas en Estados Unidos se est\u00e1n deteriorando.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sin embargo, no est\u00e1 garantizado que el d\u00f3lar se aprecie cada vez que los mercados entran en un r\u00e9gimen de risk-off.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Su comportamiento tambi\u00e9n depende de las expectativas sobre los tipos de inter\u00e9s, del origen del shock econ\u00f3mico y de los cambios en la confianza en los activos estadounidenses.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Por ejemplo, un estudio publicado por el&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.ecb.europa.eu\/press\/other-publications\/ire\/focus\/html\/ecb.irebox202606_01~27015b32ba.et.html\">Banco Central Europeo en junio de 2026<\/a>&nbsp;document\u00f3 c\u00f3mo algunos periodos de mayor incertidumbre en 2025 y a principios de 2026 fueron acompa\u00f1ados por una depreciaci\u00f3n del d\u00f3lar, y no por una apreciaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Tras los anuncios de aranceles de Estados Unidos en abril de 2025, el euro se fortaleci\u00f3 junto con las divisas refugio tradicionales, mientras que el d\u00f3lar se debilit\u00f3.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Esto ilustra un principio importante: una moneda que normalmente se considera defensiva puede perder valor cuando la fuente de incertidumbre afecta directamente a la confianza en esa moneda o en su econom\u00eda subyacente.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">El yen japon\u00e9s y el papel del \u00abcarry trade\u00bb<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El yen japon\u00e9s es otra divisa que se asocia con frecuencia a las condiciones de risk-off.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Hist\u00f3ricamente, los tipos de inter\u00e9s relativamente bajos de Jap\u00f3n convirtieron al yen en una importante moneda de financiaci\u00f3n para los inversores internacionales.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Mediante una estrategia conocida como&nbsp;<em>carry trade<\/em>, los inversores se endeudan en una moneda de menor rendimiento e invierten en activos o divisas que ofrecen mayores rentabilidades esperadas.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Cuando los mercados est\u00e1n en calma, estas estrategias pueden seguir resultando atractivas.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pero cuando aumenta la volatilidad, los inversores pueden cerrar sus posiciones, vender inversiones de mayor riesgo y volver a comprar la divisa que hab\u00edan tomado prestada originalmente.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Si esa divisa es el yen japon\u00e9s, la liquidaci\u00f3n de los carry trades genera una demanda adicional de yenes.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Un&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.imf.org\/en\/publications\/wp\/issues\/2016\/12\/31\/the-behavior-of-currencies-during-risk-off-episodes-40233\">estudio del Fondo Monetario Internacional<\/a>&nbsp;identific\u00f3 una apreciaci\u00f3n recurrente del yen, el d\u00f3lar estadounidense y el franco suizo durante los episodios globales de aversi\u00f3n al riesgo (risk-off).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sin embargo, el comportamiento del yen depende de algo m\u00e1s que del sentimiento del mercado.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las diferencias entre los tipos de inter\u00e9s de Jap\u00f3n y los del extranjero, la pol\u00edtica monetaria nacional y la naturaleza del shock global pueden influir en su valor.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Adem\u00e1s, las divisas siempre se negocian en pares. El yen y el d\u00f3lar pueden fortalecerse frente a algunas monedas y, al mismo tiempo, moverse de forma distinta entre s\u00ed.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Por ello, los inversores deben distinguir entre las caracter\u00edsticas generales de refugio seguro de una divisa y su desempe\u00f1o frente a un socio comercial espec\u00edfico.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\u00bfEs el oro un refugio seguro fiable durante las tensiones del mercado?<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El oro se considera ampliamente un activo defensivo porque no tiene un emisor cuya capacidad de pago pueda deteriorarse, y no est\u00e1 vinculado directamente a los beneficios de una empresa en particular.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los inversores pueden recurrir al oro durante crisis geopol\u00edticas, preocupaciones sobre la estabilidad financiera o incertidumbre en torno a la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sin embargo, el comportamiento del oro durante los episodios de aversi\u00f3n al riesgo (risk-off) dista mucho de ser uniforme.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A diferencia de los bonos, el oro no genera pagos de intereses. Por lo tanto, su atractivo puede verse influido por los tipos de inter\u00e9s reales, que son los tipos de inter\u00e9s nominales ajustados por la inflaci\u00f3n esperada.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Cuando los rendimientos reales suben, las inversiones que generan intereses pueden resultar m\u00e1s atractivas en comparaci\u00f3n con el oro. Por el contrario, la ca\u00edda de los rendimientos reales puede respaldar la demanda del metal.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La fortaleza del d\u00f3lar estadounidense tambi\u00e9n importa, ya que el oro se cotiza com\u00fanmente a nivel internacional en d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Tambi\u00e9n hay ocasiones en que el oro cae durante periodos de fuerte tensi\u00f3n en el mercado.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Durante la turbulencia financiera de marzo de 2020, los inversores vendieron una amplia gama de activos para obtener efectivo y cumplir con sus obligaciones financieras.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.bis.org\/speeches\/20220210-learning-dash-cash-findings-and-next-steps-margining-practices\">Banco de Pagos Internacionales<\/a>&nbsp;document\u00f3 c\u00f3mo esta carrera por la liquidez hizo bajar los precios de activos tradicionalmente defensivos, entre ellos el oro.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El episodio demostr\u00f3 que incluso los activos considerados refugios seguros pueden sufrir ca\u00eddas sustanciales a corto plazo cuando los inversores necesitan liquidez con urgencia.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Por tanto, el oro puede servir como elemento de diversificaci\u00f3n en determinadas condiciones, pero no debe considerarse una cobertura garantizada frente a cualquier shock del mercado.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Lee tambi\u00e9n: <a href=\"https:\/\/trader-magazine.com\/es\/revision\/bitlifi-resena-billetera-bitcoin-simple-o-riesgo-para-principiantes\/\">Rese\u00f1a de Bitlifi: \u00bfmonedero de Bitcoin sencillo o riesgo para principiantes?<\/a><\/h3>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\u00bfQu\u00e9 ocurre con la volatilidad cuando los inversores se vuelven aversos al riesgo?<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La volatilidad del mercado suele aumentar de forma acusada durante los periodos de aversi\u00f3n al riesgo (risk-off).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Cuando aumenta la incertidumbre, los inversores pueden ajustar r\u00e1pidamente sus carteras, cubrir posiciones existentes o reducir el apalancamiento. Estas actividades pueden amplificar los movimientos de precios en los mercados financieros.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Una medida ampliamente seguida es el \u00cdndice de Volatilidad de Cboe, com\u00fanmente conocido como VIX.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El VIX mide la expectativa del mercado sobre la volatilidad del S&amp;P 500 durante los pr\u00f3ximos 30 d\u00edas aproximadamente, utilizando los precios de las opciones sobre el \u00edndice.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Seg\u00fan&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.spglobal.com\/spdji\/en\/vix-intro\/\">S&amp;P Dow Jones Indices<\/a>, el \u00edndice tiende a subir cuando los mercados financieros se vuelven m\u00e1s inestables, lo que refleja mayores fluctuaciones esperadas en los precios de las acciones.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Por ello, un VIX en ascenso suele interpretarse como se\u00f1al de un deterioro del sentimiento frente al riesgo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sin embargo, volatilidad y direcci\u00f3n del mercado no son lo mismo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El VIX mide las fluctuaciones esperadas en lugar de predecir directamente si los precios de las acciones subir\u00e1n o bajar\u00e1n. Puede mantenerse elevado durante recuperaciones vol\u00e1tiles, y no todo aumento anuncia un mercado bajista prolongado.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los inversores tambi\u00e9n deben tener presente que el VIX en s\u00ed no puede comprarse directamente. Los productos financieros vinculados a futuros de volatilidad pueden comportarse de forma distinta al \u00edndice al contado debido a la fijaci\u00f3n de precios de los futuros, la renovaci\u00f3n de contratos y otros factores estructurales.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Tres escenarios que explican por qu\u00e9 los mercados en risk-off se comportan de forma diferente<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La forma m\u00e1s \u00fatil de entender el significado de risk-off es examinar c\u00f3mo distintos shocks econ\u00f3micos pueden producir resultados diferentes.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Escenario 1: temor a una recesi\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Imagine que los datos econ\u00f3micos se deterioran de forma inesperada. El consumo se debilita, el desempleo aumenta y los inversores empiezan a anticipar una recesi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las acciones pueden caer a medida que empeoran las expectativas de beneficios empresariales. Los precios de los bonos del Estado podr\u00edan subir porque los inversores esperan que los bancos centrales reduzcan los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El d\u00f3lar estadounidense y el yen japon\u00e9s pueden fortalecerse a medida que los inversores reducen su exposici\u00f3n a divisas de mayor riesgo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El oro podr\u00eda beneficiarse de unos rendimientos reales m\u00e1s bajos, mientras que la volatilidad burs\u00e1til probablemente aumentar\u00eda.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Este es un entorno de aversi\u00f3n al riesgo relativamente convencional, en el que las acciones y los bonos p\u00fablicos de alta calidad se mueven en direcciones opuestas.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Escenario 2: un shock inflacionario<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Consideremos ahora un aumento inesperado de los precios de la energ\u00eda que amenaza tanto el crecimiento econ\u00f3mico como la estabilidad de precios.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las acciones pueden caer a medida que los inversores anticipan menores m\u00e1rgenes de beneficio empresarial y una demanda de los consumidores m\u00e1s d\u00e9bil.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pero los bonos del Estado tambi\u00e9n podr\u00edan perder valor si los mercados esperan que los bancos centrales mantengan una pol\u00edtica monetaria restrictiva.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La respuesta del oro depender\u00eda de los cambios en los rendimientos reales, de los movimientos de las divisas y de la demanda de protecci\u00f3n frente a la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El d\u00f3lar estadounidense podr\u00eda fortalecerse si los precios m\u00e1s altos de la energ\u00eda respaldan la demanda de d\u00f3lares o refuerzan las expectativas de tipos de inter\u00e9s relativamente altos en Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La volatilidad podr\u00eda aumentar tanto en los mercados burs\u00e1tiles como en los de renta fija.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Este escenario demuestra por qu\u00e9 un entorno de aversi\u00f3n al riesgo no necesariamente genera un repunte de los activos defensivos tradicionales.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Escenario 3: una crisis de liquidez financiera<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Una tercera posibilidad implica una escasez repentina de liquidez.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los inversores pueden necesitar obtener efectivo r\u00e1pidamente para cubrir p\u00e9rdidas, atender llamadas de margen o reducir el apalancamiento.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En esas circunstancias, la presi\u00f3n vendedora puede extenderse a las acciones, los bonos corporativos, los valores p\u00fablicos y el oro.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La prioridad del mercado pasa de buscar la inversi\u00f3n m\u00e1s segura a largo plazo a obtener liquidez disponible de inmediato.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Esto fue especialmente evidente durante la turbulencia del mercado de marzo de 2020, cuando la huida hacia activos seguros deriv\u00f3 en una carrera generalizada por el efectivo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.bankofengland.co.uk\/report\/2021\/assessing-the-resilience-of-market-based-finance\">an\u00e1lisis del Banco de Inglaterra<\/a>&nbsp;explica c\u00f3mo los inversores vendieron incluso bonos del Estado tradicionalmente seguros a medida que se deterioraban las condiciones de liquidez.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Episodios como este demuestran que el riesgo de liquidez puede imponerse temporalmente a las relaciones habituales entre clases de activos.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\u00bfC\u00f3mo pueden los inversores identificar un mercado en risk-off?<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Reconocer un r\u00e9gimen de aversi\u00f3n al riesgo exige mirar m\u00e1s all\u00e1 del comportamiento de un solo activo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Una ca\u00edda sostenida de los principales \u00edndices burs\u00e1tiles puede indicar una p\u00e9rdida de confianza, pero las acciones tambi\u00e9n pueden bajar por circunstancias espec\u00edficas de una empresa o por cambios en las valoraciones sectoriales.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los diferenciales de cr\u00e9dito ofrecen otra se\u00f1al importante. Cuando el rendimiento adicional que se exige a los bonos corporativos aumenta en relaci\u00f3n con valores p\u00fablicos comparables, los inversores pueden estar exigiendo una mayor compensaci\u00f3n por el riesgo de cr\u00e9dito.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los rendimientos de los bonos del Estado pueden ayudar a determinar si los mercados se preocupan principalmente por un crecimiento m\u00e1s d\u00e9bil o por una inflaci\u00f3n persistente.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los movimientos de las divisas aportan m\u00e1s pistas. Una mayor demanda de d\u00f3lares, yenes o francos suizos puede sugerir un aumento de la aversi\u00f3n al riesgo, aunque los cambios en los tipos de cambio deben interpretarse junto con la pol\u00edtica monetaria y el origen geogr\u00e1fico del shock.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los indicadores de volatilidad, en especial el VIX, pueden revelar si la incertidumbre se est\u00e1 acentuando.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La evidencia m\u00e1s s\u00f3lida de un entorno de aversi\u00f3n al riesgo m\u00e1s amplio proviene de varios mercados que muestran se\u00f1ales coherentes de reducci\u00f3n del riesgo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Incluso entonces, los inversores deben evitar tratar estos indicadores como se\u00f1ales de trading infalibles. Los reg\u00edmenes de mercado pueden cambiar con rapidez, y las reacciones iniciales pueden revertirse a medida que se dispone de nueva informaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Por qu\u00e9 entender el risk-off es importante para la gesti\u00f3n de carteras<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Comprender el comportamiento risk-on y risk-off es importante porque la diversificaci\u00f3n depende de c\u00f3mo interact\u00faan las inversiones, especialmente cuando los mercados se vuelven inestables.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Una cartera compuesta por acciones y bonos puede comportarse de forma distinta durante una venta masiva provocada por una recesi\u00f3n que durante una ca\u00edda impulsada por la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Del mismo modo, mantener oro o divisas extranjeras no garantiza protecci\u00f3n frente a todas las crisis del mercado.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los inversores deber\u00edan tener en cuenta no solo los riesgos individuales de sus activos, sino tambi\u00e9n c\u00f3mo pueden cambiar las correlaciones cuando las condiciones del mercado se deterioran.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La liquidez, el horizonte de inversi\u00f3n, la exposici\u00f3n a divisas y la sensibilidad a los tipos de inter\u00e9s influyen en la resiliencia de una cartera.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Una estrategia defensiva dise\u00f1ada para protegerse frente a la desaceleraci\u00f3n del crecimiento econ\u00f3mico puede resultar menos eficaz cuando la inflaci\u00f3n o la inestabilidad financiera se convierten en la principal preocupaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>En definitiva, el significado de \u00abrisk-off\u00bb no consiste en identificar una lista permanente de activos seguros. Se trata de comprender un cambio en el comportamiento de los inversores y las fuerzas econ\u00f3micas que lo impulsan.<\/strong>&nbsp;Las acciones, los bonos, las divisas, el oro y la volatilidad pueden reaccionar de manera diferente seg\u00fan los mercados se enfrenten a temores de recesi\u00f3n, aumento de la inflaci\u00f3n, incertidumbre geopol\u00edtica o escasez de liquidez.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Para los inversores, la pregunta m\u00e1s valiosa no es, por tanto, simplemente si los mercados est\u00e1n en modo \u00abrisk-on\u00bb o \u00abrisk-off\u00bb, sino de qu\u00e9 tipo de riesgo intentan huir los inversores.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Cuando la incertidumbre se extiende por los mercados financieros, los inversores suelen pasar de perseguir rentabilidad a proteger su capital. Este cambio de sentimiento se conoce como entorno de \u00abrisk-off\u00bb (aversi\u00f3n al riesgo). 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