Los ETF de momentum siguen un principio de inversi\u00f3n sencillo: las acciones que recientemente han superado a sus competidoras pueden seguir haci\u00e9ndolo. En lugar de seleccionar empresas bas\u00e1ndose principalmente en su valoraci\u00f3n o en las previsiones de beneficios, estos fondos utilizan reglas sistem\u00e1ticas para identificar tendencias de precios s\u00f3lidas. Sin embargo, capturar el momentum requiere ajustes peri\u00f3dicos de la cartera, y esas operaciones pueden generar costes, riesgos de concentraci\u00f3n y posibles consecuencias fiscales. Antes de invertir, es fundamental entender c\u00f3mo un ETF de momentum mide el rendimiento, clasifica las acciones y controla la rotaci\u00f3n de su cartera.<\/p>\n\n\n\n
Un ETF de momentum es un fondo cotizado que invierte en valores que muestran un rendimiento reciente relativamente s\u00f3lido. Su estrategia se basa en el factor momentum, un fen\u00f3meno documentado en la investigaci\u00f3n financiera seg\u00fan el cual las acciones que superan a sus hom\u00f3logas durante per\u00edodos intermedios han seguido, hist\u00f3ricamente y en ocasiones, obteniendo un rendimiento superior durante los meses posteriores.<\/p>\n\n\n\n
A diferencia de los ETF tradicionales ponderados por capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til, que asignan m\u00e1s dinero a las empresas con mayor valor de mercado, los ETF de momentum favorecen de forma sistem\u00e1tica las acciones con tendencias de precios m\u00e1s fuertes.<\/p>\n\n\n\n
El objetivo no es necesariamente identificar empresas infravaloradas desde el punto de vista fundamental. M\u00e1s bien, la estrategia intenta capturar un liderazgo de mercado persistente.<\/p>\n\n\n\n
Por ejemplo, cuando las empresas de semiconductores experimentan una apreciaci\u00f3n sostenida de sus precios, un ETF de momentum puede aumentar su exposici\u00f3n a ellas. Si su rendimiento relativo se debilita posteriormente, el fondo puede reducir o eliminar esas posiciones en un futuro reequilibrio.<\/p>\n\n\n\n
Esto hace que la inversi\u00f3n basada en momentum sea fundamentalmente distinta de la estrategia tradicional de comprar y mantener. La composici\u00f3n de la cartera cambia a medida que evoluciona el liderazgo del mercado.<\/p>\n\n\n\n
No obstante, no todos los ETF de momentum siguen las mismas reglas. Su rendimiento puede diferir considerablemente seg\u00fan c\u00f3mo se mida el momentum, con qu\u00e9 frecuencia se revisen las posiciones y cu\u00e1nta negociaci\u00f3n permita la metodolog\u00eda.<\/p>\n\n\n\n
La base de un ETF de momentum es un sistema de clasificaci\u00f3n que compara el rendimiento reciente de las acciones dentro de un universo de inversi\u00f3n elegible.<\/p>\n\n\n\n
La mayor\u00eda de las metodolog\u00edas de momentum consolidadas examinan los movimientos de precios a medio plazo, en lugar de las fluctuaciones a corto plazo.<\/p>\n\n\n\n
Dos per\u00edodos de medici\u00f3n muy utilizados son seis meses y doce meses.<\/p>\n\n\n\n
La rentabilidad a seis meses refleja las tendencias de mercado m\u00e1s recientes, mientras que la de doce meses ofrece una perspectiva m\u00e1s amplia del rendimiento sostenido.<\/p>\n\n\n\n
Algunas metodolog\u00edas excluyen el \u00faltimo mes de sus c\u00e1lculos. Este enfoque responde a investigaciones que sugieren que los movimientos de precios muy recientes pueden revertirse temporalmente.<\/p>\n\n\n\n
Por ejemplo, S&P Dow Jones Indices<\/a> utiliza un momentum ajustado al riesgo a doce meses, excluyendo el \u00faltimo mes de su per\u00edodo de medici\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Otras metodolog\u00edas combinan varios horizontes temporales.<\/p>\n\n\n\n El marco de momentum de MSCI incorpora el rendimiento ajustado al riesgo tanto a seis como a doce meses, lo que le permite evaluar conjuntamente las tendencias m\u00e1s cortas y las m\u00e1s largas.<\/p>\n\n\n\n La apreciaci\u00f3n del precio, por s\u00ed sola, no indica necesariamente un momentum de inversi\u00f3n s\u00f3lido.<\/p>\n\n\n\n Pensemos en dos acciones hipot\u00e9ticas. La primera gana un 30 % en doce meses con movimientos de precio relativamente estables. La segunda gana un 40 %, pero experimenta fluctuaciones mucho mayores y varias ca\u00eddas bruscas.<\/p>\n\n\n\n Una metodolog\u00eda basada exclusivamente en la rentabilidad preferir\u00eda la segunda acci\u00f3n. Un enfoque ajustado al riesgo podr\u00eda favorecer la primera.<\/p>\n\n\n\n Una expresi\u00f3n simplificada ser\u00eda:<\/p>\n\n\n\n Momentum ajustado al riesgo = Rentabilidad hist\u00f3rica \u00f7 Volatilidad anualizada<\/strong><\/p>\n\n\n\n La volatilidad mide cu\u00e1nto fluct\u00faan, en general, los rendimientos de una acci\u00f3n a lo largo del tiempo.<\/p>\n\n\n\n Una puntuaci\u00f3n ajustada al riesgo m\u00e1s alta suele indicar que se lograron rendimientos m\u00e1s s\u00f3lidos en relaci\u00f3n con la variabilidad del precio.<\/p>\n\n\n\n Los \u00edndices de momentum reales suelen aplicar ajustes matem\u00e1ticos adicionales, como la estandarizaci\u00f3n de las puntuaciones en todo el universo de inversi\u00f3n y la imposici\u00f3n de l\u00edmites a las posiciones individuales.<\/p>\n\n\n\n Para entender c\u00f3mo selecciona sus inversiones un ETF de momentum, consideremos cinco empresas ficticias que operan en distintos sectores.<\/p>\n\n\n\n Supongamos que el fondo eval\u00faa las rentabilidades a seis y doce meses, y que ambos per\u00edodos de medici\u00f3n terminan un mes antes de la fecha de clasificaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n El modelo aplica tres pasos.<\/p>\n\n\n\n Primero, calcula la rentabilidad hist\u00f3rica en cada per\u00edodo. Segundo, promedia las dos rentabilidades, otorgando a cada una una ponderaci\u00f3n del 50 %. Por \u00faltimo, divide ese promedio entre la volatilidad anualizada de la acci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n La f\u00f3rmula resultante es:<\/p>\n\n\n\n Puntuaci\u00f3n de momentum = [(rentabilidad a 6 meses \u00d7 0,5) + (rentabilidad a 12 meses \u00d7 0,5)] \u00f7 Volatilidad anualizada<\/strong><\/p>\n\n\n\n Todos los datos deben expresarse de manera coherente, y la puntuaci\u00f3n resultante es una medida de clasificaci\u00f3n relativa, no una previsi\u00f3n de rentabilidad.<\/p>\n\n\n\n Las cifras siguientes son totalmente hipot\u00e9ticas.<\/p>\n\n\n\n Puesto 1: Beacon Healthcare<\/strong><\/p>\n\n\n\n Beacon Healthcare obtuvo una rentabilidad del 21 % a seis meses y del 30 % a doce meses, con una volatilidad anualizada del 18 %. Su rentabilidad media es del 25,5 %, lo que arroja una puntuaci\u00f3n de momentum de 1,42<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n Aunque Beacon no gener\u00f3 la mayor rentabilidad absoluta, su volatilidad relativamente baja le otorga la mejor clasificaci\u00f3n ajustada al riesgo.<\/p>\n\n\n\n Puesto 2: Aster Technology<\/strong><\/p>\n\n\n\n Aster Technology rindi\u00f3 un 28 % en seis meses y un 45 % en doce meses, con una volatilidad del 30 %. Su rentabilidad media del 36,5 % produce una puntuaci\u00f3n de momentum de 1,22<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n La empresa muestra un considerable momentum de precios, aunque su mayor volatilidad reduce su puntuaci\u00f3n ajustada al riesgo.<\/p>\n\n\n\n Puesto 3: Cedar Industrials<\/strong><\/p>\n\n\n\n Cedar Industrials registr\u00f3 rentabilidades del 16 % a seis meses y del 25 % a doce meses, respectivamente. Con una volatilidad del 20 %, su rentabilidad media del 20,5 % produce una puntuaci\u00f3n de momentum de 1,03<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n Cedar ocupa el tercer puesto a pesar de haber obtenido ganancias absolutas m\u00e1s modestas que varias de sus competidoras.<\/p>\n\n\n\n Puesto 4: Delta Energy<\/strong><\/p>\n\n\n\n Delta Energy gener\u00f3 rentabilidades del 32 % y del 39 % en los respectivos per\u00edodos de medici\u00f3n. Sin embargo, su volatilidad anualizada alcanz\u00f3 el 45 %.<\/p>\n\n\n\n Por ello, su rentabilidad media del 35,5 % produce una puntuaci\u00f3n de momentum de 0,79<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n Pese a ser una de las empresas con mejor rendimiento en t\u00e9rminos absolutos, Delta queda por debajo de Cedar debido a su volatilidad sustancialmente mayor.<\/p>\n\n\n\n Puesto 5: Elm Utilities<\/strong><\/p>\n\n\n\n Elm Utilities gan\u00f3 un 6 % en seis meses y un 9 % en doce meses, con una volatilidad del 12 %. Su rentabilidad media del 7,5 % da como resultado una puntuaci\u00f3n de momentum de 0,63<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n Aunque Elm tiene precios relativamente estables, su rendimiento hist\u00f3rico m\u00e1s d\u00e9bil la sit\u00faa en \u00faltimo lugar.<\/p>\n\n\n\n Supongamos que las reglas del ETF exigen mantener \u00fanicamente las tres empresas mejor clasificadas.<\/p>\n\n\n\n La cartera seleccionar\u00eda Beacon Healthcare, Aster Technology y Cedar Industrials.<\/p>\n\n\n\n Delta Energy y Elm Utilities quedar\u00edan excluidas.<\/p>\n\n\n\n Esto demuestra una caracter\u00edstica importante de la inversi\u00f3n basada en momentum: la acci\u00f3n con mejor rendimiento absoluto no es necesariamente la inversi\u00f3n mejor clasificada cuando se tiene en cuenta la volatilidad.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Un ETF de momentum real evaluar\u00eda normalmente cientos o miles de acciones elegibles y podr\u00eda incorporar la capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til, requisitos de liquidez, restricciones sectoriales y l\u00edmites de diversificaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n El modelo simplificado ilustra el principio de selecci\u00f3n; no es la metodolog\u00eda exacta utilizada por MSCI, S&P ni por ning\u00fan ETF en particular.<\/p>\n\n\n\n El momentum cambia con el tiempo.<\/p>\n\n\n\n Una acci\u00f3n que hoy figura entre las de mejor rendimiento puede perder su posici\u00f3n de liderazgo varios meses despu\u00e9s. Mientras tanto, empresas antes pasadas por alto pueden desarrollar tendencias de precios m\u00e1s fuertes.<\/p>\n\n\n\n Sin un reequilibrio peri\u00f3dico, un ETF de momentum se convertir\u00eda gradualmente en una cartera de antiguos ganadores en lugar de l\u00edderes actuales de momentum.<\/p>\n\n\n\n El reequilibrio implica recalcular las puntuaciones de momentum, revisar las posiciones existentes y ajustar las ponderaciones de la cartera seg\u00fan la metodolog\u00eda del fondo.<\/p>\n\n\n\n La frecuencia var\u00eda seg\u00fan el \u00edndice.<\/p>\n\n\n\n Por ejemplo, el S&P 500 Momentum Index sigue un calendario de reequilibrio semestral, con ajustes programados en marzo y septiembre.<\/p>\n\n\n\n MSCI introdujo el reequilibrio trimestral para sus \u00edndices Momentum a partir de la revisi\u00f3n de \u00edndices de agosto de 2025.<\/p>\n\n\n\n Seg\u00fan el anuncio de la metodolog\u00eda de MSCI<\/a>, los cambios se dise\u00f1aron para que las carteras respondan mejor a la evoluci\u00f3n de las condiciones del mercado, al tiempo que se introduc\u00edan medidas para controlar la rotaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Un reequilibrio m\u00e1s frecuente puede ayudar a que una estrategia reaccione con mayor rapidez cuando cambia el liderazgo del mercado.<\/p>\n\n\n\n Sin embargo, existe un importante inconveniente.<\/p>\n\n\n\n Cada ajuste de la cartera puede requerir operaciones adicionales, lo que aumenta los costes de implementaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n La rotaci\u00f3n de la cartera mide en qu\u00e9 medida un fondo sustituye sus posiciones durante un periodo determinado, normalmente un a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n Seg\u00fan una convenci\u00f3n habitual de informaci\u00f3n de fondos en EE. UU., la rotaci\u00f3n se calcula dividiendo el menor entre el valor de los valores comprados y el de los vendidos durante el periodo por el valor medio de la cartera, sujeto a las exclusiones aplicables.<\/p>\n\n\n\n Por lo tanto, un fondo que declara una rotaci\u00f3n anual del 60 % ha registrado una actividad de negociaci\u00f3n sustancial en relaci\u00f3n con el tama\u00f1o medio de su cartera. Esto no significa necesariamente que se haya sustituido exactamente el 60 % de las posiciones originales.<\/p>\n\n\n\n Las estrategias de momentum pueden presentar una rotaci\u00f3n relativamente alta, ya que los valores entran y salen repetidamente del grupo que cumple los requisitos.<\/p>\n\n\n\n Pensemos en un fondo que gestiona 100 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n Durante un reequilibrio, vende 15 millones de d\u00f3lares de posiciones existentes y compra 15 millones de d\u00f3lares en acciones nuevas.<\/p>\n\n\n\n Eso supone 30 millones de d\u00f3lares de actividad de negociaci\u00f3n combinada, pero una medida de rotaci\u00f3n unidireccional del 15 % para este reequilibrio.<\/p>\n\n\n\n Si se supone que el coste medio total de ejecuci\u00f3n equivale al 0,20 % del valor negociado, los costes de transacci\u00f3n ascender\u00edan a 60 000 d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n Eso representa aproximadamente el 0,06 % del valor original de la cartera, o seis puntos b\u00e1sicos, solo por este reequilibrio.<\/p>\n\n\n\n Estas cifras son ilustrativas, pero muestran por qu\u00e9 la rotaci\u00f3n es importante incluso cuando un ETF anuncia una comisi\u00f3n de gesti\u00f3n relativamente baja.<\/p>\n\n\n\n Los proveedores de \u00edndices reconocen que una negociaci\u00f3n excesiva puede socavar los beneficios de la exposici\u00f3n al momentum.<\/p>\n\n\n\n Para abordar este problema se utilizan habitualmente varias t\u00e9cnicas.<\/p>\n\n\n\n Un margen evita que las posiciones existentes se eliminen autom\u00e1ticamente solo porque su clasificaci\u00f3n de momentum caiga ligeramente por debajo del umbral de selecci\u00f3n original.<\/p>\n\n\n\n Por ejemplo, una estrategia que busca las 100 mejores acciones podr\u00eda permitir que una posici\u00f3n existente situada en el puesto 105 permanezca temporalmente, siempre que cumpla los criterios de permanencia del \u00edndice.<\/p>\n\n\n\n Esto reduce las operaciones innecesarias cuando las clasificaciones fluct\u00faan en torno a un l\u00edmite.<\/p>\n\n\n\n En lugar de llevar de inmediato cada posici\u00f3n a su nueva ponderaci\u00f3n objetivo, algunas metodolog\u00edas aplican los cambios de forma gradual.<\/p>\n\n\n\n Las mejoras de la metodolog\u00eda de momentum de MSCI de 2025 introdujeron un mecanismo de ajuste parcial por el cual los cambios de ponderaci\u00f3n que cumplen los requisitos se desplazan, por lo general, hasta la mitad del camino hacia las nuevas ponderaciones calculadas en cada revisi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Esto ayuda a equilibrar la capacidad de respuesta con la eficiencia de la negociaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Los \u00edndices de momentum tambi\u00e9n pueden restringir la exposici\u00f3n a valores menos l\u00edquidos y limitar el peso m\u00e1ximo de cada empresa.<\/p>\n\n\n\n Estas reglas pueden reducir el impacto en el mercado y evitar una dependencia excesiva de un n\u00famero reducido de acciones.<\/p>\n\n\n\n Sin embargo, tambi\u00e9n implican un compromiso: restringir la negociaci\u00f3n o la concentraci\u00f3n puede impedir que la cartera logre la mayor exposici\u00f3n posible a su se\u00f1al de momentum.<\/p>\n\n\n\n El ratio de gastos es solo uno de los componentes del coste total de poseer un ETF de momentum.<\/p>\n\n\n\n Un fondo con una comisi\u00f3n de gesti\u00f3n anual baja a\u00fan puede incurrir en gastos de negociaci\u00f3n significativos.<\/p>\n\n\n\n Cuando se compran o venden valores, el fondo puede asumir comisiones de corretaje, diferenciales entre precios de compra y venta (bid-ask) y costes de impacto en el mercado.<\/p>\n\n\n\n El impacto en el mercado resulta especialmente relevante cuando un fondo grande intenta negociar vol\u00famenes significativos de una acci\u00f3n con liquidez limitada.<\/p>\n\n\n\n Estos costes de implementaci\u00f3n afectan a la rentabilidad aunque no est\u00e9n incluidos en el ratio de gastos publicado.<\/p>\n\n\n\n El lastre fiscal es otra posible preocupaci\u00f3n, sobre todo para los inversores que utilizan cuentas sujetas a impuestos.<\/p>\n\n\n\n Cuando un fondo vende valores revalorizados, puede materializar plusval\u00edas. Dependiendo de la estructura jur\u00eddica del fondo, de las operaciones realizadas y de la normativa fiscal aplicable, esas plusval\u00edas pueden generar distribuciones sujetas a impuestos para los inversores.<\/p>\n\n\n\n En Estados Unidos, muchos ETF se benefician de una importante ventaja estructural: los participantes autorizados pueden crear o rescatar participaciones de ETF mediante operaciones en especie que implican cestas de valores.<\/p>\n\n\n\n Este mecanismo puede ayudar a los fondos a gestionar sus posiciones sin vender valores por efectivo y sin materializar potencialmente plusval\u00edas sujetas a impuestos.<\/p>\n\n\n\nLee tambi\u00e9n: \u00bfQu\u00e9 es un ETF? C\u00f3mo funcionan realmente los fondos cotizados<\/a><\/h3>\n\n\n\n
Por qu\u00e9 importa el momentum ajustado al riesgo<\/h3>\n\n\n\n
Un modelo simplificado de clasificaci\u00f3n por momentum con cinco acciones<\/h2>\n\n\n\n
\u00bfQu\u00e9 acciones seleccionar\u00eda el ETF?<\/h3>\n\n\n\n
Por qu\u00e9 el reequilibrio es esencial en la inversi\u00f3n basada en momentum<\/h2>\n\n\n\n
Lee tambi\u00e9n: \u00bfQu\u00e9 es un ETF?<\/a><\/h3>\n\n\n\n
\u00bfQu\u00e9 es la rotaci\u00f3n de la cartera en un ETF de momentum?<\/h2>\n\n\n\n
C\u00f3mo gestionan la rotaci\u00f3n los ETF de momentum<\/h2>\n\n\n\n
Reglas de margen (buffer)<\/h3>\n\n\n\n
Reequilibrio parcial<\/h3>\n\n\n\n
Liquidez y l\u00edmites de posici\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n
\u00bfDe d\u00f3nde provienen los costes de negociaci\u00f3n y el lastre fiscal?<\/h2>\n\n\n\n
Las consecuencias fiscales del reequilibrio<\/h3>\n\n\n\n