Cuando los mercados burs\u00e1tiles se vuelven impredecibles, los inversores suelen recurrir a empresas cuyas cotizaciones hist\u00f3ricamente se han movido menos que el mercado en general. Estas llamadas acciones de baja volatilidad prometen una experiencia de inversi\u00f3n m\u00e1s fluida y p\u00e9rdidas potencialmente menores durante las ca\u00eddas del mercado. Pero una acci\u00f3n que parece estable en un gr\u00e1fico de precios no es necesariamente una inversi\u00f3n segura. Detr\u00e1s de las cotizaciones relativamente tranquilas pueden esconderse valoraciones elevadas, una exposici\u00f3n sectorial concentrada y riesgos que las medidas hist\u00f3ricas de volatilidad tienen dificultades para captar.<\/p>\n\n\n\n
Para los inversores cansados de ver c\u00f3mo las acciones tecnol\u00f3gicas oscilan bruscamente entre ganancias y p\u00e9rdidas, el atractivo de las acciones de baja volatilidad es f\u00e1cil de entender. Las empresas que suministran electricidad, venden productos de consumo cotidianos u operan negocios de atenci\u00f3n m\u00e9dica establecidos a menudo parecen menos vulnerables a los cambios en el sentimiento econ\u00f3mico que las empresas tecnol\u00f3gicas de r\u00e1pido crecimiento.<\/p>\n\n\n\n
Sus productos y servicios siguen teniendo demanda incluso cuando los consumidores reducen sus gastos. Esto puede favorecer ingresos relativamente predecibles, beneficios m\u00e1s estables y, en algunos casos, el pago fiable de dividendos.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, existe una distinci\u00f3n importante entre un negocio estable y una inversi\u00f3n segura. Incluso una empresa financieramente fuerte puede ofrecer rendimientos decepcionantes si los inversores pagan demasiado por sus acciones. Del mismo modo, una cartera llena de acciones aparentemente defensivas puede volverse inesperadamente vulnerable si esas empresas se enfrentan a las mismas presiones econ\u00f3micas.<\/p>\n\n\n\n
Entender estos riesgos requiere mirar m\u00e1s all\u00e1 de los movimientos hist\u00f3ricos de las cotizaciones.<\/p>\n\n\n\n
Las acciones de baja volatilidad son t\u00edtulos que hist\u00f3ricamente han experimentado fluctuaciones de precios menores que otras empresas o el mercado de renta variable en general. Sus precios suelen moverse en un rango m\u00e1s estrecho, lo que las hace atractivas para los inversores que buscan reducir las oscilaciones de sus carteras.<\/p>\n\n\n\n
La volatilidad se mide t\u00edpicamente utilizando la desviaci\u00f3n est\u00e1ndar de los rendimientos hist\u00f3ricos. Una acci\u00f3n con una volatilidad anualizada del 15%, por ejemplo, ha experimentado menos variaci\u00f3n en sus rendimientos que una con una volatilidad anualizada del 35%.<\/p>\n\n\n\n
Estas cifras describen la amplitud de las fluctuaciones de los rendimientos, no cu\u00e1nto podr\u00edan perder los inversores. Una desviaci\u00f3n est\u00e1ndar m\u00e1s baja no pone un l\u00edmite a las p\u00e9rdidas futuras, ni garantiza que la cotizaci\u00f3n de una empresa se mantendr\u00e1 estable.<\/p>\n\n\n\n
Uno de los enfoques m\u00e1s conocidos para identificar estas empresas es el <\/p>\n\n\n\n
spglobal.com, que selecciona las 100 acciones menos vol\u00e1tiles del S&P 500 y asigna mayor peso a aquellas con la volatilidad hist\u00f3rica m\u00e1s baja.<\/p>\n\n\n\n
En lugar de centrarse principalmente en empresas con el crecimiento de beneficios m\u00e1s r\u00e1pido o los rendimientos esperados m\u00e1s altos, la estrategia prioriza la estabilidad del rendimiento de sus acciones.<\/p>\n\n\n\n
Esta diferencia ayuda a explicar por qu\u00e9 las carteras de baja volatilidad a menudo se ven muy diferentes de los \u00edndices tradicionales ponderados por capitalizaci\u00f3n de mercado. Las grandes empresas tecnol\u00f3gicas que dominan los principales \u00edndices burs\u00e1tiles pueden recibir una representaci\u00f3n considerablemente menor, mientras que las empresas de servicios p\u00fablicos, bienes de consumo b\u00e1sico, aseguradoras y otros negocios establecidos pueden adquirir mayor prominencia.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, el m\u00e9todo contiene una limitaci\u00f3n fundamental: eval\u00faa c\u00f3mo se comportaron las acciones en el pasado, no necesariamente c\u00f3mo se desempe\u00f1ar\u00e1n sus negocios en el futuro.<\/p>\n\n\n\n
Aunque la volatilidad y la beta se discuten con frecuencia juntas, miden diferentes aspectos del riesgo de inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
La volatilidad describe las fluctuaciones generales en los rendimientos de una acci\u00f3n, independientemente de si esos movimientos est\u00e1n relacionados con el mercado en general.<\/p>\n\n\n\n
La beta, por su parte, mide la sensibilidad hist\u00f3rica de una acci\u00f3n a los movimientos de un \u00edndice de referencia, como el S&P 500.<\/p>\n\n\n\n
Una acci\u00f3n con una beta de 1.0 se ha movido hist\u00f3ricamente en gran medida en l\u00ednea con el mercado en t\u00e9rminos de su sensibilidad a los rendimientos del mercado. Una beta de 0.6 sugiere que la acci\u00f3n ha tendido a moverse menos que el \u00edndice de referencia cuando el mercado sube o baja. Una beta de 1.4 indica una mayor sensibilidad a los movimientos del mercado.<\/p>\n\n\n\n
Por ejemplo, si el S&P 500 disminuye un 10%, se podr\u00eda esperar que una acci\u00f3n con una beta de 0.6 decline aproximadamente un 6%, bas\u00e1ndose en su relaci\u00f3n hist\u00f3rica con el \u00edndice.<\/p>\n\n\n\n
Pero esto es una estimaci\u00f3n estad\u00edstica, no una previsi\u00f3n ni una garant\u00eda. Los desarrollos individuales de las empresas, los shocks econ\u00f3micos y los cambios en el sentimiento de los inversores pueden hacer que los rendimientos reales difieran sustancialmente.<\/p>\n\n\n\n
Considere dos empresas hipot\u00e9ticas. Una tiene una volatilidad general baja pero solo una relaci\u00f3n moderada con el mercado. La otra tiene una beta baja, pero experimenta fluctuaciones de precios sustanciales impulsadas por eventos espec\u00edficos de la empresa.<\/p>\n\n\n\n
Ambas podr\u00edan parecer defensivas bajo ciertos m\u00e9todos de selecci\u00f3n, pero conllevan riesgos muy diferentes.<\/p>\n\n\n\n
Esa distinci\u00f3n se vuelve particularmente importante durante las crisis de mercado, cuando las correlaciones entre las acciones pueden cambiar y las empresas previamente estables pueden comenzar a moverse bruscamente junto con el mercado en general.<\/p>\n\n\n\n
Por lo tanto, los inversores deben evitar tratar la beta baja y la baja volatilidad como medidas de seguridad intercambiables.<\/p>\n\n\n\n
La popularidad de las acciones de baja volatilidad se basa en parte en la naturaleza relativamente predecible de ciertas industrias.<\/p>\n\n\n\n
Los proveedores de electricidad, por ejemplo, operan en un sector donde la demanda generalmente se mantiene resistente, independientemente de las condiciones econ\u00f3micas a corto plazo. Las empresas de bienes de consumo b\u00e1sico venden productos como alimentos, bebidas y art\u00edculos esenciales para el hogar que los clientes siguen comprando durante las recesiones.<\/p>\n\n\n\n
Las empresas del sector de la salud tambi\u00e9n pueden beneficiarse de una demanda menos sensible a los ciclos econ\u00f3micos.<\/p>\n\n\n\n
Estas caracter\u00edsticas ayudan a explicar por qu\u00e9 las empresas de estas industrias con frecuencia cumplen con los criterios de selecci\u00f3n de baja volatilidad. Pero tambi\u00e9n pueden producir una consecuencia no deseada: una cartera dise\u00f1ada para reducir el riesgo de acciones individuales puede acumular una exposici\u00f3n sustancial a solo un pu\u00f1ado de sectores econ\u00f3micos.<\/p>\n\n\n\n
El problema de la concentraci\u00f3n sectorial no es meramente te\u00f3rico. El <\/p>\n\n\n\n
spglobal.com muestra que el S&P 500 Low Volatility Index clasifica las acciones elegibles seg\u00fan su volatilidad de precios durante los 252 d\u00edas de negociaci\u00f3n anteriores y pondera sus componentes inversamente a esa volatilidad. La regla b\u00e1sica de selecci\u00f3n no requiere que las empresas se distribuyan uniformemente entre los sectores.<\/p>\n\n\n\n
Esto no hace que el \u00edndice sea necesariamente inadecuado para los inversores. Sin embargo, demuestra c\u00f3mo la selecci\u00f3n de acciones bas\u00e1ndose principalmente en su comportamiento hist\u00f3rico de precios puede producir exposiciones sectoriales significativas.<\/p>\n\n\n\n
La aparente estabilidad de las participaciones individuales puede ocultar similitudes en los riesgos que las afectan.<\/p>\n\n\n\n
Imagine a un inversor construyendo una cartera de 100.000 d\u00f3lares seleccionando empresas con una volatilidad hist\u00f3rica relativamente baja. El inversor examina un amplio universo de acciones y elige diez empresas con fluctuaciones de precios consistentemente modestas, sin imponer l\u00edmites a la exposici\u00f3n sectorial.<\/p>\n\n\n\n
La cartera resultante podr\u00eda verse as\u00ed:<\/p>\n\n\n\n