Los mercados prestaron mucha atención tras la noticia de que Devon Energy y Coterra Energy acordaron una fusión por valor de 58 000 millones de dólares. Tras la transacción, el nuevo actor energético producirá más de 1,6 millones de barriles equivalentes de petróleo al día y controlará aproximadamente 750 000 acres en la cuenca de Delaware. Los accionistas de Devon poseerán el 54 % y los de Coterra, el 46 %. Al mismo tiempo, la dirección ha comunicado el objetivo de alcanzar sinergias anuales por valor de 1000 millones de dólares para finales de 2027 y el plan de devolver a los inversores aproximadamente 5000 millones de dólares a través de dividendos y recompras. El cierre de la transacción está previsto para el segundo trimestre de 2026.
Acerca de la empresa
Devon Energy Corporation es una empresa estadounidense que cotiza en bolsa y se dedica a la exploración, extracción y producción de petróleo, gas natural y líquidos de gas natural. Fue fundada en 1971 y tiene su sede en Oklahoma City, en el número 333 de West Sheridan Avenue. Las acciones de la empresa cotizan en la Bolsa de Nueva York con el símbolo DVN y Devon forma parte del índice S&P 500. Su cartera de activos se distribuye en varias cuencas estadounidenses, entre las que se incluyen la cuenca de Delaware, la cuenca de Anadarko, Eagle Ford y la región de las Rocosas. La empresa cuenta con aproximadamente 2300 empleados.
Acuerdo por 58 000 millones de dólares
La fusión de Devon Energy y Coterra Energy tiene un valor de 58 000 millones de dólares según las condiciones anunciadas y ha suscitado inmediatamente en el mercado la pregunta de si se trata del comienzo de una nueva ola de grandes fusiones en el sector minero estadounidense. La reacción de las acciones indicó que los inversores ya habían valorado parte del escenario de antemano, ya que Coterra subió casi un 14 % y Devon aproximadamente un 6 % desde que se publicaron las primeras noticias sobre las negociaciones el 15 de enero. Sin embargo, el día del anuncio, Coterra cayó un 2,4 % y el movimiento se produjo en un contexto en el que el petróleo bajó aproximadamente un 5 %.* Al mismo tiempo, Reuters señala que se trata del mayor acuerdo desde 2024, cuando Diamondback compró Endeavor por 26 000 millones de dólares, lo que demuestra que, a pesar de un año 2025 más débil, las grandes transacciones vuelven a estar sobre la mesa.
El acuerdo accionarial vincula los beneficios de los accionistas al éxito de la integración
La transacción se ha estructurado como un acuerdo accionarial que vincula directamente el rendimiento final a la consecución de los ahorros y el rendimiento prometidos tras la fusión. Los accionistas de Coterra recibirán una relación de canje fija de 0,70 acciones de Devon por cada acción de Coterra, y tras la finalización de la operación, los accionistas de Devon poseerán aproximadamente el 54 % y los de Coterra el 46 %. La estructura directiva se establecerá de tal manera que Clay Gaspar seguirá siendo presidente y director ejecutivo y Tom Jorden será presidente no ejecutivo del consejo de administración, que contará con 11 miembros, 6 de Devon y 5 de Coterra. La sede se ubicará en Houston, manteniendo una presencia significativa en Oklahoma City, y se espera que la operación se cierre en el segundo trimestre de 2026, tras la aprobación de los accionistas y los reguladores. [1]
La cuenca de Delaware es clave, con 746 000 acres y 1,6 millones de barriles diarios
El argumento clave es el alcance y la calidad de los activos, que tras la fusión crearán uno de los actores más fuertes en las zonas de esquisto más importantes de Estados Unidos. Las empresas comunican que la producción pro forma del tercer trimestre de 2025 superó los 1,6 millones de barriles equivalentes de petróleo al día, incluyendo más de 550 000 barriles de petróleo al día y 4300 millones de pies cúbicos de gas al día. El mayor peso lo tiene Delaware, donde la presentación indica 746 000 acres y una producción pro forma de 863 000 barriles diarios para el tercer trimestre de 2025, mientras que Delaware representará más del 50 % de la producción total y el flujo de caja y, según la distribución de la producción, Delaware representará el 53 %, Marcellus el 20 %, Anadarko y Eagle Ford el 14 % y Rockies el 13 %. La empresa afirma que cuenta con yacimientos de calidad para más de 10 años y que muchas de las nuevas perforaciones le resultarán rentables incluso con un precio del petróleo inferior a 40 dólares por barril.2 [2]
Sinergias, dividendos y recompra de acciones
La parte más difícil de la tesis de inversión se basa en cifras que justifican el tamaño de la transacción y el riesgo de integración. El objetivo es alcanzar sinergias anuales de 1000 millones de dólares antes de impuestos para finales de 2027, y la presentación desglosa esta suma en 350 millones de dólares procedentes de la optimización del capital, 350 millones de dólares procedentes de la mejora de los márgenes operativos y 300 millones de dólares procedentes de la reducción de los costes corporativos. Al mismo tiempo, se comunica que el valor PV 10 de las sinergias representará aproximadamente el 20 % de la capitalización bursátil pro forma, lo que supone una clara señal de que la dirección quiere que el mercado refleje inmediatamente las sinergias en la valoración. La empresa prevé un dividendo trimestral de 0,315 dólares por acción y recompras de acciones por más de 5000 millones de dólares. Al mismo tiempo, afirma que, tras la fusión, tendrá una deuda neta de aproximadamente 0,9 veces el EBITDAX y una liquidez de 4400 millones de dólares a 30 de septiembre de 2025.23 [3]
¿Por qué se produce este acuerdo ahora y cuál puede ser el mayor problema?
El acuerdo llega en un momento en el que las empresas petroleras buscan formas de producir de forma más barata y eficiente, ya que hay mucho petróleo en el mercado y los beneficios están bajo presión. Reuters también menciona que el regreso de más petróleo de Venezuela podría empeorar la situación. Aunque el número de grandes fusiones se redujo en 2025, según Reuters, la presión para fusionarse continúa y este acuerdo tiene como objetivo reducir el coste por barril y reforzar la posición, especialmente en las zonas de Delaware y Anadarko. Sin embargo, los inversores se muestran cautelosos, ya que las grandes fusiones no siempre dan los resultados prometidos, aunque el analista Enverus ve un margen de mejora de aproximadamente 700 millones de dólares gracias a mejores inversiones y una mayor eficiencia. Los mayores riesgos son la aprobación de las autoridades, la gestión de la fusión de las empresas, el cumplimiento del objetivo de ahorro de 1000 millones de dólares y la gran influencia de las fluctuaciones de los precios del petróleo y el gas, aunque las empresas también hablan de utilizar la tecnología y la inteligencia artificial para aumentar la eficiencia.13
Conclusión
La fusión de Devon Energy y Coterra Energy es una operación que aspira a cambiar el orden de las fuerzas ya en 2026. La empresa fusionada se basará en una combinación de alcance y calidad de activos, con una producción de más de 1,6 millones de barriles equivalentes de petróleo al día y aproximadamente 750 000 acres en la cuenca de Delaware. La tesis de inversión se basa en cifras concretas, entre las que se incluyen el objetivo de sinergias anuales de 1000 millones de dólares para finales de 2027 y el plan de devolver a los accionistas aproximadamente 5000 millones de dólares a través de dividendos y recompras. Al mismo tiempo, se trata de un acuerdo accionarial que permite a los accionistas asumir directamente el resultado de la integración y el impacto de la volatilidad de los precios del petróleo y el gas. Si la transacción se cierra en el segundo trimestre de 2026 y la dirección consigue ahorros y un flujo de caja estable, podría ser uno de los puntos de referencia más importantes de la consolidación en el sector energético en los últimos años. [4]
Adam Austera, analista Ozios
* El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros.
[1,2,3,4] Las declaraciones prospectivas se basan en suposiciones y expectativas actuales que pueden ser inexactas, o en el entorno económico actual, que puede cambiar. Dichas declaraciones no garantizan el rendimiento futuro. Implican riesgos y otras incertidumbres que son difíciles de predecir. Los resultados pueden diferir sustancialmente de los resultados expresados o implícitos en cualquier declaración prospectiva.
*Colaboración remunerad
