Las perspectivas de la economía global se han vuelto a oscurecer en los últimos días. La escalada del conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán ha vuelto a poner sobre la mesa un escenario que durante mucho tiempo los inversores consideraron más una referencia histórica que un riesgo real: la estanflación. La combinación de alta inflación y débil crecimiento económico, que paralizó la economía mundial en la década de 1970, vuelve ahora a mencionarse ante el fuerte aumento de los precios de la energía y la creciente incertidumbre geopolítica.
La situación se agravó después de que Irán cerrara prácticamente el estrecho de Ormuz, una ruta marítima clave por la que pasa aproximadamente el 20 % del suministro mundial de petróleo. Cuando comenzaron a aparecer informes sobre interrupciones en los flujos energéticos, los economistas empezaron a advertir sobre posibles consecuencias para la inflación, el crecimiento económico y los mercados financieros.
«La economía estadounidense se enfrenta ahora a un segundo shock similar a la estanflación en el plazo de un año», afirmó Sal Guatieri, economista jefe de BMO Capital Markets. Según él, la guerra podría aumentar la inflación, interrumpir las cadenas de suministro energético y debilitar la confianza de inversores y empresas.
Qué es la estanflación y por qué es peligrosa
La estanflación describe una situación en la que una economía enfrenta al mismo tiempo una alta inflación, un crecimiento económico estancado y, a menudo, un aumento del desempleo. Se trata de una combinación especialmente problemática para los responsables de la política económica.
En circunstancias normales, los bancos centrales responden a la alta inflación subiendo los tipos de interés para enfriar la demanda. Sin embargo, si la economía es débil y el mercado laboral también comienza a enfriarse, unos tipos más altos pueden profundizar la desaceleración económica.
Estos dilemas dominaron la política económica en la década de 1970, cuando los shocks petroleros provocados por conflictos geopolíticos desencadenaron un fuerte aumento de los precios de la energía. En algunos países, la inflación alcanzó niveles de dos dígitos, mientras las economías entraban en recesión.
Para algunos economistas, la situación actual recuerda a esos paralelismos históricos.
El petróleo como detonante de un shock económico
Los mercados energéticos son extremadamente sensibles a los conflictos geopolíticos. Cuando aparece el riesgo de interrupciones en el suministro, los precios del petróleo suelen reaccionar con fuertes subidas.
Esto tiene un impacto rápido en toda la economía.
El petróleo influye no solo en el precio del combustible, sino también en los costes de transporte, producción y logística. Por ello, el aumento de los precios de la energía termina trasladándose gradualmente a la inflación general.
Los analistas de Pantheon Macroeconomics esperan que el precio medio de la gasolina en Estados Unidos pueda subir de unos 3 dólares a 4 dólares por galón.
«Los conductores pronto estarán pagando cuatro dólares por galón de gasolina, lo que reducirá su ingreso real disponible», afirmó Samuel Tombs, economista jefe para Estados Unidos de la firma.
Los precios más altos de la energía no afectan solo a los consumidores. El aumento de costes también puede frenar las inversiones empresariales y reducir la demanda en toda la economía.
La Fed podría enfrentarse a un difícil dilema
El riesgo de estanflación podría complicar significativamente las decisiones del banco central estadounidense. La Reserva Federal tiene un doble mandato: mantener la estabilidad de precios y un bajo nivel de desempleo.
Si la inflación vuelve a subir debido a un shock energético, la Fed debería teóricamente mantener altos los tipos de interés. Pero si al mismo tiempo la economía y el mercado laboral empiezan a debilitarse, podría ser necesario recortar los tipos para apoyar el crecimiento.
Según Daniela Hathorn, analista de Capital.com, las diferencias de opinión dentro de la Fed podrían intensificarse.
«Algunos podrían defender apoyar a un mercado laboral debilitado, mientras otros advertirán contra repetir los errores del pasado relajando la política monetaria demasiado pronto», señaló. El resultado podría ser una Fed dividida y una mayor volatilidad en los mercados.
Por qué la situación actual podría no repetir los años setenta
Aunque existen paralelismos con el pasado, muchos economistas señalan diferencias importantes.
Según analistas de Deutsche Bank, Estados Unidos es hoy un importante productor de petróleo, lo que reduce su dependencia de las importaciones. Esto significa que el shock energético podría no ser tan fuerte como durante las crisis petroleras de hace cincuenta años.
Otra diferencia son las expectativas de inflación. Hoy en día los consumidores suelen esperar que la inflación se mantenga relativamente baja a largo plazo. Esto reduce el riesgo de una llamada espiral salario-precio, que en los años setenta contribuyó significativamente al aumento persistente de los precios.
«Que la historia se repita dependerá sobre todo de cuánto dure el conflicto», afirmó Jim Reid, jefe de investigación macroeconómica global de Deutsche Bank.
Qué observan los mercados financieros
Por ahora, los mercados financieros no anticipan un shock energético prolongado. Los contratos de futuros sugieren que el precio del petróleo dentro de 12 meses podría situarse alrededor de los 75 dólares por barril, lo que indica expectativas de cierta estabilización.
Por ello, los analistas de Oxford Economics no han modificado significativamente sus previsiones macroeconómicas.
Según su analista principal John Canavan, el impacto sobre el PIB estadounidense y la inflación debería ser relativamente moderado si el conflicto permanece limitado y de corta duración. En ese escenario, el índice S&P 500 podría volver a crecer una vez finalizado el conflicto.
Tres posibles escenarios
La evolución de la economía mundial dependerá sobre todo de la duración y la intensidad del conflicto.
1. Rápida desescalada
Si las operaciones militares terminan rápidamente, es probable que los precios del petróleo bajen y el impacto económico sea limitado. El presidente Donald Trump insinuó este escenario al afirmar que los precios más altos del petróleo son «un pequeño precio a pagar por eliminar la amenaza nuclear iraní».
2. Shock energético prolongado
Si las interrupciones en el suministro de petróleo se prolongan, la inflación podría volver a acelerarse. Esto aumentaría la presión sobre los bancos centrales y podría frenar el crecimiento económico mundial.
3. Escalada geopolítica
El escenario más arriesgado sería una guerra regional más amplia que amenazara el suministro energético de todo Oriente Medio. En ese caso, los precios del petróleo, los rendimientos de los bonos y la volatilidad en los mercados bursátiles podrían aumentar bruscamente.
Fuentes
https://finance.yahoo.com/news/mideast-war-risks-sending-global-165936639.html
https://www.cfodive.com/news/surging-oil-price-spurs-worries-stagflation-lengthy-iran-war-Fed-Federal-Reserve/814236/
https://www.theguardian.com/us-news/2026/mar/09/california-gas-prices-iran-war
https://www.reuters.com/business/energy/consequences-global-oil-markets-could-be-catastrophic-if-hormuz-closure-2026-03-10/
