Τα κρατικά ομόλογα συνδέονται συχνά με τη σταθερότητα, το προβλέψιμο εισόδημα και τον χαμηλότερο επενδυτικό κίνδυνο. Ωστόσο, η αγορά τους δεν είναι τόσο απλή όσο η αγορά μετοχών μιας εταιρείας. Οι επενδυτές πρέπει να αποφασίσουν αν θα αγοράσουν μεμονωμένα ομόλογα απευθείας, αν θα τα διαπραγματευτούν μέσω ενός χρηματιστή ή αν θα αποκτήσουν έκθεση μέσω ενός αμοιβαίου κεφαλαίου ομολόγων. Κάθε προσέγγιση συνοδεύεται από διαφορετικό κόστος, κινδύνους και επίπεδα ευελιξίας.
Η κατανόηση του πώς να αγοράσετε κρατικά ομόλογα περιλαμβάνει κάτι περισσότερο από την επιλογή χώρας ή τη σύγκριση επιτοκίων. Η τιμή αγοράς, η ημερομηνία λήξης, η απόδοση και η δυνατότητα πώλησης πριν από τη λήξη μπορούν να επηρεάσουν σημαντικά την τελική απόδοση.
Για επενδυτές που εξετάζουν τα κρατικά ομόλογα ως μέρος των χαρτοφυλακίων τους, το πιο σημαντικό ερώτημα δεν είναι απλώς ποιο ομόλογο προσφέρει την υψηλότερη απόδοση. Είναι πώς η επένδυση ταιριάζει στους οικονομικούς τους στόχους και πότε μπορεί να χρειαστούν πίσω τα χρήματά τους.
Τι είναι τα Κρατικά Ομόλογα και πώς λειτουργούν;
Όταν οι κυβερνήσεις πρέπει να χρηματοδοτήσουν δημόσιες δαπάνες ή να αναχρηματοδοτήσουν υφιστάμενο χρέος, μπορούν να αντλήσουν χρήματα εκδίδοντας ομόλογα. Οι επενδυτές αγοράζουν αυτά τα χρεόγραφα, δανείζοντας ουσιαστικά χρήματα στην κυβέρνηση με αντάλλαγμα συμφωνημένες χρηματοοικονομικές πληρωμές.
Τα περισσότερα συμβατικά κρατικά ομόλογα καταβάλλουν περιοδικούς τόκους, γνωστούς ως κουπόνια, και επιστρέφουν την ονομαστική τους αξία όταν φτάσουν στη λήξη. Ωστόσο, δεν λειτουργούν όλα τα κρατικά χρεόγραφα με τον ίδιο ακριβώς τρόπο.
Στις Ηνωμένες Πολιτείες, για παράδειγμα, τα γραμμάτια του Δημοσίου (Treasury bills) έχουν λήξεις ενός έτους ή λιγότερο και συνήθως εκδίδονται με έκπτωση. Τα έντοκα γραμμάτια του Δημοσίου (Treasury notes) έχουν λήξεις που κυμαίνονται από δύο έως δέκα έτη, ενώ τα πρόσφατα εκδοθέντα ομόλογα του Δημοσίου (Treasury bonds) έχουν λήξεις 20 ή 30 ετών. Τόσο τα έντοκα γραμμάτια όσο και τα ομόλογα καταβάλλουν τόκους κάθε έξι μήνες. Άλλες κυβερνήσεις προσφέρουν χρεόγραφα με διαφορετικές λήξεις, χρονοδιαγράμματα πληρωμών και όρους.
Ορισμένες χώρες εκδίδουν επίσης ομόλογα συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό, των οποίων οι πληρωμές συνδέονται με τις μεταβολές των τιμών καταναλωτή.
Αν και τα κρατικά ομόλογα θεωρούνται γενικά λιγότερο επικίνδυνα από πολλά εταιρικά ομόλογα, η ασφάλειά τους εξαρτάται από τη χώρα έκδοσης, το νόμισμα και το συγκεκριμένο χρεόγραφο. Οι επενδυτές πρέπει ακόμα να λάβουν υπόψη τον κυρίαρχο πιστωτικό κίνδυνο, τον πληθωρισμό και τις διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών.
Μια άλλη σημαντική διάκριση είναι ότι οι όροι αποπληρωμής ενός ομολόγου δεν εγγυώνται την τιμή αγοράς του. Ακόμη και ένα κρατικό ομόλογο με υψηλή πιστοληπτική ικανότητα μπορεί να χάσει αξία όταν αυξάνονται τα επιτόκια της αγοράς.
Η κατανόηση αυτής της διαφοράς είναι ουσιώδης όταν αποφασίζεται πώς να επενδύσει κανείς.
Διαβάστε επίσης: Τι είναι ένα ETF; Πώς λειτουργούν στην πραγματικότητα τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια
Πώς να Αγοράσετε Κρατικά Ομόλογα Απευθείας σε Δημοπρασία
Ένας τρόπος αγοράς κρατικών ομολόγων είναι μέσω της πρωτογενούς αγοράς, όπου οι κυβερνήσεις εκδίδουν νέα χρεόγραφα σε επενδυτές.
Αυτά τα χρεόγραφα διανέμονται συνήθως μέσω δημοπρασιών. Η κυβέρνηση ανακοινώνει το ποσό που σκοπεύει να δανειστεί, τη λήξη των χρεογράφων και την ημερομηνία της δημοπρασίας. Στη συνέχεια, οι επενδυτές υποβάλλουν τις προσφορές τους, είτε απευθείας είτε μέσω χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων.
Η ακριβής διαδικασία διαφέρει μεταξύ των χωρών.
Στις Ηνωμένες Πολιτείες, επιλέξιμοι μεμονωμένοι επενδυτές μπορούν να αγοράσουν χρεόγραφα του Δημοσίου μέσω της πλατφόρμας TreasuryDirect. Μπορούν επίσης να συμμετέχουν σε δημοπρασίες μέσω τραπεζών και χρηματιστών.
Το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ διακρίνει μεταξύ ανταγωνιστικών και μη ανταγωνιστικών προσφορών. Οι ανταγωνιστικοί επενδυτές καθορίζουν την απόδοση ή το επιτόκιο που είναι πρόθυμοι να δεχτούν. Ανάλογα με τα αποτελέσματα της δημοπρασίας, ενδέχεται να λάβουν όλα, ορισμένα ή κανένα από τα ζητούμενα χρεόγραφα.
Οι μη ανταγωνιστικοί επενδυτές, εν τω μεταξύ, συμφωνούν να αποδεχτούν το επιτόκιο ή την απόδοση που καθορίζεται στη δημοπρασία. Υπό την προϋπόθεση ότι οι προσφορές τους συμμορφώνονται με τους σχετικούς κανόνες, λαμβάνουν το ζητούμενο ποσό.
Αυτό καθιστά τις μη ανταγωνιστικές δημοπρασίες σχετικά προσβάσιμες σε μεμονωμένους επενδυτές που δεν επιθυμούν να καθορίσουν τη δική τους στρατηγική υποβολής προσφορών.
Το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ επιτρέπει αγορές διαπραγματεύσιμων χρεογράφων του Δημοσίου ξεκινώντας από 100 $, με επιπλέον αγορές να γίνονται σε προσαυξήσεις των 100 $. Οι επενδυτές μπορούν να βρουν λεπτομερείς πληροφορίες σχετικά με τις διαδικασίες δημοπράτησης στον επίσημο οδηγό του Υπουργείου Οικονομικών για την αγορά κρατικών χρεογράφων.
Ωστόσο, η απευθείας αγορά δεν είναι διαθέσιμη σε όλους. Το TreasuryDirect έχει συγκεκριμένες απαιτήσεις επιλεξιμότητας, συμπεριλαμβανομένου ενός έγκυρου αριθμού κοινωνικής ασφάλισης των ΗΠΑ, μιας διεύθυνσης στις ΗΠΑ και ενός επιλέξιμου τραπεζικού λογαριασμού στις ΗΠΑ.
Οι επενδυτές σε άλλες χώρες θα πρέπει να εξετάσουν την υπηρεσία διαχείρισης χρέους της κυβέρνησής τους ή τις επιλογές που είναι διαθέσιμες μέσω εγχώριων χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων.
Το κύριο πλεονέκτημα της αγοράς ομολόγων σε δημοπρασία είναι η δυνατότητα απόκτησης πρόσφατα εκδοθέντων χρεογράφων χωρίς να βασίζονται στη διαθεσιμότητα της δευτερογενούς αγοράς.
Το μειονέκτημα είναι ότι οι επενδυτές πρέπει γενικά να ακολουθούν το ημερολόγιο των δημοπρασιών. Επιπλέον, ενδέχεται να μην γνωρίζουν την ακριβή απόδοση ή την τελική τιμή αγοράς πριν ολοκληρωθεί η δημοπρασία.
Η απευθείας ιδιοκτησία μπορεί επίσης να δημιουργήσει πρακτικές επιπλοκές όταν οι επενδυτές επιθυμούν να πωλήσουν τα ομόλογά τους νωρίτερα. Για παράδειγμα, τα πρόσφατα αγορασμένα διαπραγματεύσιμα χρεόγραφα που κατέχονται στο TreasuryDirect υπόκεινται γενικά σε απαίτηση κατοχής 45 ημερών πριν μπορέσουν να μεταβιβαστούν ή να πωληθούν. Η μεταγενέστερη πώληση απαιτεί τη μεταβίβαση των χρεογράφων σε τράπεζα, χρηματιστή ή διαπραγματευτή.
Αγορά Κρατικών Ομολόγων μέσω Χρηματιστή
Οι επενδυτές που προτιμούν μεγαλύτερη ευελιξία μπορούν να αγοράσουν κρατικά ομόλογα μέσω ενός χρηματιστηριακού λογαριασμού.
Οι χρηματιστές ενδέχεται να προσφέρουν πρόσβαση σε πρόσφατα εκδοθέντα ομόλογα, καθώς και σε χρεόγραφα που διαπραγματεύονται ήδη στη δευτερογενή αγορά.
Η δευτερογενής αγορά είναι ιδιαίτερα σημαντική επειδή επιτρέπει στους επενδυτές να αγοράζουν ομόλογα χωρίς να περιμένουν μια κυβερνητική δημοπρασία.
Για παράδειγμα, ένας επενδυτής που αναζητά ένα κρατικό ομόλογο που λήγει σε περίπου τρία χρόνια δεν χρειάζεται απαραίτητα να αγοράσει ένα πρόσφατα εκδοθέν χρεόγραφο τριετούς διάρκειας. Θα μπορούσε αντ’ αυτού να αγοράσει ένα παλαιότερο κρατικό ομόλογο στο οποίο απομένουν τρία χρόνια μέχρι τη λήξη.
Ωστόσο, η τιμή θα εξαρτηθεί από τις επικρατούσες συνθήκες της αγοράς.
Σε αντίθεση με τα πρόσφατα εκδοθέντα χρεόγραφα που αγοράζονται σε δημοπρασία, τα υφιστάμενα ομόλογα ενδέχεται να διαπραγματεύονται πάνω ή κάτω από την ονομαστική τους αξία. Οι τιμές της αγοράς τους αντικατοπτρίζουν τα επικρατούσα επιτόκια, την υπολειπόμενη λήξη τους και άλλους παράγοντες που επηρεάζουν την προσφορά και τη ζήτηση.
Τα κόστη συναλλαγών χρήζουν επίσης προσοχής. Ανάλογα με τον χρηματιστή και την αγορά, οι επενδυτές ενδέχεται να αντιμετωπίσουν προμήθειες, τέλη συναλλαγών ή διαφορές μεταξύ τιμών αγοράς και πώλησης.
Μια άλλη λεπτομέρεια είναι οι δεδουλευμένοι τόκοι. Όταν αγοράζεται ένα συμβατικό ομόλογο που πληρώνει κουπόνια μεταξύ των ημερομηνιών πληρωμής τόκων, ο αγοραστής γενικά αποζημιώνει τον πωλητή για τους τόκους που έχουν συσσωρευτεί από την προηγούμενη πληρωμή κουπονιού. Οι μηχανισμοί των συναλλαγών της δευτερογενούς αγοράς, συμπεριλαμβανομένης της τιμολόγησης ομολόγων και των δεδουλευμένων τόκων, εξηγούνται στον επενδυτικό οδηγό της FINRA για τα ομόλογα.
Κατά συνέπεια, το συνολικό ποσό διακανονισμού ενδέχεται να υπερβαίνει την αναγραφόμενη τιμή αγοράς του ομολόγου.
Ο διακανονισμός είναι η διαδικασία μέσω της οποίας ο αγοραστής πληρώνει για τα χρεόγραφα και μεταβιβάζεται η κυριότητα. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, τα κρατικά χρεόγραφα διακανονίζονται γενικά την επόμενη εργάσιμη ημέρα μετά τη συναλλαγή, κοινώς γνωστή ως T+1. Άλλες αγορές ενδέχεται να έχουν διαφορετικές ρυθμίσεις.
Οι επενδυτές θα πρέπει επομένως να ελέγχουν το πλήρες ποσό διακανονισμού αντί να βασίζονται αποκλειστικά στην εμφανιζόμενη τιμή του ομολόγου.
Αμοιβαία Κεφάλαια Κρατικών Ομολόγων και ETFs: Μια Εναλλακτική της Άμεσης Ιδιοκτησίας
Οι επενδυτές δεν χρειάζεται απαραίτητα να αγοράσουν μεμονωμένα ομόλογα για να αποκτήσουν έκθεση σε κρατικό χρέος.
Τα αμοιβαία κεφάλαια κρατικών ομολόγων και τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETFs) παρέχουν μια εναλλακτική λύση. Αυτά τα επενδυτικά μέσα διακρατούν συνήθως χαρτοφυλάκια κρατικών χρεογράφων, επιτρέποντας στους επενδυτές να αποκτήσουν έκθεση σε πολλά ομόλογα μέσω μιας ενιαίας επένδυσης.
Τα παραδοσιακά αμοιβαία κεφάλαια γενικά επεξεργάζονται τις αγορές και τις εξαγορές στην υπολογισμένη καθαρή αξία ενεργητικού τους. Τα ETFs, αντίθετα, διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια καθ’ όλη τη διάρκεια της ημέρας διαπραγμάτευσης, με τις τιμές αγοράς τους ενδέχεται να διαφέρουν ελαφρώς από την αξία των υποκείμενων συμμετοχών τους.
Τα αμοιβαία κεφάλαια ομολόγων μπορούν να είναι ιδιαίτερα βολικά για επενδυτές που επιθυμούν διαφοροποιημένη έκθεση χωρίς να διαχειρίζονται μεμονωμένα χρεόγραφα.
Ωστόσο, υπάρχει μια σημαντική δομική διαφορά μεταξύ της κατοχής ενός ομολόγου και της επένδυσης σε ένα συμβατικό αμοιβαίο κεφάλαιο ομολόγων.
Ένα μεμονωμένο ομόλογο έχει καθορισμένη ημερομηνία λήξης. Υποθέτοντας ότι ο εκδότης εκπληρώνει τις υποχρεώσεις του, ένας επενδυτής που κατέχει το χρεόγραφο μέχρι τη λήξη λαμβάνει την συμβατική αποπληρωμή του κεφαλαίου.
Τα περισσότερα συμβατικά αμοιβαία κεφάλαια ομολόγων δεν έχουν σταθερή ημερομηνία λήξης. Αντίθετα, διαχειρίζονται συνεχώς τα χαρτοφυλάκιά τους, αγοράζοντας και πωλώντας ομόλογα σύμφωνα με τις επενδυτικές τους στρατηγικές.
Αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές δεν μπορούν γενικά να υποθέσουν ότι η κατοχή ενός αμοιβαίου κεφαλαίου ομολόγων για αρκετά χρόνια θα εγγυηθεί την αποπληρωμή της αρχικής τους επένδυσης.
Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ εξηγεί ότι τα αμοιβαία κεφάλαια ομολόγων παραμένουν εκτεθειμένα σε κινδύνους επιτοκίου και πιστωτικούς κινδύνους. Ακόμη και κεφάλαια που επενδύουν αποκλειστικά σε κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ μπορούν να υποστούν απώλειες όταν αυξάνονται τα επιτόκια.
Ένας άλλος παράγοντας είναι ο δείκτης λειτουργικών εξόδων. Τα τέλη διαχείρισης κεφαλαίων μειώνουν τις αποδόσεις των επενδυτών, αν και αυτά τα κόστη μπορεί να αντισταθμιστούν από την ευκολία και τη διαφοροποίηση που προσφέρονται.
Οι επενδυτές θα πρέπει να εξετάζουν την επενδυτική πολιτική ενός κεφαλαίου, τη διάρκεια του χαρτοφυλακίου, τη γεωγραφική έκθεση, το νόμισμα και τα τρέχοντα έξοδα πριν επενδύσουν.
Τα ETFs ομολόγων με συγκεκριμένη λήξη αποτελούν μια περαιτέρω εναλλακτική λύση. Αυτά τα κεφάλαια είναι σχεδιασμένα γύρω από μια συγκεκριμένη περίοδο λήξης, αν και οι αξίες εξαγοράς τους δεν είναι εγγυημένες με τον ίδιο τρόπο όπως η συμβατική αποπληρωμή του κεφαλαίου ενός μεμονωμένου ομολόγου.
Λήξη, Κουπόνι και Απόδοση: Τι καθορίζει πραγματικά την απόδοσή σας;
Πριν από την αγορά κρατικών ομολόγων, οι επενδυτές θα πρέπει να κατανοήσουν τρεις έννοιες που συχνά συγχέονται: τη λήξη, το επιτόκιο κουπονιού και την απόδοση μέχρι τη λήξη.
Η λήξη καθορίζει πότε πρόκειται να αποπληρωθεί το κεφάλαιο ενός ομολόγου. Ένα ομόλογο με πέντε χρόνια που απομένουν μέχρι τη λήξη του θα εκθέσει γενικά τους επενδυτές σε αλλαγές των επιτοκίων της αγοράς για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα από ένα συγκρίσιμο ομόλογο που λήγει σε έξι μήνες.
Το επιτόκιο κουπονιού καθορίζει τις συμβατικές πληρωμές τόκων. Ένα συμβατικό κρατικό ομόλογο με ονομαστική αξία 10.000 δολαρίων και ετήσιο κουπόνι 4% πληρώνει 400 δολάρια σε τόκους ετησίως.
Ωστόσο, η λήψη ενός κουπονιού 4% δεν σημαίνει απαραίτητα επίτευξη ετήσιας απόδοσης 4%.
Αυτό εξαρτάται από την τιμή που καταβλήθηκε για το ομόλογο.
Εάν οι επενδυτές αγοράσουν την κινητή αξία στην ονομαστική της αξία των 10.000 δολαρίων, το επιτόκιο κουπονιού και η απόδοση μέχρι τη λήξη θα είναι κανονικά ίσα, υποθέτοντας ένα συμβατικό ομόλογο σταθερού επιτοκίου.
Αλλά ας υποθέσουμε ότι η ίδια κινητή αξία διαπραγματεύεται στα 9.500 δολάρια επειδή τα επικρατούντα επιτόκια έχουν αυξηθεί. Ένας νέος επενδυτής που την αγοράζει σε αυτή την τιμή θα εξακολουθούσε να λαμβάνει τις αρχικές πληρωμές κουπονιών και, υποθέτοντας αποπληρωμή όπως έχει προγραμματιστεί, το πλήρες κεφάλαιο των 10.000 δολαρίων στη λήξη.
Ο επενδυτής θα ωφελούνταν επομένως τόσο από το εισόδημα του κουπονιού όσο και από τη διαφορά μεταξύ της τιμής αγοράς και της αξίας λήξης.
Η απόδοση μέχρι τη λήξη επιχειρεί να συλλάβει αυτή τη σχέση υπολογίζοντας την ετήσια απόδοση που υποδηλώνεται από την τιμή αγοράς και όλες τις υπόλοιπες συμβατικές πληρωμές. Ο τυπικός υπολογισμός υποθέτει ότι αυτές οι πληρωμές πραγματοποιούνται όπως έχει προγραμματιστεί και, όταν εκφράζεται ως πραγματοποιηθείσα σύνθετη απόδοση, ότι οι ενδιάμεσες ταμειακές ροές μπορούν να επανεπενδυθούν στην υπολογιζόμενη απόδοση.
Η αντίστροφη κατάσταση συμβαίνει όταν οι επενδυτές αγοράζουν ομόλογα πάνω από την ονομαστική τους αξία. Αν και λαμβάνουν τις δηλωθείσες πληρωμές κουπονιών, μέρος αυτού του εισοδήματος αντισταθμίζει ουσιαστικά τη διαφορά μεταξύ της υψηλότερης τιμής αγοράς και του χαμηλότερου ποσού που αποπληρώνεται στη λήξη.
Αυτό εξηγεί γιατί οι επενδυτές θα πρέπει να συγκρίνουν την απόδοση μέχρι τη λήξη αντί να επιλέγουν απλώς ομόλογα με τα υψηλότερα κουπόνια.
Διαβάστε επίσης: Μετοχές Άμυνας: Πώς να Αναλύσετε τον Τομέα Πέρα από τους Τίτλους και τους Κρατικούς Προϋπολογισμούς
Διακράτηση Κρατικών Ομολόγων μέχρι τη Λήξη έναντι Πρόωρης Πώλησης: Ένα Πρακτικό Παράδειγμα
Ας εξετάσουμε έναν επενδυτή που αγοράζει ένα υποθετικό διετές έντοκο γραμμάτιο του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ με ονομαστική αξία 10.000 δολαρίων.
Για λόγους απλότητας, ας υποθέσουμε ότι ο επενδυτής αγοράζει το ομόλογο στην ονομαστική του αξία, το επιτόκιο κουπονιού του είναι 4% και η αρχική του απόδοση μέχρι τη λήξη είναι επίσης 4%.
Επειδή τα έντοκα γραμμάτια του Υπουργείου Οικονομικών πληρώνουν τόκους εξαμηνιαία, ο επενδυτής λαμβάνει 200 δολάρια κάθε έξι μήνες.
Εάν ο επενδυτής διακρατήσει την κινητή αξία μέχρι τη λήξη, λαμβάνει τέσσερις πληρωμές κουπονιών συνολικού ύψους 800 δολαρίων. Στο τέλος του δεύτερου έτους, η κυβέρνηση των ΗΠΑ αποπληρώνει επίσης το αρχικό κεφάλαιο των 10.000 δολαρίων.
Ο επενδυτής λαμβάνει επομένως 10.800 δολάρια σε συνολικές ταμειακές πληρωμές από μια αρχική επένδυση 10.000 δολαρίων. Αυτό αντιπροσωπεύει 800 δολάρια σε ονομαστικό εισόδημα σε δύο χρόνια, πριν από τους φόρους και χωρίς να λαμβάνονται υπόψη τυχόν αποδόσεις από την επανεπένδυση των κουπονιών.
Τώρα ας εξετάσουμε τι συμβαίνει εάν ο επενδυτής αποφασίσει να πουλήσει μετά από μόλις ένα χρόνο.
Κατά τη διάρκεια αυτού του έτους, τα επιτόκια της αγοράς αυξάνονται, και συγκρίσιμα κρατικά ομόλογα με ένα χρόνο που απομένει μέχρι τη λήξη προσφέρουν τώρα απόδοση 6%.
Το υφιστάμενο ομόλογο του επενδυτή εξακολουθεί να πληρώνει το αρχικό του κουπόνι 4%. Ωστόσο, οι δυνητικοί αγοραστές μπορούν τώρα να αποκτήσουν υψηλότερες αποδόσεις αλλού.
Κατά συνέπεια, το παλαιότερο ομόλογο πρέπει να διαπραγματευτεί με έκπτωση για να παραμείνει ανταγωνιστικό.
Υποθέτοντας ότι ο επενδυτής πουλάει αμέσως μετά τη λήψη της δεύτερης πληρωμής κουπονιού, το ομόλογο έχει δύο υπολειπόμενες πληρωμές: ένα κουπόνι 200 δολαρίων σε έξι μήνες και μια τελική πληρωμή 10.200 δολαρίων σε ένα χρόνο, συμπεριλαμβανομένου του κεφαλαίου.
Η προεξόφληση αυτών των πληρωμών με τη νέα ετήσια απόδοση 6%, με εξαμηνιαίο ανατοκισμό, παράγει μια κατά προσέγγιση αγοραία αξία 9.808,65 δολαρίων.
Ο επενδυτής έχει ήδη λάβει 400 δολάρια σε πληρωμές κουπονιών κατά το πρώτο έτος. Η πώληση του ομολόγου για 9.808,65 δολάρια παράγει επομένως συνολικά έσοδα 10.208,65 δολαρίων.
Παρά τη συλλογή τόκων, ο επενδυτής πραγματοποιεί κεφαλαιακή ζημία περίπου 191,35 δολαρίων από το ίδιο το ομόλογο. Το συνολικό τους κέρδος για το έτος μειώνεται συνεπώς σε περίπου 208,65 δολάρια, αντιπροσωπεύοντας μια απόδοση περιόδου διακράτησης περίπου 2,09%.
Εάν ο επενδυτής είχε διακρατήσει το ομόλογο μέχρι τη λήξη, υποθέτοντας ότι η κυβέρνηση εκπλήρωσε τις υποχρεώσεις της, θα συνέχιζε να λαμβάνει τα υπόλοιπα κουπόνια και θα ανακτούσε το πλήρες κεφάλαιο των 10.000 δολαρίων.
Αυτό το παράδειγμα απεικονίζει μια σημαντική διάκριση.
Η διακράτηση ενός μεμονωμένου ομολόγου μέχρι τη λήξη επιτρέπει στους επενδυτές να σχεδιάζουν γύρω από τις συμβατικές του ταμειακές ροές. Η πρόωρη πώληση τους εκθέτει στις επικρατούσες τιμές της αγοράς, οι οποίες μπορούν να παράγουν κεφαλαιακά κέρδη ή ζημίες.
Αυτό δεν καθιστά αυτόματα τη διακράτηση μέχρι τη λήξη την καλύτερη οικονομική απόφαση σε κάθε περίπτωση. Η πώληση μπορεί να απελευθερώσει κεφάλαια για άλλες επενδύσεις, συμπεριλαμβανομένων ομολόγων που προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις. Η κατάλληλη απόφαση εξαρτάται από τις συνθήκες του επενδυτή και τις διαθέσιμες εναλλακτικές λύσεις.
Το παράδειγμα εξαιρεί τα έξοδα συναλλαγής, τους φόρους και τους δεδουλευμένους τόκους επειδή η πώληση πραγματοποιείται αμέσως μετά την πληρωμή ενός κουπονιού.
Ποια Μέθοδος Αγοράς Κρατικών Ομολόγων Έχει Νόημα;
Η επιλογή μεταξύ άμεσων αγορών, επενδύσεων στη δευτερογενή αγορά και κεφαλαίων ομολόγων εξαρτάται τελικά από το πώς οι επενδυτές σκοπεύουν να χρησιμοποιήσουν τα κρατικά ομόλογα στα χαρτοφυλάκιά τους.
Η άμεση ιδιοκτησία μπορεί να είναι ελκυστική για επενδυτές που θέλουν να αντιστοιχίσουν συγκεκριμένες ημερομηνίες λήξης με μελλοντικές οικονομικές υποχρεώσεις. Για παράδειγμα, κάποιος που σχεδιάζει μια μεγάλη αγορά σε τρία χρόνια μπορεί να προτιμά ένα ομόλογο που λήγει λίγο πριν χρειαστούν τα χρήματα.
Η αγορά μέσω χρηματιστή παρέχει πρόσβαση σε μια ευρύτερη επιλογή υφιστάμενων κινητών αξιών και καθιστά δυνατή τη σύγκριση διαφορετικών λήξεων και αποδόσεων χωρίς να χρειάζεται να περιμένουν μια δημοπρασία.
Τα κεφάλαια κρατικών ομολόγων, εν τω μεταξύ, προσφέρουν ευκολία και διαφοροποίηση. Μπορούν να παρέχουν συνεχή έκθεση σε κρατικό χρέος χωρίς να απαιτείται από τους επενδυτές να επιλέγουν και να διαχειρίζονται μεμονωμένες κινητές αξίες.
Ωστόσο, αυτή η ευκολία εισάγει διαφορετικούς κινδύνους και κόστη. Οι επενδυτές κεφαλαίων πρέπει να λαμβάνουν υπόψη τη διάρκεια του χαρτοφυλακίου, τα τέλη διαχείρισης και τις διακυμάνσεις της αξίας των επενδύσεών τους.
Η έκθεση στο νόμισμα είναι ένας άλλος παράγοντας, ιδιαίτερα κατά την αγορά ξένων κρατικών ομολόγων. Ένα ξένο ομόλογο μπορεί να προσφέρει ελκυστική απόδοση, αλλά μια δυσμενής κίνηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας μπορεί να μειώσει ή να εξαλείψει την απόδοση όταν μετατρέπεται στο εγχώριο νόμισμα του επενδυτή.
Οι φόροι επηρεάζουν επίσης το τελικό αποτέλεσμα. Το εισόδημα από κρατικά ομόλογα και τα κεφαλαιακά κέρδη ενδέχεται να έχουν διαφορετική φορολογική μεταχείριση ανάλογα με τη χώρα κατοικίας του επενδυτή και την εκδούσα κυβέρνηση.
Τελικά, η κατανόηση του πώς να αγοράζετε κρατικά ομόλογα σημαίνει κατανόηση της σχέσης μεταξύ εισοδήματος, λήξης, τιμών αγοράς και ρευστότητας.
Τα κρατικά ομόλογα μπορούν να διαδραματίσουν χρήσιμο ρόλο στη διαφοροποίηση χαρτοφυλακίου και τον χρηματοοικονομικό σχεδιασμό. Αλλά η σταθερότητα που συνδέεται με τις συμβατικές τους πληρωμές δεν πρέπει ποτέ να συγχέεται με εγγύηση ότι μπορούν να πωληθούν ανά πάσα στιγμή χωρίς ζημίες.
