Οι αγορές έστρεψαν την προσοχή τους μετά την είδηση ότι η Devon Energy και η Coterra Energy συμφώνησαν να συγχωνευθούν σε μια συμφωνία αξίας 58 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Μετά τη συναλλαγή, ο νέος παίκτης στον τομέα της ενέργειας αναμένεται να παράγει περισσότερα από 1,6 εκατομμύρια βαρέλια ισοδύναμου πετρελαίου ημερησίως και να ελέγχει περίπου 750 χιλιάδες στρέμματα στη λεκάνη του Delaware. Οι μέτοχοι της Devon θα κατέχουν το 54% και οι μέτοχοι της Coterra το 46%. Ταυτόχρονα, η διοίκηση ανακοινώνει στόχο ετήσιων συνεργιών 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων έως το τέλος του 2027 και σχέδιο επιστροφής περίπου 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων στους επενδυτές μέσω μερισμάτων και επαναγορών. Η ολοκλήρωση της συναλλαγής έχει προγραμματιστεί για το 2ο τρίμηνο του 2026.
Σχετικά με την εταιρεία
Η Devon Energy Corporation είναι μια αμερικανική εισηγμένη στο χρηματιστήριο εταιρεία που ασχολείται με την εξερεύνηση, την εξόρυξη και την παραγωγή πετρελαίου, φυσικού αερίου και υγρών φυσικού αερίου. Ιδρύθηκε το 1971 και εδρεύει στην Οκλαχόμα Σίτι, στη διεύθυνση 333 West Sheridan Avenue. Οι μετοχές της εταιρείας διαπραγματεύονται στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης με το σύμβολο DVN και η Devon περιλαμβάνεται στον δείκτη S&P 500. Το χαρτοφυλάκιο των περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας είναι κατανεμημένο σε διάφορες αμερικανικές λεκάνης, μεταξύ των οποίων η λεκάνη Delaware, η λεκάνη Anadarko, η λεκάνη Eagle Ford και η περιοχή των Βραχωδών Ορέων. Η εταιρεία απασχολεί περίπου 2.300 υπαλλήλους.
Συμφωνία ύψους 58 δισεκατομμυρίων δολαρίων
Η συγχώνευση της Devon Energy και της Coterra Energy, σύμφωνα με τους όρους που ανακοινώθηκαν, έχει αξία 58 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε επίπεδο εταιρικής αξίας και προκάλεσε αμέσως την ερώτηση αν πρόκειται για την αρχή μιας νέας κύματος μεγάλων συγχωνεύσεων στον αμερικανικό τομέα της εξόρυξης. Η αντίδραση των μετοχών έδειξε ότι οι επενδυτές είχαν ήδη εκτιμήσει εκ των προτέρων μέρος του σεναρίου, καθώς η Coterra σημείωσε άνοδο σχεδόν 14% και η Devon περίπου 6% από την ανακοίνωση των πρώτων ειδήσεων για τις διαπραγματεύσεις στις 15 Ιανουαρίου. Ωστόσο, την ημέρα της ανακοίνωσης, η Coterra σημείωσε πτώση 2,4 % και η κίνηση αυτή συνέβη σε ένα περιβάλλον όπου το πετρέλαιο σημείωσε πτώση περίπου 5 %.* Ταυτόχρονα, το Reuters αναφέρει ότι πρόκειται για τη μεγαλύτερη συμφωνία από το 2024, όταν η Diamondback αγόρασε την Endeavor για 26 δισεκατομμύρια δολάρια, γεγονός που δείχνει ότι οι μεγάλες συναλλαγές επιστρέφουν στο τραπέζι, παρά την ασθενέστερη χρονιά του 2025.
Η συμφωνία μετοχών συνδέει την απόδοση των μετόχων με την επιτυχία της ενοποίησης
Η συναλλαγή έχει τη μορφή συμφωνίας μετοχών, η οποία συνδέει άμεσα την τελική απόδοση με την επίτευξη των υποσχεθέντων εξοικονομήσεων και της απόδοσης μετά την ενοποίηση. Οι μέτοχοι της Coterra θα λάβουν σταθερή αναλογία ανταλλαγής 0,70 μετοχής της Devon για 1 μετοχή της Coterra, ενώ μετά την ολοκλήρωση της συναλλαγής, οι μέτοχοι της Devon θα κατέχουν περίπου το 54% και οι μέτοχοι της Coterra το 46%. Η διοίκηση θα διαμορφωθεί έτσι ώστε ο Clay Gaspar να παραμείνει πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος και ο Tom Jorden να είναι μη εκτελεστικός πρόεδρος του διοικητικού συμβουλίου, ενώ το διοικητικό συμβούλιο θα έχει 11 μέλη, εκ των οποίων 6 από την Devon και 5 από την Coterra. Η έδρα θα είναι στο Χιούστον, με σημαντική παρουσία στην Οκλαχόμα Σίτι, και η ολοκλήρωση της συναλλαγής αναμένεται το 2ο τρίμηνο του 2026, μετά την έγκριση των μετόχων και των ρυθμιστικών αρχών. [1]
Το Delaware Basin είναι το κλειδί με 746.000 στρέμματα και 1,6 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα
Το βασικό επιχείρημα είναι το εύρος και η ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων, τα οποία μετά τη συγχώνευση θα δημιουργήσουν έναν από τους ισχυρότερους παίκτες στις σημαντικότερες περιοχές σχιστολιθικού πετρελαίου των ΗΠΑ. Οι εταιρείες ανακοινώνουν ότι η pro forma παραγωγή για το 3ο τρίμηνο του 2025 ξεπέρασε τα 1,6 εκατομμύρια βαρέλια ισοδύναμου πετρελαίου ημερησίως, συμπεριλαμβανομένων περισσότερων από 550.000 βαρελιών πετρελαίου ημερησίως και 4,3 δισεκατομμυρίων κυβικών ποδιών φυσικού αερίου ημερησίως. Το μεγαλύτερο βάρος έχει το Delaware, όπου η παρουσίαση αναφέρει 746 χιλιάδες στρέμματα και παραγωγή pro forma 863 χιλιάδες βαρέλια ημερησίως για το 3ο τρίμηνο του 2025, ενώ το Delaware αναμένεται να αντιπροσωπεύει περισσότερο από το 50% της συνολικής παραγωγής και των ταμειακών ροών και, σύμφωνα με την κατανομή της παραγωγής, το Delaware αναμένεται να αντιπροσωπεύει το 53%, το Marcellus το 20%, Anadarko και Eagle Ford 14 % και Rockies 13 %. Η εταιρεία ισχυρίζεται ότι διαθέτει ποιοτικά κοιτάσματα για περισσότερα από 10 χρόνια και ότι πολλές νέες γεωτρήσεις θα είναι επικερδείς ακόμη και με τιμή πετρελαίου κάτω των 40 δολαρίων ανά βαρέλι.2 [2]
Συνέργειες, μερίσματα και εξαγορές μετοχών
Το πιο δύσκολο μέρος της επενδυτικής πρότασης βασίζεται σε αριθμούς που πρέπει να δικαιολογήσουν το μέγεθος της συναλλαγής και τον κίνδυνο της ενοποίησης. Ο στόχος είναι να επιτευχθούν ετήσιες συνέργειες ύψους 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων προ φόρων έως το τέλος του 2027, ενώ η παρουσίαση κατανέμει το ποσό αυτό σε 350 εκατομμύρια δολάρια από την βελτιστοποίηση του κεφαλαίου, 350 εκατομμύρια δολάρια από τη βελτίωση των λειτουργικών περιθωρίων και 300 εκατομμύρια δολάρια από τη μείωση των εταιρικών εξόδων. Ταυτόχρονα, ανακοινώνεται ότι η PV 10 αξία των συνεργιών θα αντιπροσωπεύει περίπου το 20% της pro forma κεφαλαιοποίησης της αγοράς, κάτι που αποτελεί σαφές μήνυμα ότι η διοίκηση επιθυμεί η αγορά να αντανακλά άμεσα τις συνέργειες στην αποτίμηση. Η εταιρεία σχεδιάζει τριμηνιαίο μέρισμα 0,315 δολάρια ανά μετοχή και επαναγορά μετοχών αξίας άνω των 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Ταυτόχρονα, αναφέρει ότι μετά τη συγχώνευση θα έχει καθαρό χρέος περίπου 0,9 φορές το EBITDAX και ρευστότητα 4,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων στις 30 Σεπτεμβρίου 2025.23 [3]
Γιατί γίνεται αυτή η συμφωνία τώρα και ποιο μπορεί να είναι το μεγαλύτερο πρόβλημα
Η συμφωνία έρχεται σε μια εποχή που οι πετρελαϊκές εταιρείες αναζητούν τρόπους για να παράγουν φθηνότερα και πιο αποτελεσματικά, καθώς υπάρχει μεγάλη προσφορά πετρελαίου στην αγορά και τα κέρδη βρίσκονται υπό πίεση. Το Reuters αναφέρει επίσης ότι η επιστροφή πετρελαίου από τη Βενεζουέλα μπορεί να επιδεινώσει την κατάσταση. Αν και ο αριθμός των μεγάλων συγχωνεύσεων το 2025 έχει μειωθεί, σύμφωνα με το Reuters, η πίεση για συγχωνεύσεις συνεχίζεται και η συμφωνία αυτή έχει ως στόχο να μειώσει το κόστος ανά βαρέλι και να ενισχύσει τη θέση της εταιρείας, ιδίως στις περιοχές Delaware και Anadarko. Ωστόσο, οι επενδυτές είναι προσεκτικοί, καθώς οι μεγάλες συγχωνεύσεις δεν φέρνουν πάντα τα υποσχόμενα αποτελέσματα, αλλά ο αναλυτής Enverus βλέπει περιθώρια βελτίωσης περίπου 700 εκατομμυρίων δολαρίων μέσω καλύτερων επενδύσεων και υψηλότερης αποδοτικότητας. Τα μεγαλύτερα ρίσκα είναι η έγκριση από τις αρχές, η διαχείριση της συγχώνευσης των εταιρειών, η επίτευξη του στόχου εξοικονόμησης 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων και η μεγάλη επίδραση των διακυμάνσεων των τιμών του πετρελαίου και του φυσικού αερίου, ενώ οι εταιρείες αναφέρουν επίσης τη χρήση τεχνολογιών και τεχνητής νοημοσύνης για την αύξηση της αποδοτικότητας.13
Συμπέρασμα
Η συγχώνευση της Devon Energy και της Coterra Energy είναι μια συναλλαγή που έχει την φιλοδοξία να αλλάξει την ισορροπία δυνάμεων ήδη από το 2026. Η ενωμένη εταιρεία θα βασίζεται σε ένα συνδυασμό εύρους και ποιότητας περιουσιακών στοιχείων με παραγωγή άνω των 1,6 εκατομμυρίων βαρελιών ισοδύναμου πετρελαίου ημερησίως και περίπου 750 χιλιάδες στρέμματα στο Delaware Basin. Η επενδυτική θέση βασίζεται σε συγκεκριμένα αριθμητικά στοιχεία, μεταξύ των οποίων ο στόχος ετήσιων συνεργιών 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων έως το τέλος του 2027 και το σχέδιο επιστροφής περίπου 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων στους μετόχους μέσω μερισμάτων και επαναγορών. Ταυτόχρονα, πρόκειται για μια συμφωνία μετοχών που επιτρέπει στους μετόχους να επωμιστούν άμεσα το αποτέλεσμα της ενοποίησης και τον αντίκτυπο της μεταβλητότητας των τιμών του πετρελαίου και του φυσικού αερίου. Εάν η συναλλαγή ολοκληρωθεί το 2ο τρίμηνο του 2026 και η διοίκηση επιτύχει εξοικονόμηση και σταθερή ταμειακή ροή, μπορεί να αποτελέσει ένα από τα σημαντικότερα σημεία αναφοράς της ενοποίησης στον τομέα της ενέργειας τα τελευταία χρόνια. [4]
Adam Austera, αναλυτής Ozios
* Οι προηγούμενες επιδόσεις δεν εγγυώνται μελλοντικά αποτελέσματα.
[1,2,3,4] Οι προοπτικές δηλώσεις βασίζονται σε υποθέσεις και τρέχουσες προσδοκίες, οι οποίες ενδέχεται να είναι ανακριβείς, ή στο τρέχον οικονομικό περιβάλλον, το οποίο ενδέχεται να αλλάξει. Τέτοιες δηλώσεις δεν αποτελούν εγγύηση για μελλοντικές επιδόσεις. Περιλαμβάνουν κινδύνους και άλλες αβεβαιότητες που είναι δύσκολο να προβλεφθούν. Τα αποτελέσματα μπορεί να διαφέρουν σημαντικά από τα αποτελέσματα που εκφράζονται ή υπονοούνται σε οποιεσδήποτε προοπτικές δηλώσεις.
[3]
*Πληρωμένη συνεργασία
