Pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soba pat\u0159\u00ed mezi d\u016fle\u017eit\u00e9 ukazatele, kter\u00e9 ekonomov\u00e9 a investo\u0159i sleduj\u00ed p\u0159i hodnocen\u00ed stavu ekonomiky. Zm\u011bny v mno\u017estv\u00ed pen\u011bz, kter\u00e9 maj\u00ed k dispozici dom\u00e1cnosti, podniky a finan\u010dn\u00ed instituce, mohou ovliv\u0148ovat inflaci, \u00farokov\u00e9 sazby, hospod\u00e1\u0159sk\u00fd r\u016fst i v\u00fdvoj finan\u010dn\u00edch trh\u016f. Znamen\u00e1 ale rostouc\u00ed mno\u017estv\u00ed pen\u011bz v ekonomice automaticky r\u016fst cen akci\u00ed? A co se stane, kdy\u017e pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soba za\u010dne naopak klesat?<\/p>\n\n\n\n
Abychom t\u011bmto souvislostem porozum\u011bli, nesta\u010d\u00ed sledovat pouze rozhodnut\u00ed centr\u00e1ln\u00edch bank o \u00farokov\u00fdch sazb\u00e1ch. D\u016fle\u017eit\u00e9 je tak\u00e9 v\u011bd\u011bt, jak pen\u00edze vznikaj\u00ed, jak se m\u011b\u0159\u00ed a jak\u00fdm zp\u016fsobem se pohybuj\u00ed ve finan\u010dn\u00edm syst\u00e9mu. Pr\u00e1v\u011b k tomu slou\u017e\u00ed ukazatele M1 a M2, kter\u00e9 nab\u00edzej\u00ed dva r\u016fzn\u00e9 pohledy na mno\u017estv\u00ed dostupn\u00fdch pen\u011bz a likviditu v ekonomice.<\/p>\n\n\n\n
Pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soba p\u0159edstavuje celkov\u00e9 mno\u017estv\u00ed pen\u011bz dostupn\u00fdch v ekonomice v ur\u010dit\u00e9m okam\u017eiku. Zahrnuje hotovost v podob\u011b bankovek a minc\u00ed, ale tak\u00e9 r\u016fzn\u00e9 druhy vklad\u016f ulo\u017een\u00fdch u finan\u010dn\u00edch instituc\u00ed.<\/p>\n\n\n\n
Ne ka\u017ed\u00fd finan\u010dn\u00ed majetek se v\u0161ak pova\u017euje za pen\u00edze. Akcie, podnikov\u00e9 dluhopisy nebo nemovitosti mohou p\u0159edstavovat zna\u010dn\u00e9 bohatstv\u00ed, ale zpravidla s nimi nelze p\u0159\u00edmo zaplatit b\u011b\u017en\u00fd n\u00e1kup. Ukazatele pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soby se proto zam\u011b\u0159uj\u00ed p\u0159edev\u0161\u00edm na prost\u0159edky, kter\u00e9 lze okam\u017eit\u011b pou\u017e\u00edt k placen\u00ed nebo relativn\u011b snadno p\u0159ev\u00e9st na pen\u00edze.<\/p>\n\n\n\n
Toto rozli\u0161en\u00ed je d\u016fle\u017eit\u00e9, proto\u017ee pen\u00edze nejsou tot\u00e9\u017e co majetek. Dom\u00e1cnost m\u016f\u017ee nap\u0159\u00edklad vlastnit nemovitost v hodnot\u011b deseti milion\u016f korun, ale na bankovn\u00edm \u00fa\u010dtu m\u00edt pouze 100 tis\u00edc korun. P\u0159esto\u017ee jej\u00ed celkov\u00fd majetek dosahuje vysok\u00e9 hodnoty, mno\u017estv\u00ed prost\u0159edk\u016f, kter\u00e9 m\u016f\u017ee bezprost\u0159edn\u011b pou\u017e\u00edt k placen\u00ed, je v\u00fdrazn\u011b men\u0161\u00ed.<\/p>\n\n\n\n
Podle statistik americk\u00e9 centr\u00e1ln\u00ed banky Fed<\/a> ekonomov\u00e9 rozli\u0161uj\u00ed n\u011bkolik kategori\u00ed pen\u011bz podle jejich likvidity a dal\u0161\u00edch charakteristik.<\/p>\n\n\n\n Tyto kategorie se ozna\u010duj\u00ed jako pen\u011b\u017en\u00ed agreg\u00e1ty a nej\u010dast\u011bji se setk\u00e1me s pojmy M1, M2 a v n\u011bkter\u00fdch ekonomik\u00e1ch tak\u00e9 M3. Ka\u017ed\u00fd z nich zahrnuje jinak \u0161irokou skupinu finan\u010dn\u00edch prost\u0159edk\u016f, od nejlikvidn\u011bj\u0161\u00edch pen\u011bz a\u017e po dal\u0161\u00ed druhy relativn\u011b snadno dostupn\u00fdch aktiv.<\/p>\n\n\n\n Z\u00e1kladn\u00ed rozd\u00edl mezi agreg\u00e1ty M1 a M2 spo\u010d\u00edv\u00e1 v tom, jak\u00e9 druhy pen\u011bz do jednotliv\u00fdch ukazatel\u016f spadaj\u00ed. Zat\u00edmco M1 se zam\u011b\u0159uje na nejlikvidn\u011bj\u0161\u00ed prost\u0159edky, M2 zahrnuje \u0161ir\u0161\u00ed skupinu vklad\u016f a kr\u00e1tkodob\u00fdch spo\u0159ic\u00edch n\u00e1stroj\u016f.<\/p>\n\n\n\n Agreg\u00e1t M1 b\u00fdv\u00e1 ozna\u010dov\u00e1n jako \u00fazk\u00e9 pen\u00edze, proto\u017ee zachycuje prost\u0159edky, kter\u00e9 jsou relativn\u011b snadno dostupn\u00e9.<\/p>\n\n\n\n Ve Spojen\u00fdch st\u00e1tech zahrnuje M1 hotovost dr\u017eenou ve\u0159ejnost\u00ed, z\u016fstatky na b\u011b\u017en\u00fdch \u00fa\u010dtech a dal\u0161\u00ed likvidn\u00ed vklady, v\u010detn\u011b spo\u0159ic\u00edch vklad\u016f. Pen\u00edze, kter\u00e9 m\u00e1 \u010dlov\u011bk na \u00fa\u010dtu a m\u016f\u017ee je pou\u017e\u00edt k zaplacen\u00ed \u00fa\u010dt\u016f nebo b\u011b\u017en\u00e9ho n\u00e1kupu, tedy zpravidla spadaj\u00ed pr\u00e1v\u011b do t\u00e9to kategorie.<\/p>\n\n\n\n D\u016fle\u017eit\u00e1 metodick\u00e1 zm\u011bna nastala v kv\u011btnu 2020, kdy Fed za\u010dal do M1 zahrnovat tak\u00e9 spo\u0159ic\u00ed vklady. V\u00fdsledkem byl v\u00fdrazn\u00fd statistick\u00fd n\u00e1r\u016fst tohoto ukazatele, kter\u00fd ov\u0161em neznamenal, \u017ee by v ekonomice n\u00e1hle vzniklo odpov\u00eddaj\u00edc\u00ed mno\u017estv\u00ed nov\u00fdch pen\u011bz.<\/p>\n\n\n\n Agreg\u00e1t M2 nab\u00edz\u00ed \u0161ir\u0161\u00ed pohled. Obsahuje v\u0161echny prost\u0159edky zahrnut\u00e9 v M1 a nav\u00edc nap\u0159\u00edklad term\u00ednovan\u00e9 vklady do ur\u010dit\u00e9 v\u00fd\u0161e a prost\u0159edky v retailov\u00fdch fondech pen\u011b\u017en\u00edho trhu, s p\u0159\u00edslu\u0161n\u00fdmi v\u00fdjimkami.<\/p>\n\n\n\n P\u0159edstavme si nap\u0159\u00edklad \u010dlov\u011bka, kter\u00fd m\u00e1 na b\u011b\u017en\u00e9m \u00fa\u010dtu 250 tis\u00edc korun a dal\u0161\u00edch 500 tis\u00edc korun na odpov\u00eddaj\u00edc\u00edm kr\u00e1tkodob\u00e9m term\u00ednovan\u00e9m vkladu. Pokud bychom pou\u017eili americkou metodiku, ob\u011b \u010d\u00e1stky by se zapo\u010d\u00edt\u00e1valy do M2, zat\u00edmco do M1 by v tomto p\u0159\u00edkladu pat\u0159il pouze z\u016fstatek na b\u011b\u017en\u00e9m \u00fa\u010dtu.<\/p>\n\n\n\n Pr\u00e1v\u011b proto, \u017ee M2 zahrnuje \u0161ir\u0161\u00ed skupinu likvidn\u00edch finan\u010dn\u00edch aktiv, investo\u0159i jej \u010dasto pou\u017e\u00edvaj\u00ed p\u0159i sledov\u00e1n\u00ed m\u011bnov\u00fdch podm\u00ednek.<\/p>\n\n\n\n Definice se v\u0161ak mezi jednotliv\u00fdmi ekonomikami li\u0161\u00ed. Evropsk\u00e1 centr\u00e1ln\u00ed banka<\/a> nap\u0159\u00edklad vymezuje M1 v euroz\u00f3n\u011b jako ob\u011b\u017eivo a jednodenn\u00ed vklady. M2 nav\u00edc zahrnuje vklady se sjednanou splatnost\u00ed do dvou let a vklady s v\u00fdpov\u011bdn\u00ed lh\u016ftou do t\u0159\u00ed m\u011bs\u00edc\u016f.<\/p>\n\n\n\n ECB zve\u0159ej\u0148uje tak\u00e9 \u0161ir\u0161\u00ed agreg\u00e1t M3, kter\u00fd zahrnuje nap\u0159\u00edklad n\u011bkter\u00e9 repo operace, pod\u00edly ve fondech pen\u011b\u017en\u00edho trhu a kr\u00e1tkodob\u00e9 dluhov\u00e9 cenn\u00e9 pap\u00edry.<\/p>\n\n\n\n Investo\u0159i by proto p\u0159i porovn\u00e1v\u00e1n\u00ed americk\u00fdch a evropsk\u00fdch statistik m\u011bli zohlednit rozd\u00edly v metodice. Stejn\u011b ozna\u010den\u00e9 agreg\u00e1ty toti\u017e nemus\u00ed m\u00edt zcela toto\u017en\u00e9 slo\u017een\u00ed.<\/p>\n\n\n\n Jednou z nejroz\u0161\u00ed\u0159en\u011bj\u0161\u00edch p\u0159edstav o fungov\u00e1n\u00ed bankovn\u00edho syst\u00e9mu je, \u017ee komer\u010dn\u00ed banky pouze p\u016fj\u010duj\u00ed pen\u00edze, kter\u00e9 si u nich p\u0159edt\u00edm ulo\u017eili st\u0159adatel\u00e9.<\/p>\n\n\n\n Ve skute\u010dnosti funguje modern\u00ed bankovnictv\u00ed pon\u011bkud jinak. Kdy\u017e komer\u010dn\u00ed banka schv\u00e1l\u00ed nov\u00fd \u00fav\u011br, zpravidla sou\u010dasn\u011b vytvo\u0159\u00ed odpov\u00eddaj\u00edc\u00ed vklad na \u00fa\u010dtu klienta.<\/p>\n\n\n\n P\u0159edstavme si nap\u0159\u00edklad spole\u010dnost, kter\u00e1 z\u00edsk\u00e1 bankovn\u00ed \u00fav\u011br ve v\u00fd\u0161i dvou milion\u016f korun na n\u00e1kup nov\u00e9ho v\u00fdrobn\u00edho za\u0159\u00edzen\u00ed. Banka ve sv\u00e9 rozvaze za\u00fa\u010dtuje novou pohled\u00e1vku z \u00fav\u011bru a z\u00e1rove\u0148 p\u0159ip\u00ed\u0161e firm\u011b na \u00fa\u010det dva miliony korun.<\/p>\n\n\n\n Podnik tak z\u00edsk\u00e1 dodate\u010dn\u00e9 prost\u0159edky, kter\u00e9 m\u016f\u017ee utratit, a mno\u017estv\u00ed vkladov\u00fdch pen\u011bz v ekonomice se zv\u00fd\u0161\u00ed.<\/p>\n\n\n\n Pokud spole\u010dnost n\u00e1sledn\u011b p\u0159evede pen\u00edze dodavateli za\u0159\u00edzen\u00ed, prost\u0159edky se p\u0159esunou v r\u00e1mci bankovn\u00edho syst\u00e9mu. Zm\u011bn\u00ed se jejich vlastn\u00edk, ale celkov\u00e9 mno\u017estv\u00ed vklad\u016f se t\u00edm nutn\u011b nezm\u011bn\u00ed.<\/p>\n\n\n\n Tento mechanismus podrobn\u011b vysv\u011btluje Bank of England ve sv\u00e9 anal\u00fdze tvorby pen\u011bz<\/a>. Upozor\u0148uje, \u017ee v\u011bt\u0161ina pen\u011bz v modern\u00edch ekonomik\u00e1ch vznik\u00e1 prost\u0159ednictv\u00edm poskytov\u00e1n\u00ed bankovn\u00edch \u00fav\u011br\u016f, nikoliv fyzick\u00fdm tiskem bankovek.<\/p>\n\n\n\n To ov\u0161em neznamen\u00e1, \u017ee banky mohou vytv\u00e1\u0159et neomezen\u00e9 mno\u017estv\u00ed pen\u011bz. Jejich \u00fav\u011brovou \u010dinnost omezuj\u00ed kapit\u00e1lov\u00e9 po\u017eadavky, pravidla likvidity, n\u00e1klady financov\u00e1n\u00ed, \u00fav\u011brov\u00e1 rizika i popt\u00e1vka klient\u016f po p\u016fj\u010dk\u00e1ch.<\/p>\n\n\n\n Cel\u00fd proces nav\u00edc funguje tak\u00e9 opa\u010dn\u00fdm sm\u011brem.<\/p>\n\n\n\n Kdy\u017e dlu\u017en\u00edk spl\u00e1c\u00ed jistinu bankovn\u00edho \u00fav\u011bru ze sv\u00e9ho existuj\u00edc\u00edho vkladu, sni\u017euje se nejen v\u00fd\u0161e jeho dluhu, ale tak\u00e9 objem vkladov\u00fdch pen\u011bz. V tomto smyslu spl\u00e1cen\u00ed \u00fav\u011br\u016f d\u0159\u00edve vytvo\u0159en\u00e9 pen\u00edze zase zanikaj\u00ed.<\/p>\n\n\n\n Vztah mezi \u00fav\u011bry a pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1sobou tak m\u016f\u017eeme ch\u00e1pat jako nep\u0159etr\u017eit\u00fd cyklus. Nov\u00e9 bankovn\u00ed \u00fav\u011bry vytv\u00e1\u0159ej\u00ed vklady a roz\u0161i\u0159uj\u00ed pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1sobu, zat\u00edmco spl\u00e1cen\u00ed existuj\u00edc\u00edch p\u016fj\u010dek mno\u017estv\u00ed vklad\u016f sni\u017euje. Platby mezi jednotliv\u00fdmi klienty naproti tomu obvykle pouze p\u0159esouvaj\u00ed ji\u017e existuj\u00edc\u00ed pen\u00edze.<\/p>\n\n\n\n Objem vklad\u016f mohou ovliv\u0148ovat tak\u00e9 dal\u0161\u00ed bankovn\u00ed operace, nap\u0159\u00edklad n\u00e1kupy a prodeje finan\u010dn\u00edch aktiv. Celkov\u00e1 pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soba tak odr\u00e1\u017e\u00ed soub\u011b\u017en\u00e9 p\u016fsoben\u00ed cel\u00e9 \u0159ady transakc\u00ed nap\u0159\u00ed\u010d finan\u010dn\u00edm syst\u00e9mem.<\/p>\n\n\n\n P\u0159esto\u017ee velkou \u010d\u00e1st pen\u011bz v ekonomice vytv\u00e1\u0159ej\u00ed komer\u010dn\u00ed banky, centr\u00e1ln\u00ed banky z\u00e1sadn\u011b ovliv\u0148uj\u00ed podm\u00ednky, za kter\u00fdch tento proces prob\u00edh\u00e1.<\/p>\n\n\n\n Instituce jako americk\u00fd Fed nebo Evropsk\u00e1 centr\u00e1ln\u00ed banka p\u016fsob\u00ed na cenu \u00fav\u011br\u016f p\u0159edev\u0161\u00edm prost\u0159ednictv\u00edm m\u011bnov\u011bpolitick\u00fdch \u00farokov\u00fdch sazeb.<\/p>\n\n\n\n Kdy\u017e \u00farokov\u00e9 sazby klesaj\u00ed, p\u016fj\u010dov\u00e1n\u00ed pen\u011bz se zpravidla st\u00e1v\u00e1 atraktivn\u011bj\u0161\u00edm. Firmy mohou v\u00edce investovat, dom\u00e1cnosti si \u010dast\u011bji sjedn\u00e1vaj\u00ed hypot\u00e9ky a banky mohou zaznamenat siln\u011bj\u0161\u00ed popt\u00e1vku po \u00fav\u011brech. Pokud objem nov\u00fdch p\u016fj\u010dek roste, vznikaj\u00ed tak\u00e9 nov\u00e9 vklady, co\u017e m\u016f\u017ee zvy\u0161ovat pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1sobu M1 a M2.<\/p>\n\n\n\n Vy\u0161\u0161\u00ed \u00farokov\u00e9 sazby obvykle p\u016fsob\u00ed opa\u010dn\u011b. \u00dav\u011bry zdra\u017euj\u00ed, popt\u00e1vka po p\u016fj\u010dk\u00e1ch m\u016f\u017ee sl\u00e1bnout a dom\u00e1cnosti i podniky mohou za\u010d\u00edt up\u0159ednost\u0148ovat spl\u00e1cen\u00ed existuj\u00edc\u00edch z\u00e1vazk\u016f.<\/p>\n\n\n\n Centr\u00e1ln\u00ed banky ovliv\u0148uj\u00ed finan\u010dn\u00ed podm\u00ednky tak\u00e9 prost\u0159ednictv\u00edm kvantitativn\u00edho uvol\u0148ov\u00e1n\u00ed (QE) a kvantitativn\u00edho utahov\u00e1n\u00ed (QT).<\/p>\n\n\n\n P\u0159i kvantitativn\u00edm uvol\u0148ov\u00e1n\u00ed centr\u00e1ln\u00ed banka nakupuje finan\u010dn\u00ed aktiva, zpravidla st\u00e1tn\u00ed dluhopisy. Tyto n\u00e1kupy zvy\u0161uj\u00ed rezervy v bankovn\u00edm syst\u00e9mu. Pokud centr\u00e1ln\u00ed banka nakupuje dluhopisy od nebankovn\u00ed instituce, m\u016f\u017ee z\u00e1rove\u0148 vzniknout nov\u00fd vklad u komer\u010dn\u00ed banky, co\u017e p\u0159\u00edmo zv\u00fd\u0161\u00ed m\u011b\u0159enou pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1sobu.<\/p>\n\n\n\n Kvantitativn\u00ed utahov\u00e1n\u00ed p\u0159edstavuje opa\u010dn\u00fd proces, kdy centr\u00e1ln\u00ed banka sni\u017euje objem aktiv ve sv\u00e9 rozvaze, nap\u0159\u00edklad t\u00edm, \u017ee nech\u00e1v\u00e1 dluhopisy dob\u011bhnout do splatnosti a v\u00fdnosy pln\u011b nereinvestuje. Tento postup m\u016f\u017ee sni\u017eovat bankovn\u00ed rezervy a zp\u0159\u00eds\u0148ovat finan\u010dn\u00ed podm\u00ednky. Dopad na M2 v\u0161ak z\u00e1vis\u00ed na zp\u016fsobu financov\u00e1n\u00ed jednotliv\u00fdch transakc\u00ed.<\/p>\n\n\n\n D\u016fle\u017eit\u00e9 je tak\u00e9 rozli\u0161ovat mezi rezervami komer\u010dn\u00edch bank u centr\u00e1ln\u00ed banky a vklady dom\u00e1cnost\u00ed \u010di podnik\u016f. Zv\u00fd\u0161en\u00ed bankovn\u00edch rezerv toti\u017e automaticky neznamen\u00e1 stejn\u011b velk\u00fd n\u00e1r\u016fst \u00fav\u011br\u016f nebo \u0161ir\u0161\u00ed pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soby.<\/p>\n\n\n\n Pro investory p\u0159edstavuj\u00ed \u00fadaje o pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1sob\u011b jeden ze zp\u016fsob\u016f, jak posoudit v\u00fdvoj finan\u010dn\u00edch podm\u00ednek a zjistit, zda se ekonomick\u00e9 prost\u0159ed\u00ed st\u00e1v\u00e1 p\u0159\u00edzniv\u011bj\u0161\u00edm, nebo naopak restriktivn\u011bj\u0161\u00edm.<\/p>\n\n\n\n Pokud pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soba roste spole\u010dn\u011b se zdravou \u00fav\u011brovou aktivitou, mohou m\u00edt dom\u00e1cnosti a podniky v\u011bt\u0161\u00ed prostor pro financov\u00e1n\u00ed spot\u0159eby a investic. Siln\u011bj\u0161\u00ed ekonomick\u00e1 aktivita n\u00e1sledn\u011b m\u016f\u017ee podporovat firemn\u00ed tr\u017eby, zam\u011bstnanost i zisky.<\/p>\n\n\n\n Finan\u010dn\u00edm trh\u016fm m\u016f\u017ee prosp\u00edvat tak\u00e9 prost\u0159ed\u00ed ni\u017e\u0161\u00edch n\u00e1klad\u016f na financov\u00e1n\u00ed a vy\u0161\u0161\u00ed ochoty investor\u016f podstupovat riziko.<\/p>\n\n\n\n To se t\u00fdk\u00e1 nap\u0159\u00edklad r\u016fstov\u00fdch akci\u00ed, jejich\u017e ocen\u011bn\u00ed \u010dasto vych\u00e1z\u00ed z o\u010dek\u00e1van\u00fdch zisk\u016f v budoucnosti. P\u0159i poklesu \u00farokov\u00fdch sazeb se m\u016f\u017ee zv\u00fd\u0161it sou\u010dasn\u00e1 hodnota t\u011bchto budouc\u00edch zisk\u016f, co\u017e m\u016f\u017ee podporovat r\u016fst cen akci\u00ed.<\/p>\n\n\n\n Pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soba a tr\u017en\u00ed likvidita v\u0161ak nejsou toto\u017en\u00e9 pojmy.<\/p>\n\n\n\n V ekonomice m\u016f\u017ee b\u00fdt zna\u010dn\u00e9 mno\u017estv\u00ed bankovn\u00edch vklad\u016f, a p\u0159esto mohou m\u00edt investo\u0159i probl\u00e9m obchodovat s n\u011bkter\u00fdmi finan\u010dn\u00edmi aktivy nebo mohou b\u00fdt banky neochotn\u00e9 poskytovat nov\u00e9 \u00fav\u011bry. Naopak finan\u010dn\u00ed trhy mohou fungovat relativn\u011b likvidn\u011b i v obdob\u00ed pomalej\u0161\u00edho r\u016fstu pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soby.<\/p>\n\n\n\n Tr\u017en\u00ed likvidita vyjad\u0159uje, jak snadno lze finan\u010dn\u00ed aktivum koupit nebo prodat, ani\u017e by transakce v\u00fdrazn\u011b ovlivnila jeho cenu. M\u011bnov\u00e1 likvidita je \u0161ir\u0161\u00ed pojem souvisej\u00edc\u00ed s dostupnost\u00ed pen\u011bz a financov\u00e1n\u00ed.<\/p>\n\n\n\n Investo\u0159i by proto m\u011bli rozli\u0161ovat mezi mno\u017estv\u00edm pen\u011bz v ekonomice, dostupnost\u00ed \u00fav\u011br\u016f a mo\u017enost\u00ed rychle obchodovat s finan\u010dn\u00edmi aktivy.<\/p>\n\n\n\n Mezi investory se \u010dasto objevuje teorie, podle kter\u00e9 r\u016fst pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soby podporuje ceny finan\u010dn\u00edch aktiv. \u010c\u00e1st dodate\u010dn\u00e9 likvidity toti\u017e m\u016f\u017ee podpo\u0159it popt\u00e1vku po akci\u00edch a dal\u0161\u00edch investi\u010dn\u00edch n\u00e1stroj\u00edch.<\/p>\n\n\n\n Tato \u00favaha m\u00e1 ekonomick\u00e9 opodstatn\u011bn\u00ed. Uvoln\u011bn\u011bj\u0161\u00ed finan\u010dn\u00ed podm\u00ednky mohou podporovat \u00fav\u011brov\u00e1n\u00ed, sni\u017eovat n\u00e1klady na financov\u00e1n\u00ed a zvy\u0161ovat ochotu investor\u016f nakupovat rizikov\u011bj\u0161\u00ed aktiva.<\/p>\n\n\n\n Vztah mezi pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1sobou a cenami akci\u00ed ale rozhodn\u011b nen\u00ed automatick\u00fd.<\/p>\n\n\n\n Nov\u011b vytvo\u0159en\u00e9 pen\u00edze nemus\u00ed sm\u011b\u0159ovat na akciov\u00fd trh. Dom\u00e1cnosti mohou v\u00edce spo\u0159it, podniky spl\u00e1cet dluhy a investo\u0159i mohou d\u00e1vat p\u0159ednost st\u00e1tn\u00edm dluhopis\u016fm nebo jin\u00fdm relativn\u011b bezpe\u010dn\u00fdm n\u00e1stroj\u016fm.<\/p>\n\n\n\n Nav\u00edc pokud jeden investor koup\u00ed akcie od jin\u00e9ho investora, pen\u00edze zpravidla pouze zm\u011bn\u00ed vlastn\u00edka. Samotn\u00e1 transakce nemus\u00ed nijak zv\u00fd\u0161it celkovou pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1sobu v ekonomice.<\/p>\n\n\n\n Ceny akci\u00ed nakonec ovliv\u0148uje n\u011bkolik vz\u00e1jemn\u011b propojen\u00fdch faktor\u016f, p\u0159edev\u0161\u00edm firemn\u00ed zisky, o\u010dek\u00e1van\u00fd v\u00fdvoj ekonomiky, \u00farokov\u00e9 sazby a ochota investor\u016f riskovat.<\/p>\n\n\n\n Rostouc\u00ed agreg\u00e1t M2 proto m\u016f\u017ee doprov\u00e1zet i pokles akciov\u00e9ho trhu, nap\u0159\u00edklad pokud investo\u0159i o\u010dek\u00e1vaj\u00ed recesi nebo zrychlen\u00ed inflace.<\/p>\n\n\n\n Stejn\u011b tak mohou akcie v\u00fdrazn\u011b posilovat v obdob\u00ed relativn\u011b slab\u00e9ho r\u016fstu pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soby, pokud se zlep\u0161uje ziskovost podnik\u016f a d\u016fv\u011bra investor\u016f.<\/p>\n\n\n\n Pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soba je proto u\u017eite\u010dn\u011bj\u0161\u00ed jako ukazatel \u0161ir\u0161\u00edch finan\u010dn\u00edch podm\u00ednek ne\u017e jako samostatn\u00fd n\u00e1stroj pro p\u0159edpov\u00edd\u00e1n\u00ed v\u00fdvoje akciov\u00fdch trh\u016f.<\/p>\n\n\n\n Pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soba \u00fazce souvis\u00ed tak\u00e9 s inflac\u00ed. Tento vztah je v\u0161ak slo\u017eit\u011bj\u0161\u00ed ne\u017e jednoduch\u00e1 p\u0159edstava, \u017ee v\u00edce pen\u011bz automaticky znamen\u00e1 vy\u0161\u0161\u00ed ceny.<\/p>\n\n\n\n Pokud mno\u017estv\u00ed pen\u011bz roste v\u00fdrazn\u011b rychleji ne\u017e schopnost ekonomiky vyr\u00e1b\u011bt zbo\u017e\u00ed a poskytovat slu\u017eby, mohou dodate\u010dn\u00e9 v\u00fddaje p\u0159isp\u00edvat k infla\u010dn\u00edm tlak\u016fm.<\/p>\n\n\n\n V\u00fdsledek ale z\u00e1vis\u00ed na tom, jak rychle pen\u00edze v ekonomice ob\u00edhaj\u00ed, zda je dom\u00e1cnosti a podniky utr\u00e1cej\u00ed nebo spo\u0159\u00ed a jak dok\u00e1\u017ee v\u00fdroba reagovat na rostouc\u00ed popt\u00e1vku.<\/p>\n\n\n\n Ekonomov\u00e9 pro popis toho, jak \u010dasto se pen\u00edze pou\u017e\u00edvaj\u00ed k n\u00e1kup\u016fm zbo\u017e\u00ed a slu\u017eeb, vyu\u017e\u00edvaj\u00ed pojem rychlost obratu pen\u011bz.<\/p>\n\n\n\n Pokud jsou dom\u00e1cnosti opatrn\u011bj\u0161\u00ed a za\u010dnou v\u00edce spo\u0159it, mohou pen\u00edze v ekonomice ob\u00edhat pomaleji. I kdy\u017e tedy M2 roste, slab\u0161\u00ed spot\u0159eba m\u016f\u017ee omezovat bezprost\u0159edn\u00ed dopad na spot\u0159ebitelsk\u00e9 ceny.<\/p>\n\n\n\n Naopak vy\u0161\u0161\u00ed spot\u0159ebitelsk\u00e1 d\u016fv\u011bra a rychlej\u0161\u00ed utr\u00e1cen\u00ed mohou podporovat hospod\u00e1\u0159skou aktivitu i bez mimo\u0159\u00e1dn\u011b rychl\u00e9ho r\u016fstu pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soby.<\/p>\n\n\n\n Pr\u00e1v\u011b proto obdob\u00ed v\u00fdrazn\u00e9ho r\u016fstu mno\u017estv\u00ed pen\u011bz nemus\u00ed v\u017edy v\u00e9st k okam\u017eit\u00e9mu a stejn\u011b v\u00fdrazn\u00e9mu zv\u00fd\u0161en\u00ed inflace.<\/p>\n\n\n\n Investo\u0159i by proto m\u011bli pen\u011b\u017en\u00ed agreg\u00e1ty sledovat spole\u010dn\u011b s v\u00fdvojem mezd, zam\u011bstnanosti, spot\u0159ebitelsk\u00fdch v\u00fddaj\u016f, produktivity a infla\u010dn\u00edch o\u010dek\u00e1v\u00e1n\u00ed.<\/p>\n\n\n\n Pokles pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soby m\u016f\u017ee signalizovat zm\u011bnu ekonomick\u00fdch podm\u00ednek, zejm\u00e9na pokud jej doprov\u00e1z\u00ed slab\u0161\u00ed \u00fav\u011brov\u00e1 aktivita a zp\u0159\u00eds\u0148ov\u00e1n\u00ed finan\u010dn\u00edch podm\u00ednek.<\/p>\n\n\n\n Jestli\u017ee podniky omezuj\u00ed p\u016fj\u010dky a dom\u00e1cnosti rychleji spl\u00e1cej\u00ed dluhy, m\u016f\u017ee v bankovn\u00edm syst\u00e9mu z\u016fst\u00e1vat m\u00e9n\u011b vkladov\u00fdch pen\u011bz. Banky z\u00e1rove\u0148 mohou b\u00fdt p\u0159i poskytov\u00e1n\u00ed nov\u00fdch \u00fav\u011br\u016f opatrn\u011bj\u0161\u00ed, zejm\u00e9na pokud roste ekonomick\u00e1 nejistota.<\/p>\n\n\n\n Pro firmy m\u016f\u017ee omezen\u00fd p\u0159\u00edstup k financov\u00e1n\u00ed znamenat komplikace p\u0159i roz\u0161i\u0159ov\u00e1n\u00ed v\u00fdroby, udr\u017eov\u00e1n\u00ed z\u00e1sob nebo refinancov\u00e1n\u00ed existuj\u00edc\u00edch z\u00e1vazk\u016f.<\/p>\n\n\n\n Dom\u00e1cnosti zase mohou odkl\u00e1dat v\u011bt\u0161\u00ed n\u00e1kupy, co\u017e m\u016f\u017ee oslabit popt\u00e1vku nap\u0159\u00edklad po nemovitostech, automobilech nebo spot\u0159ebn\u00edm zbo\u017e\u00ed.<\/p>\n\n\n\n Finan\u010dn\u00ed trhy mohou na takov\u00fd v\u00fdvoj reagovat negativn\u011b, pokud investo\u0159i o\u010dek\u00e1vaj\u00ed zpomalen\u00ed firemn\u00edch zisk\u016f nebo zv\u00fd\u0161en\u00e9 riziko recese.<\/p>\n\n\n\n Samotn\u00fd pokles M2 v\u0161ak automaticky neznamen\u00e1 bl\u00ed\u017e\u00edc\u00ed se hospod\u00e1\u0159skou krizi.<\/p>\n\n\n\n Pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soba m\u016f\u017ee klesat tak\u00e9 proto, \u017ee dom\u00e1cnosti p\u0159esouvaj\u00ed prost\u0159edky do finan\u010dn\u00edch n\u00e1stroj\u016f, kter\u00e9 do konkr\u00e9tn\u00edho pen\u011b\u017en\u00edho agreg\u00e1tu nespadaj\u00ed. Takov\u00e9 p\u0159esuny mohou odr\u00e1\u017eet zm\u011bny \u00farokov\u00fdch sazeb nebo investi\u010dn\u00edch preferenc\u00ed, nikoliv z\u00e1sadn\u00ed nedostatek financov\u00e1n\u00ed v ekonomice.<\/p>\n\n\n\n I proto by investo\u0159i nem\u011bli vyvozovat z\u00e1v\u011bry pouze z jedin\u00e9ho ukazatele.<\/p>\n\n\n\n Pro dlouhodob\u00e9 investory maj\u00ed pen\u011b\u017en\u00ed agreg\u00e1ty nejv\u011bt\u0161\u00ed hodnotu tehdy, kdy\u017e jsou sou\u010d\u00e1st\u00ed \u0161ir\u0161\u00edho hodnocen\u00ed ekonomick\u00e9ho prost\u0159ed\u00ed.<\/p>\n\n\n\n M\u00edsto sledov\u00e1n\u00ed samotn\u00e9 absolutn\u00ed hodnoty M2 je vhodn\u011bj\u0161\u00ed zam\u011b\u0159it se na to, zda se tempo jeho r\u016fstu zrychluje, nebo zpomaluje, a jak tyto zm\u011bny souvisej\u00ed s inflac\u00ed, popt\u00e1vkou po \u00fav\u011brech a politikou centr\u00e1ln\u00edch bank.<\/p>\n\n\n\n Meziro\u010dn\u00ed tempo r\u016fstu pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soby m\u016f\u017ee pomoci odhalit dlouhodob\u011bj\u0161\u00ed trendy a sou\u010dasn\u011b omezit vliv kr\u00e1tkodob\u00fdch m\u011bs\u00ed\u010dn\u00edch v\u00fdkyv\u016f.<\/p>\n\n\n\n Podobn\u011b d\u016fle\u017eit\u00fd je v\u00fdvoj bankovn\u00edch \u00fav\u011br\u016f. Rychl\u00fd r\u016fst p\u016fj\u010dek m\u016f\u017ee signalizovat siln\u011bj\u0161\u00ed ekonomickou aktivitu, ale z\u00e1rove\u0148 m\u016f\u017ee upozor\u0148ovat na nadm\u011brn\u00e9 zadlu\u017eov\u00e1n\u00ed nebo p\u0159\u00edli\u0161 ochotn\u00e9 podstupov\u00e1n\u00ed rizika.<\/p>\n\n\n\n Naopak zpomalov\u00e1n\u00ed \u00fav\u011brov\u00e9 aktivity m\u016f\u017ee odr\u00e1\u017eet slab\u0161\u00ed d\u016fv\u011bru dom\u00e1cnost\u00ed a podnik\u016f, p\u0159\u00edsn\u011bj\u0161\u00ed finan\u010dn\u00ed podm\u00ednky nebo ni\u017e\u0161\u00ed z\u00e1jem o nov\u00e9 investice.<\/p>\n\n\n\n Investo\u0159i by m\u011bli sledovat tak\u00e9 v\u00fdnosy st\u00e1tn\u00edch dluhopis\u016f, rozhodnut\u00ed centr\u00e1ln\u00edch bank o \u00farokov\u00fdch sazb\u00e1ch a rizikov\u00e9 p\u0159ir\u00e1\u017eky na finan\u010dn\u00edch trz\u00edch. Teprve kombinace t\u011bchto ukazatel\u016f poskytuje komplexn\u011bj\u0161\u00ed obraz prost\u0159ed\u00ed, kter\u00e9 ovliv\u0148uje podnik\u00e1n\u00ed i ocen\u011bn\u00ed investi\u010dn\u00edch aktiv.<\/p>\n\n\n\n P\u0159i historick\u00e9m porovn\u00e1v\u00e1n\u00ed je nav\u00edc pot\u0159eba zohled\u0148ovat p\u0159\u00edpadn\u00e9 zm\u011bny metodiky. Nap\u0159\u00edklad americk\u00e1 \u00faprava definice M1 z roku 2020 m\u016f\u017ee bez spr\u00e1vn\u00e9 interpretace vytv\u00e1\u0159et zav\u00e1d\u011bj\u00edc\u00ed dojem o v\u00fdvoji mno\u017estv\u00ed pen\u011bz.<\/p>\n\n\n\n \u017d\u00e1dn\u00fd jednotliv\u00fd ukazatel nakonec nedok\u00e1\u017ee spolehliv\u011b p\u0159edpov\u011bd\u011bt dal\u0161\u00ed v\u00fdvoj akci\u00ed, dluhopis\u016f ani jin\u00fdch investi\u010dn\u00edch n\u00e1stroj\u016f.<\/p>\n\n\n\n Pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soba z\u016fst\u00e1v\u00e1 d\u016fle\u017eit\u00fdm ukazatelem ekonomick\u00e9ho v\u00fdvoje, proto\u017ee propojuje n\u011bkolik z\u00e1sadn\u00edch oblast\u00ed: poskytov\u00e1n\u00ed bankovn\u00edch \u00fav\u011br\u016f, vklady dom\u00e1cnost\u00ed a podnik\u016f, m\u011bnovou politiku centr\u00e1ln\u00edch bank a popt\u00e1vku po financov\u00e1n\u00ed.<\/p>\n\n\n\n M1 poskytuje pohled na nejlikvidn\u011bj\u0161\u00ed pen\u00edze, zat\u00edmco M2 zachycuje \u0161ir\u0161\u00ed skupinu pen\u011b\u017en\u00edch aktiv. Jejich v\u00fdvoj m\u016f\u017ee investor\u016fm pomoci porozum\u011bt zm\u011bn\u00e1m finan\u010dn\u00edch podm\u00ednek a rozpoznat mo\u017en\u00e9 obraty v hospod\u00e1\u0159sk\u00e9 aktivit\u011b.<\/p>\n\n\n\n Spr\u00e1vn\u00e1 interpretace ale v\u017edy vy\u017eaduje \u0161ir\u0161\u00ed kontext. Rostouc\u00ed M2 nen\u00ed z\u00e1rukou r\u016fstu akciov\u00e9ho trhu, stejn\u011b jako klesaj\u00edc\u00ed pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soba automaticky neznamen\u00e1 bl\u00ed\u017e\u00edc\u00ed se recesi.<\/p>\n\n\n\n Nejv\u011bt\u0161\u00ed p\u0159\u00ednos proto p\u0159in\u00e1\u0161\u00ed sledov\u00e1n\u00ed toho, jak pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soba souvis\u00ed s \u00farokov\u00fdmi sazbami, \u00fav\u011brov\u00e1n\u00edm, hospod\u00e1\u0159sk\u00fdm r\u016fstem a d\u016fv\u011brou investor\u016f.<\/p>\n\n\n\n Pro investory nen\u00ed znalost pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soby cestou k p\u0159edpov\u00edd\u00e1n\u00ed tr\u017en\u00edch cen na z\u00e1klad\u011b jedin\u00e9ho \u010d\u00edsla. Pom\u00e1h\u00e1 jim p\u0159edev\u0161\u00edm pochopit finan\u010dn\u00ed podm\u00ednky, kter\u00e9 ovliv\u0148uj\u00ed r\u016fst ekonomik, financov\u00e1n\u00ed podnik\u016f i reakce trh\u016f na zm\u011bny dostupn\u00e9 likvidity.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soba pat\u0159\u00ed mezi d\u016fle\u017eit\u00e9 ukazatele, kter\u00e9 ekonomov\u00e9 a investo\u0159i sleduj\u00ed p\u0159i hodnocen\u00ed stavu ekonomiky. Zm\u011bny v mno\u017estv\u00ed pen\u011bz, kter\u00e9 maj\u00ed k dispozici dom\u00e1cnosti, podniky a finan\u010dn\u00ed instituce, mohou ovliv\u0148ovat inflaci, \u00farokov\u00e9 sazby, hospod\u00e1\u0159sk\u00fd r\u016fst i v\u00fdvoj finan\u010dn\u00edch trh\u016f. Znamen\u00e1 ale rostouc\u00ed mno\u017estv\u00ed pen\u011bz v ekonomice automaticky r\u016fst cen akci\u00ed? A co se stane, kdy\u017e […]<\/p>\n","protected":false},"author":49,"featured_media":90289,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"yasr_overall_rating":0,"yasr_post_is_review":"","yasr_auto_insert_disabled":"","yasr_review_type":"","footnotes":""},"categories":[4952],"tags":[5613,4940,6485],"class_list":["post-90305","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-akademie","tag-akademie","tag-ekonomika","tag-penezni-zasoba"],"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\tM1 vs. M2: Jak\u00fd je mezi nimi rozd\u00edl?<\/h2>\n\n\n\n
Mohlo by v\u00e1s zaj\u00edmat: Bitlifi recenze: Jednoduch\u00e1 bitcoinov\u00e1 pen\u011b\u017eenka, nebo riziko pro za\u010d\u00e1te\u010dn\u00edky?<\/a><\/h3>\n\n\n\n
Jak vznikaj\u00ed pen\u00edze v modern\u00ed ekonomice?<\/h2>\n\n\n\n
Jak centr\u00e1ln\u00ed banky ovliv\u0148uj\u00ed pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1sobu?<\/h2>\n\n\n\n
Pro\u010d investo\u0159i sleduj\u00ed pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1sobu a likviditu?<\/h2>\n\n\n\n
Znamen\u00e1 rostouc\u00ed M2 automaticky r\u016fst akci\u00ed?<\/h2>\n\n\n\n
Mohlo by v\u00e1s zaj\u00edmat: TOP 10 zp\u016fsob\u016f vyd\u011bl\u00e1v\u00e1n\u00ed pen\u011bz online \u2013 a na co si d\u00e1t pozor?<\/a><\/h3>\n\n\n\n
Jak pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soba souvis\u00ed s inflac\u00ed a hospod\u00e1\u0159sk\u00fdm r\u016fstem?<\/h2>\n\n\n\n
Co se stane, kdy\u017e pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soba za\u010dne klesat?<\/h2>\n\n\n\n
Jak mohou investo\u0159i vyu\u017e\u00edvat M1 a M2 v praxi?<\/h2>\n\n\n\n
Pro\u010d je pen\u011b\u017en\u00ed z\u00e1soba pro investory d\u016fle\u017eit\u00e1?<\/h2>\n\n\n\n