عندما تتوقف الأسعار عن الارتفاع وتبدأ في الانخفاض، يشعر كثيرون بالارتياح. فالأغذية والإلكترونيات والطاقة الأرخص تبدو خبراً جيداً. لكن إذا انخفض المستوى العام للأسعار بشكل واسع ومستمر، يتحدث الاقتصاديون عن الانكماش، وهنا تصبح الصورة أقل إيجابية بكثير. فمن منظور الاقتصاد الكلي، غالباً ما يشير الانكماش إلى ضعف الطلب وتباطؤ النشاط الاقتصادي وتردد الأسر والشركات في الإنفاق والاستثمار.
في السياق الأوروبي يُعد الانكماش ظاهرة نادرة نسبياً. فقد شهدت منطقة اليورو وجمهورية التشيك في السنوات الأخيرة فترات من التضخم المرتفع. لذلك فإن الاستعداد لسيناريو معاكس يبقى محدوداً. ومع ذلك، تُظهر التجارب التاريخية – مثل اليابان في تسعينيات القرن الماضي أو فترة الكساد الكبير – أن الانخفاض الطويل للأسعار قد يشل الاقتصاد.
عندما تنخفض الأسعار ينتظر الناس
يغير الانكماش سلوك المستهلكين والمستثمرين. فإذا توقع الناس استمرار انخفاض الأسعار، يميلون إلى تأجيل الشراء. لماذا أشتري سيارة اليوم إذا كانت قد تصبح أرخص بعد أشهر؟ لكن هذا التأجيل يضعف إيرادات الشركات، التي بدورها تقلص الاستثمارات والإنتاج والوظائف، ما يخلق حلقة مفرغة يصعب كسرها.
لهذا ترى البنوك المركزية غالباً أن الانكماش أخطر من التضخم المعتدل. فمن الأصعب محاربة انخفاض الأسعار مقارنة بكبح ارتفاعها، كما أن خفض أسعار الفائدة له حدود.
الأسهم في عالم انكماشي
تعتمد قيمة الأسهم إلى حد كبير على توقعات نمو الأرباح في المستقبل. وإذا واجهت الشركات انخفاضاً في الأسعار وضعفاً في الطلب وهوامش ربح أقل، فإن قدرتها على تحقيق الأرباح تتراجع.
يميل المستثمرون في مثل هذه الفترات إلى تجنب المخاطر. وتكون القطاعات الدورية مثل الصناعة والسيارات والبناء أكثر حساسية، بينما قد تبقى الشركات التي تقدم سلعاً وخدمات أساسية أكثر استقراراً.
كما يزيد الانكماش من القيمة الحقيقية للديون، ما يضع ضغطاً إضافياً على الشركات ذات المديونية المرتفعة، وقد يؤدي في الحالات القصوى إلى الإفلاس.
الادخار والنقد: أمان ظاهري
قد يبدو أن الانكماش مفيد للمدخرين، إذ إن انخفاض الأسعار يعني ارتفاع القوة الشرائية حتى مع فائدة صفرية. لكن هذا المكسب يترافق غالباً مع بيئة اقتصادية ضعيفة، وأجور أقل وبطالة أعلى.
السندات
تستفيد السندات الحكومية عالية الجودة من الانكماش، لأن قيمتها الحقيقية ترتفع. لكن السندات الشركاتية، خصوصاً ذات الجودة المنخفضة، قد تواجه مخاطر أكبر في ظل تباطؤ الاقتصاد.
اختبار للاستراتيجيات
الانكماش سيناريو نادر لكنه صعب. فهو يغير منطق الاستثمار التقليدي ويؤثر في توزيع المحافظ المالية وتوقعات المستثمرين.
المصادر:
https://www.oecd.org/en/data/indicators/inflation-cpi.html
https://en.wikipedia.org/wiki/Deflation
