تنبهت الأسواق بعد الإعلان عن اتفاق Devon Energy و Coterra Energy على اندماج بقيمة 58 مليار دولار. ومن المقرر أن ينتج اللاعب الجديد في مجال الطاقة بعد الصفقة أكثر من 1.6 مليون برميل من المكافئ النفطي يوميًا ويسيطر على حوالي 750 ألف فدان في حوض ديلاوير. سيمتلك مساهمو Devon 54٪ ومساهمو Coterra 46٪. في الوقت نفسه، تعلن الإدارة عن هدف تحقيق تآزر سنوي بقيمة مليار دولار أمريكي بحلول نهاية عام 2027 وخطة لإعادة حوالي 5 مليارات دولار أمريكي إلى المستثمرين من خلال توزيعات الأرباح وعمليات إعادة الشراء. من المقرر إتمام الصفقة في الربع الثاني من عام 2026.
نبذة عن الشركة
Devon Energy Corporation هي شركة أمريكية مدرجة في البورصة تركز على استكشاف واستخراج وإنتاج النفط والغاز الطبيعي وسوائل الغاز الطبيعي. تأسست في عام 1971 ومقرها في أوكلاهوما سيتي في 333 West Sheridan Avenue. يتم تداول أسهم الشركة في بورصة نيويورك تحت الرمز DVN، وتدخل Devon في مؤشر S&P 500. تنتشر محفظة أصولها في عدة أحواض أمريكية، منها حوض ديلاوير وحوض أناداركو وإيجل فورد ومنطقة روكيز. تبلغ أعداد موظفي الشركة حوالي 2300 موظف.
اتفاق بقيمة 58 مليار دولار
تبلغ قيمة اندماج Devon Energy و Coterra Energy، وفقًا للشروط المعلنة، 58 مليار دولار على مستوى قيمة الشركة، وقد أثار ذلك على الفور تساؤلات في السوق حول ما إذا كان هذا هو بداية موجة جديدة من الاندماجات الكبيرة في قطاع التعدين الأمريكي. أشارت ردود فعل الأسهم إلى أن المستثمرين قد قدروا بالفعل جزءًا من السيناريو مسبقًا، حيث ارتفعت أسهم Coterra بنسبة 14٪ تقريبًا منذ نشر أول تقارير عن المفاوضات في 15 يناير، وارتفعت أسهم Devon بنسبة 6٪ تقريبًا. ومع ذلك، انخفضت Coterra بنسبة 2.4٪ في يوم الإعلان، وجاء هذا التراجع في ظل انخفاض أسعار النفط بنحو 5٪.* وفي الوقت نفسه، تشير رويترز إلى أن هذه هي أكبر صفقة منذ عام 2024، عندما اشترت Diamondback شركة Endeavor مقابل 26 مليار دولار أمريكي، مما يدل على أن الصفقات الكبيرة تعود إلى الطاولة على الرغم من ضعف عام 2025.
اتفاقية الأسهم تربط عائدات المساهمين بنجاح عملية الدمج
تم تصميم الصفقة كاتفاقية أسهم تربط العائد النهائي بشكل مباشر بمدى نجاح تحقيق الوفورات والأداء الموعودين بعد الدمج. من المقرر أن يحصل مساهمو Coterra على نسبة تبادل ثابتة تبلغ 0.70 سهم من Devon مقابل كل سهم من Coterra، وبذلك سيحصل مساهمو Devon على حوالي 54٪ ومساهمو Coterra على 46٪ بعد إتمام الصفقة. من المقرر أن يظل كلاي جاسبار رئيسًا ومديرًا تنفيذيًا، بينما سيكون توم جوردن رئيسًا غير تنفيذي لمجلس الإدارة، الذي سيتألف من 11 عضوًا، 6 منهم من Devon و5 من Coterra. سيكون مقر الشركة في هيوستن مع الحفاظ على وجود كبير في أوكلاهوما سيتي، ومن المتوقع إتمام الصفقة في الربع الثاني من عام 2026 بعد موافقة المساهمين والجهات التنظيمية. [1]
حوض ديلاوير هو مفتاح بمساحة 746 ألف فدان و 1.6 مليون برميل يوميًا
الحجة الرئيسية هي حجم وجودة الأصول التي من المقرر أن تشكل بعد الاندماج أحد أقوى اللاعبين في أهم مناطق الصخر الزيتي الأمريكية. تعلن الشركات أن الإنتاج الشكلي للربع الثالث من عام 2025 تجاوز 1.6 مليون برميل من المكافئ النفطي يوميًا، بما في ذلك أكثر من 550 ألف برميل من النفط يوميًا و 4.3 مليار قدم مكعب من الغاز يوميًا. وتحتل ولاية ديلاوير المرتبة الأولى، حيث تشير العرض التقديمي إلى 746 ألف فدان وإنتاج شكلي يبلغ 863 ألف برميل يوميًا في الربع الثالث من عام 2025، على أن تشكل ديلاوير أكثر من 50٪ من إجمالي الإنتاج والتدفق النقدي، ووفقًا لتوزيع الإنتاج، من المفترض أن تمثل ديلاوير 53٪، ومارسيلوس 20٪، وأناداركو وإيجل فورد 14٪ وروكيز 13٪. وتدعي الشركة أن لديها احتياطيات عالية الجودة تكفي لأكثر من 10 سنوات، وأن العديد من الآبار الجديدة ستكون مربحة حتى مع انخفاض سعر النفط إلى أقل من 40 دولارًا للبرميل.2 [2]
التآزر والأرباح وإعادة شراء الأسهم
الجزء الأصعب من فرضية الاستثمار يعتمد على الأرقام التي تبرر حجم الصفقة ومخاطر الاندماج. الهدف هو تحقيق تآزر سنوي بقيمة 1 مليار دولار أمريكي قبل الضرائب بحلول نهاية عام 2027، حيث تقسم العرض التقديمي هذا المبلغ إلى 350 مليون دولار أمريكي من تحسين رأس المال، و350 مليون دولار أمريكي من تحسين هوامش التشغيل، و300 مليون دولار أمريكي من خفض التكاليف المؤسسية. في الوقت نفسه، تم الإعلان عن أن قيمة التآزر PV 10 تمثل حوالي 20٪ من القيمة السوقية المفترضة، وهو ما يعد إشارة واضحة إلى أن الإدارة تريد أن يعكس السوق التآزر على الفور في التقييم. تخطط الشركة لتوزيع أرباح ربع سنوية بقيمة 0.315 دولار أمريكي للسهم الواحد وإعادة شراء أسهم بقيمة تزيد عن 5 مليارات دولار أمريكي. وفي الوقت نفسه، تذكر أن ديونها الصافية بعد الاندماج ستبلغ حوالي 0.9 ضعف EBITDAX وستبلغ سيولتها 4.4 مليار دولار أمريكي في 30 سبتمبر 2025.23 [3]
لماذا يتم إبرام هذه الاتفاقية الآن وما هو أكبر مشكلة
تأتي الاتفاقية في وقت تبحث فيه شركات النفط عن طريقة لإنتاج النفط بشكل أرخص وأكثر كفاءة، لأن هناك الكثير من النفط في السوق والأرباح تتعرض لضغوط. في الوقت نفسه، تشير رويترز إلى أن عودة المزيد من النفط من فنزويلا قد تؤدي إلى تفاقم الوضع. على الرغم من انخفاض عدد عمليات الاندماج الكبيرة في عام 2025، إلا أن الضغط على الاندماج مستمر وفقًا لرويترز، ومن المفترض أن تؤدي هذه الصفقة إلى خفض تكلفة كل برميل وتعزيز الموقف بشكل خاص في منطقتي ديلاوير وأناداركو. ومع ذلك، يتوخى المستثمرون الحذر، لأن عمليات الاندماج الكبيرة لا تحقق دائمًا النتائج المرجوة، لكن محلل Enverus يرى مجالًا للتحسين بنحو 700 مليون دولار أمريكي من خلال استثمارات أفضل وكفاءة أعلى. أكبر المخاطر هي موافقة السلطات، وإدارة اندماج الشركات، وتحقيق هدف توفير مليار دولار أمريكي، والتأثير الكبير لتقلبات أسعار النفط والغاز، حيث تتحدث الشركات أيضًا عن استخدام التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي لزيادة الكفاءة.13
الخلاصة
إن اندماج Devon Energy و Coterra Energy هو صفقة تهدف إلى تغيير ترتيب القوى بحلول عام 2026. ستقوم الشركة المندمجة على مزيج من حجم وجودة الأصول مع إنتاج يزيد عن 1.6 مليون برميل من المكافئ النفطي يوميًا وحوالي 750 ألف فدان في حوض ديلاوير. تستند فرضية الاستثمار إلى أرقام محددة، من بينها هدف تحقيق تآزر سنوي بقيمة 1 مليار دولار أمريكي بحلول نهاية عام 2027 وخطة لإعادة حوالي 5 مليارات دولار أمريكي إلى المساهمين من خلال توزيعات الأرباح وعمليات إعادة الشراء. في الوقت نفسه، يتعلق الأمر باتفاقية أسهم تسمح للمساهمين بتحمل نتائج التكامل وتأثير تقلبات أسعار النفط والغاز بشكل مباشر. إذا تم إتمام الصفقة في الربع الثاني من عام 2026 وحققت الإدارة وفورات وتدفقات نقدية مستقرة، فقد تكون هذه الصفقة واحدة من أهم معايير التوحيد في قطاع الطاقة في السنوات الأخيرة. [4]
آدم أوستيرا، محلل Ozios
* الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية.
[1,2,3,4] تستند البيانات التطلعية إلى افتراضات وتوقعات حالية قد تكون غير دقيقة، أو إلى البيئة الاقتصادية الحالية التي قد تتغير. هذه البيانات لا تضمن الأداء المستقبلي. وهي تنطوي على مخاطر وشكوك أخرى يصعب التنبؤ بها. قد تختلف النتائج بشكل جوهري عن النتائج المعبّر عنها أو المضمنة في أي بيانات تطلعية.
[3]
*تعاون مدفوع الأجر
